报告投资评级 - 行业评级：看好 [1] 报告核心观点 - 券商板块：2026年一季度业绩高增兑现且超越预期，行业供给侧生态格局持续优化，头部机构优势显著，随着政策催化落地及资金压制因素消退，布局机会值得关注 [2] - 保险板块：一季度利润表现分化，但负债端表现亮眼，新业务价值（NBV）增速显著，此前压制板块表现的核心因素对业绩的担忧已落地，看好后续表现 [2] - 多元金融板块：部分个股业绩表现突出，如香港交易所一季度业绩创季度新高 [2][18] 市场回顾与行业表现 - 市场指数：本周（2026/4/27-2026/4/30）沪深300指数上涨0.80%至4,807.31点，非银指数上涨2.07%至1,826.57点 [6] - 细分行业：券商、保险、多元金融指数本周分别上涨2.09%、2.33%和0.78% [6] - 政策动态：2026年4月28日，中共中央政治局会议首次使用“稳定和增强”资本市场信心的组合表述，释放强信号 [8] 券商行业分析 - 整体业绩：43家上市券商2026年一季度归母净利润（扣非口径）同比增速达39%，超出预期（35%） [2] - 头部集中：以26Q1归母净利润（扣非口径）排序，前五/前十券商同比增速分别为62%/48%，盈利占比分别达48.9%/73.3%，同比提升7.0/4.3个百分点 [2] - 头部优势：头部机构凭借全面的业务组合、扎实的客群积淀、优异的内部协同、前瞻的自营转型、领先的“大资管”布局及持续的跨境拓展，呈现显著竞争优势 [2] - 股东情况：一季度前十头部券商重要股东总体平稳，呈现券商ETF边际增持、部分宽基ETF边际减持等特征 [2] - 投资主线：报告推荐两条投资主线，一是被低估、受益于竞争格局优化的头部机构，如广发证券、中信证券、国泰海通；二是估值性价比高、ROE改善逻辑明确的特色券商，如华泰证券、东方证券、招商证券等 [2] 保险行业分析 - 整体利润：受资本市场波动影响，1Q26 A股上市险企合计归母净利润698.83亿元，同比下降17.0% [2] - 公司分化：归母净利润同比表现分化，新华保险（+10.5%）、中国太保（+4.3%）、中国平安（-7.4%）、中国人保（-31.4%）、中国人寿（-32.3%） [2] - 负债端（人身险）：新业务价值（NBV）增速亮眼，中国人寿（+75.5%）、新华保险（+24.7%）、人保寿险（+21.0%）、中国平安（+20.8%）、中国太保（+9.6%） [2] - 新单保费：1Q26 A股险企寿险新单保费合计2,834.52亿元，同比增长14.6% [2] - 价值率：部分险企新业务价值率（NBVM）逆势提升，中国太保/新华保险同比提升2.7/2.6个百分点 [2] - 负债端（财险）：1Q26财险“老三家”原保险保费收入合计3，370亿元，同比增长2.5% [2] - 综合成本率（COR）：持续优化，中国财险（94.2%，同比-0.3pct）、中国平安（95.8%，同比-0.8pct）、中国太保（96.4%，同比-1.0pct） [2] - 投资端：截至3月末，A股上市险企投资资产合计20.93万亿元，同比增长1.1%；部分公司总投资收益率同比下滑，如新华保险（2.1%，同比-3.6pct） [2] - 投资建议：推荐中国人寿（H）、中国平安、新华保险、中国财险、中国太保等 [2] 多元金融及个股要点 - 香港交易所：1Q26股东应占溢利51.88亿港元，同比增长27%，收入及其他收益82.03亿港元，同比增长20%，均创季度新高 [16][18] - 江苏金租、中银航空租赁、渤海租赁、中国船舶租赁、远东宏信等被列为推荐标的 [2] 行业重点数据跟踪 - 股票成交：截至2026年4月30日，月度日均股票成交额为23，585.15亿元 [4][44] - 两融余额：截至2026年4月29日，两融余额为27，323.02亿元 [4][46] - 股权融资：2026年4月，股权融资首发募资211.71亿元，再融资共完成527.40亿元 [4][48] - 利率与利差：报告附有10年期债券收益率、期限利差及企业债信用利差等数据图表 [52][54][60] 重点公司业绩公告摘要 - 中国太保：1Q26净利润100.41亿元，同比增长4.3%；寿险NBV增长9.6%；产险COR为96.4%，优化1.0个百分点 [10] - 中国平安：1Q26归母营运利润407.80亿元，同比增长7.6%；寿险NBV增长20.8%；产险COR为95.8%，优化0.8个百分点 [11] - 中国人保：1Q26归母净利润88.14亿元，同比下降31.4% [12] - 中国人寿：1Q26归母净利润195.05亿元，同比下降32.3%；NBV同比增长75.5% [13] - 新华保险：1Q26归母净利润65.01亿元，同比增长10.5%；NBV同比增长24.7% [23] - 广发证券：1Q26归母净利润47.07亿元，同比增长70.73% [31] - 中信建投：1Q26归母净利润36.67亿元，同比增长99.03% [27] - 华泰证券：1Q26归母净利润48.00亿元，同比增长31.79% [32] - 招商证券：1Q26归母净利润32.71亿元，同比增长41.73% [15]