投资评级 - 对鼎龙股份维持“增持”评级 [2][9] 核心观点 - 公司2026年第一季度业绩同比高速增长，营收10.20亿元，同比增长23.8%，归母净利润2.51亿元，同比增长78.0%，符合预期 [8][9] - 公司正剥离通用打印耗材终端业务，以聚焦创新材料核心赛道，同时拟发行H股加速海外业务拓展，实现全球化战略布局 [9] - 看好公司在新材料领域的平台化布局，预测2026至2028年归母净利润将持续增长，分别达到11.48亿元、14.39亿元和18.02亿元 [8][9] 财务表现与预测 - 2026年第一季度业绩：实现营收10.20亿元，同比增长23.8%，环比增长6%；归母净利润2.51亿元，同比增长78.0%，环比增长25%；销售毛利率为54.95%，同比提升6.13个百分点，环比提升4.02个百分点 [8][9] - 2025年全年业绩：营业总收入36.60亿元，同比增长9.7%；归母净利润7.20亿元，同比增长38.3%；毛利率为50.9% [8] - 未来三年盈利预测：预计2026至2028年营业总收入分别为53.56亿元、65.24亿元、75.86亿元，同比增长率分别为46.4%、21.8%、16.3%；预计同期归母净利润分别为11.48亿元、14.39亿元、18.02亿元，同比增长率分别为59.4%、25.4%、25.2% [8][9] - 估值水平：基于预测，当前市值对应2026至2028年市盈率分别为52倍、41倍、33倍 [8][9] 分业务进展 - CMP抛光垫业务：2026年第一季度实现营收3.76亿元，同比增长71%，环比增长27%，产品单月销量保持高位，主流客户份额持续提升 [9] - CMP抛光液与清洗液业务：2026年第一季度实现营收0.85亿元，同比增长54%，各型号产品在客户端验证与批量供货持续推进 [9] - 半导体显示材料业务：2026年第一季度实现营收1.27亿元，受存储芯片价格上涨压制消费电子需求影响，业务承压，公司正推进现有产品份额提升及新产品验证放量 [9] - 高端晶圆光刻胶与先进封装材料：多款产品（包括3款ArF/KrF光刻胶）已进入小批量稳定供货阶段，订单有望持续落地放量，商业化进程显著加快 [9] - 集成电路芯片设计与应用：持续迭代打印耗材专用芯片，并深化在半导体设备零部件控制系统领域的布局 [9] - 锂电功能材料业务：控股子公司皓飞新材2026年第一季度实现营收1.57亿元，同比增长41%，已于2026年3月开始并表，预计将成为新的业绩增长点 [9] 战略举措 - 业务剥离聚焦主业：公司计划通过转让控股权方式，剥离硒鼓、墨盒等通用打印耗材终端业务，预计可收回净现金近4.40亿元，此举旨在优化资产配置，聚焦创新材料核心主业 [9] - 加速全球化布局：公司于2026年1月公告拟发行H股，以加速海外业务拓展，实现全球化战略布局 [9]