投资评级 - 报告对兴业银行维持“推荐”评级 [5] 核心观点 - 兴业银行2026年第一季度归母净利润同比增长0.15%，经营业绩保持韧性 [9] - 公司持续擦亮科技金融、绿色金融、财富银行、投资银行“四张名片”，全面建设一流价值银行，资产质量保持稳定 [5] - 预计2026-2028年营业收入分别为2189.77亿元、2319.78亿元、2459.83亿元，同比增长2.9%、5.9%、6.0% [5] - 预计2026-2028年归母净利润分别为799.34亿元、858.27亿元、919.61亿元，同比增长3.2%、7.4%、7.1% [5] - 对应2026-2028年每股收益（EPS）分别为3.55元、3.83元、4.12元，以2026年4月29日股价计算，市盈率（PE）分别为5.1倍、4.7倍、4.4倍 [5] 经营业绩与财务表现 - 2026年第一季度营业收入为550.90亿元，同比下降1.06% [9][11] - 2026年第一季度归母净利润为238.76亿元，同比增长0.15% [9][11] - 2026年第一季度拨备前利润为415.86亿元，同比下降0.25% [9][11] - 2026年第一季度净息差（披露值）为1.62%，环比下降9个基点，主要由于低息的同业资产占比提高所致 [8][9][11] - 2026年第一季度净手续费收入同比增长7.4%，其中财富中收和托管中收分别同比增长17.5%和11.8% [3] - 2026年第一季度其他非息收入同比负增2.6%，降幅较2025年末收窄2.2个百分点，投资类资产浮盈兑现加大，投资收益同比增速接近回正 [3] - 2026年第一季度总资产为11.28万亿元，同比增长6.13%；总贷款为6.15万亿元，同比增长5.84% [11] - 2026年第一季度总存款为6.09万亿元，同比增长6.32% [11] - 2026年第一季度年化总资产收益率（ROA）为0.85%，年化净资产收益率（ROE）为11.56% [11] 业务规模与结构 - 贷款增长主要由对公贷款多增贡献，公司持续加大对科技、绿色、制造业等重点领域的金融支持力度，相关中长期贷款增速均高于贷款整体增速 [9] - 2026年第一季度对公贷款同比增长10.71%，占总贷款比例提升至64.68%；个人贷款同比下降4.22%，占比降至30.58% [13] - 投资类资产有所下降，预计是加大了浮盈兑现力度所致 [9] - 2026年第一季度同业资产同比增长83.16%，预计主要由于新增同业负债较多因此阶段性增配同业备付类资产 [9] - 存款结构方面，个人存款保持较快增长，2025年末个人存款同比增长24.94%，占比提升至29.84% [12] 资产质量 - 2026年第一季度末贷款不良率为1.08%，环比持平 [3][11] - 2026年第一季度末关注贷款率为1.75%，环比小幅上升7个基点 [3][11] - 2026年第一季度不良生成率为0.97%，环比下降7个基点 [3] - 2026年第一季度末拨备覆盖率为224.52%，环比回落3.89个百分点，整体保持稳定 [3][11] 资本与股东情况 - 2026年第一季度末核心一级资本充足率为9.50% [11] - 公司发行的500亿元可转债将于2027年底到期，若后续全部转股，静态测算下有望提升核心一级资本充足率0.47个百分点 [4] - 2026年第一季度股东出现变动，中证金融公司减持并退出前十大股东名单，而福建省投资开发集团增持0.04% [4] - 2026年第一季度末前十大股东中，福建省金融投资有限责任公司持股16.59%仍为第一大股东，香港中央结算有限公司（陆股通）新进成为第十大股东，持股2.52% [45]