报告投资评级 - 行业评级为“看好”，并维持该评级 [2] 报告核心观点 - 机械行业景气改善趋势延续，2026年第一季度营收和利润增速环比显著提升 [10][12] - 行业结构性机会凸显，重点关注AI产业链驱动的科技成长、出海以及能源安全相关领域 [1] - 从盈利能力、现金流和资本开支等维度看，PCB(A)、船舶、风电设备、3C设备、半导体设备、锂电设备等子板块表现领先 [10][12][15][23][26][28] 细分板块总结 行业整体概览 - 营收增长：2025年第四季度机械设备行业营收同比增长5.14%，2026年第一季度同比增长11.20%，增幅环比扩大 [10] - 利润改善：2025年第四季度扣非净利润同比下滑12.69%，2026年第一季度同比增长10.72%，增速环比提升23.41个百分点 [12] - 盈利能力：调整资产减值及财务费用影响后，2026年第一季度行业盈利能力（扣非净利润-资产减值+财务费用）/营收同比提升1.48个百分点，环比提升3.28个百分点 [15][23] - 现金流与资本开支：2026年第一季度行业经营性现金流同比增长19.2%，资本开支同比增长9.4%，存货和合同负债环比分别增长5.5%和4.4% [28][29] PCB(A)设备 - AI驱动高增长：受AI PCB扩产及需求升级驱动，行业2025年营收124亿元，同比增长50.6%；2026年第一季度营收41亿元，同比增长87.3% [36] - 利润高速增长：2025年归母净利润19.39亿元，同比增长112.7%；2026年第一季度归母净利润8.27亿元，同比增长161.5% [36][47][49] - 盈利能力提升：2025年行业毛利率为37.4%，同比提升5.2个百分点；2026年第一季度净利率为20.3%，同比提升5.8个百分点 [43][48][49] 科学仪器 - 营收加速，利润回升：2025年板块营收143亿元，同比增长4.5%；2026年第一季度营收32亿元，同比增长13.0%，增速加快。2026年第一季度归母净利润同比增长15.9%，扣非净利润同比增长21.6% [50] - 高端化与国产替代：普源精电、鼎阳科技等公司高端产品占比持续提升，政策支持科技自立自强，国产替代进程有望加快 [50][53][64] - 新增长点：光模块检测仪器需求高增，为行业打开第二增长曲线，普源精电等公司已开始承接相关订单 [50][64] 光模块设备 - 行业持续扩容：更多企业如快克智能、联讯仪器、罗博特科、奥特维等布局光模块检测、耦合、封装等设备，行业竞争格局持续扩大 [65][66] - 企业进展显著：联讯仪器2026年第一季度营收4.88亿元，同比增长142.52%；归母净利润1.19亿元，同比增长515.17% [67] 光伏设备 - 业绩承压下滑：2025年行业营收709.48亿元，同比下滑22.89%；归母净利润60.32亿元，同比下滑34.25%。2026年第一季度营收109.54亿元，同比下滑38.80%；归母净利润10.36亿元，同比下滑52.33% [73] - 寻求新增长点：国内扩产放缓，企业积极向半导体、显示、光通信等领域拓展，如迈为股份的半导体设备、帝尔激光的PCB设备、罗博特科和奥特维的光模块设备均已取得阶段性突破 [73][77] - 海外市场与毛利率：海外市场成为潜在增量，且部分企业因海外收入占比提升或产品结构优化，毛利率有所回暖，如迈为股份、奥特维、捷佳伟创 [73][76] 锂电设备 - 营收加速增长：2025年行业营收520.47亿元，同比增长10.8%。2026年第一季度营收132.15亿元，同比增长35.2%，增速自2024年第三季度以来呈加速趋势 [80][82] - 利润大幅修复：2025年行业归母净利润17.23亿元，同比增长204.3%。2026年第一季度归母净利润9.12亿元，同比增长110.6%，行业在充分计提减值后轻装上阵，利润持续释放 [85][87]