投资评级与核心预测 - 报告对平煤股份维持“增持”评级，目标价下调至10.53元，当前股价为8.62元 [3][7] - 基于煤价上涨，上调2026年盈利预测，预测2026-2028年EPS分别为0.66、0.81、0.80元 [3] - 目标价基于行业2027年平均13倍市盈率得出 [3] 核心观点与业绩展望 - 报告核心观点为“2026年量价预计双增，业绩上行可期” [2] - 预计公司2026年将实现量价齐升，盈利显著修复 [10] - 2025年业绩承压，营业收入205.3亿元，同比下降32.2%，归母净利润2.3亿元，同比下降89.9% [5][10] - 2026年第一季度已现修复，营业收入63.4亿元，同比上升17.4%，但归母净利润1.2亿元，同比下降20.9% [10] 经营数据与量价分析 - 产量与销量：2025年商品煤产量2506万吨，同比下降5.4%，销量2441万吨，同比下降7.6% [10]。2026年Q1产量735万吨，同比增加5.0%，销量752万吨，同比大幅增加21.6% [10] - 销售价格：2025年商品煤销售均价728元/吨，同比下降28.4% [10]。2026年Q1均价761元/吨，同比微增1.2% [10] - 行业价格指数：2025年柳林低硫主焦煤指数均值1367元/吨，同比下降27.7% [10]。2026年1-4月该指数均值升至1534元/吨，较2025年全年均值上升12.2% [10] - 2026年生产计划：规划原煤产量3024万吨，较2025年增加212万吨；精煤产量计划1308万吨，较2025年增加261万吨，持续推进精煤战略 [10] 财务预测摘要 - 营业收入：预测2026-2028年分别为248.72亿元、255.35亿元、255.35亿元，2026年同比增长21.1% [5] - 归母净利润：预测2026-2028年分别为16.39亿元、20.00亿元、19.81亿元，2026年同比大幅增长608.4% [5] - 盈利能力：预测毛利率从2025年的18.7%修复至2026年的28.4%，并进一步升至2027-2028年的30.3% [5]。预测净利率从2025年的1.1%修复至2026年的6.6% [5] - 每股收益：预测2026-2028年分别为0.66元、0.81元、0.80元 [5] 财务状况与股东回报 - 分红政策：2025年拟派发现金股利0.06元/股，现金分红比例达60.6%，以4月30日收盘价计算股息率为0.7% [10] - 资金状况：截至2026年第一季度，公司账面货币资金125亿元，带息负债164亿元 [10] - 资产负债率：2026年Q1为66.1%，环比上升1.0个百分点 [10] 市场表现与估值 - 近期股价表现：截至报告发布前一周，股价绝对表现上涨6.82%，但近12个月相对沪深300指数表现落后15.08个百分点 [8] - 当前估值：基于2026年预测EPS 0.66元，对应市盈率13.0倍 [5] - 可比公司估值：报告列示的可比公司2027年平均市盈率为13.10倍 [11]