行业投资评级与核心观点 * 报告未明确给出行业整体投资评级 [2] * 核心观点：受地缘冲突扰动，2026年第一季度国际原油价格中枢显著抬升，上游龙头企业享受高油价红利，板块整体盈利水平同比、环比大幅改善，经营质量持续优化 [3] 市场行情与供需基本面 * 2026年第一季度，油气资源指数、石油天然气指数、油气开采服务指数等主要板块指数均录得显著上涨 [10] * 2026年第一季度布伦特原油季度均价为81.4美元/桶，较前一季度（2025年第四季度为69.3美元/桶）环比大幅上升 [16] * 全球原油供需平衡数据显示，总供给与总需求在近期呈现动态变化，库存随之波动 [14] 上游原油开采板块 * 业绩表现：上游原油公司2026年第一季度业绩表现强劲，归母净利润环比大幅增长 [25] * 中国海油2026年第一季度归母净利润为391亿元，同比增长7%，环比增长95%，主要得益于量价齐升及新项目投产 [25] * 中国石油2026年第一季度归母净利润为483亿元，同比增长3%，环比增长56% [25] * 盈利能力：2026年第一季度，中国石油毛利率环比提升1.6%，净利率环比提升10.3%；中国海油净利率环比提升2.5% [24] * 估值水平：报告列示了全球主要油气公司的估值数据，其中纯油气标的2024年平均市盈率为12.40倍，平均市净率为1.85倍；综合性油公司2024年平均市盈率为15.82倍，平均市净率为2.15倍 [20] * 中国公司估值：A股“三桶油”（中国海油、中国石化、中国石油）2024年平均市盈率为13.45倍；H股“三桶油”2024年平均市盈率为10.10倍，估值相对更具吸引力 [20] 中游炼油化工板块 * 炼油板块： * 2026年第一季度，主要炼油公司归母净利润环比普遍实现数倍甚至数十倍的增长，例如荣盛石化环比增长7114%，东方盛虹环比增长19431%，中国石化环比增长832% [32] * 毛利率方面，荣盛石化、恒力石化、东方盛虹在2026年第一季度环比分别提升9.4%、2.0%、5.8% [32] * 烯烃板块： * 2026年第一季度，卫星化学归母净利润为21.2亿元，同比增长35%，环比增长36%；宝丰能源归母净利润为36.6亿元，同比增长50%，环比增长53% [43] * 卫星化学和宝丰能源2026年第一季度毛利率环比分别变动 -2.9% 和提升 5.5%，净利率环比分别提升 3.0% 和 8.4% [43] * 聚酯板块： * 2026年第一季度，桐昆股份归母净利润为19.0亿元，同比增长211%，环比大幅增长292%；新凤鸣归母净利润为3.7亿元，同比增长20%，环比增长146% [49] * 桐昆股份和新凤鸣2026年第一季度毛利率环比分别提升 4.3% 和 3.5%，净利率环比分别提升 6.3% 和 1.3% [49] 油气工程与服务板块 * 业绩表现：2026年第一季度，部分油服公司盈利环比改善，例如中海油服归母净利润环比增长35%，净利率环比提升3.7%；海油工程净利率环比提升4.4% [58][59] * 行业动态：美伊冲突导致霍尔木兹海峡通行受限，凸显全球能源供应安全问题，短期影响中东地区油服作业，长期则提升能源安全战略地位，利好国内海上油服市场 [59] * 设备市场：深海钻井船（7500英尺以上）日费率在2026年初维持在较高水平，使用率接近90%；自升式钻井平台（360英尺以上）使用率也保持在80% 左右的高位 [51][52]