报告投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 核心财务与业绩表现 - 2026年第一季度业绩：实现营收2.1亿元，同比增长21.2%，环比下降23.0% [1] - 分市场收入表现：光通信市场收入同比增长约218%，消费电子市场收入同比增长约360%，汽车市场收入同比增长约84%，泛半导体制程市场收入同比增长约30%，工业和医疗健康市场收入同比下降约27% [1] - 利润与毛利率：2026年第一季度归母净亏损0.1亿元，同环比减亏；销售毛利率为43.2%，同比提升9.8个百分点，环比提升10.8个百分点 [1] - 毛利率改善原因：1) 泛半导体制程应用中高毛利产品出货占比提升；2) 光通信应用产品毛利率显著提高，得益于自动化水平提升、工艺改善及收入增长摊薄固定成本；3) 汽车应用产品从瑞士转移至韶关基地生产后，毛利水平由负转正并持续改善 [1] - 盈利预测：预计2026/2027/2028年营业收入分别为12.75/18.93/25.66亿元，同比增长44.9%/48.4%/35.6% [3][4] - 净利润预测：预计2026/2027/2028年归母净利润分别为1.0/2.4/3.3亿元，同比增长353.5%/148.6%/36.0% [3][4] - 估值水平：当前股价对应2026/2027/2028年市盈率分别为330/133/98倍 [3][4] 业务进展与未来展望 - 光通信上游业务：公司卡位光通信上游光学核心环节，产业进程加速 [2] - 高通道数V型槽产品：截至2025年末，36通道以上产品已在客户模块送样测试中收获良好评价，持续获得复测及二次验证类订单；部分客户验证数据已达标，可满足其CPO组装环节的高精度装配标准，公司正推进量产产能筹备工作 [2] - 蚀刻微棱镜透镜阵列：与头部大客户的联合研发项目保持稳定供货，市场反馈优异；内部试验产线建设稳步落地，并针对部分客户的特殊规格需求开展定制化研发迭代 [2] - 精密模压透镜业务：已完成多家客户的样品交付，后续小批量订单逐步落地 [2] - 消费电子业务：重点推广MLA、Diffuser及光学传感器模组封装服务，已获得多笔样品订单；携手行业头部客户在AR/VR/MR领域开展技术合作，依托WLO、WLS、WLI技术为CMOS芯片配套多层光学镜组，已向多家北美客户多轮送样 [2] - 微相机模组：是设备实现眼球追踪、手势识别、环境感知的核心器件，有助于强化公司制造实力与客户粘性，夯实中长期业务增长基础 [2] - 光通信领域展望：公司在国际市场巩固已有客户合作，同时加快中国市场拓展，陆续通过客户认证并开始批量交付，产品结构持续优化，支撑光学业务稳定成长 [3] - 增长驱动：作为光模块上游供应商，未来两年将充分受益于光模块需求提升，以及CPO、OCS渗透率的快速提升 [3] 公司基本信息 - 股票代码：688167.SH [1] - 所属行业：半导体 [5] - 当前股价与市值：2026年04月30日收盘价为357.98元，总市值为3216.791百万元（约32.17亿元） [5] - 总股本：89.86百万股 [5]