报告行业投资评级 - 重申对三星电子和SK海力士的“买入”评级 [1] 报告核心观点 - 市场研究机构TrendForce上调了2026年第二季度主要DRAM和NAND产品的价格预测，其最新预测普遍高于高盛此前的预期，反映出内存市场强劲的涨价势头 [1] - 报告认为，PC DRAM、服务器DRAM、移动DRAM及传统DRAM在2026年第二季度的价格环比增幅预测均被上调，且高于高盛原先的预测 [1][2][3][4][5] - 移动NAND（eMMC/UFS）在2026年第二季度的价格环比增幅预测也显著高于高盛对整体NAND价格的预测 [9] 各产品类别价格预测与市场动态 PC DRAM - 2026年4月，DDR4 8GB和DDR5 8GB合约价分别环比上涨40%和45%，达到119美元和109美元 [2] - 因此，DDR5相对于DDR4的价格折价收窄了4个百分点至8% [2] - TrendForce将2026年第二季度PC DRAM价格环比增幅预测从+40-45%上调至+43-48% [2] - 此最新预测（+43-48%）略高于高盛对三星电子和SK海力士的预测（+40-43%） [2] 服务器DRAM - 2026年4月，DDR4 64GB模组价格达到1,127美元，环比上涨53%；DDR5 64GB模组价格环比上涨44%至1,223美元 [3] - DDR5相对于DDR4的价格溢价从3月的15%下降至9% [3] - TrendForce将2026年第二季度服务器DRAM价格环比增幅预测从+43-48%上调至+45-50%，并提及预测存在上行风险 [3] - 此最新预测（+45-50%）略高于高盛+43-45%的预测 [3] 移动DRAM - 2026年第一季度LPDDR5X价格环比上涨58-63% [4] - TrendForce预计2026年第二季度移动DRAM价格环比增速将加快至+93-98%，高于高盛的预测 [4] - 价格上涨加速的原因可能包括供应商试图缩小移动DRAM与其他DRAM产品的价差，以及主要移动客户试图通过支付更高价格来锁定采购量 [4] 传统DRAM - 随着TrendForce上调对PC DRAM和服务器DRAM在2026年第二季度的价格增长预测，其对传统DRAM的价格增长预期也可能高于此前+58-63%的预测 [5] - 高盛对韩国供应商的传统DRAM在2026年第二季度的价格增长预测为环比+48-50% [5] 移动NAND - 2026年第二季度eMMC/UFS 256GB合约价格环比上涨约80% [9] - 此增幅高于高盛对整体NAND价格+45-55%的环比增长预测 [9] 现货市场与价差动态 - 截至报告日期，DDR5 16Gb现货价格较最新合约价有10%的溢价 [10] - 截至报告日期，DDR4 8Gb现货价格较最新合约价有64%的溢价 [13] 目标价格与估值 - 对三星电子普通股基于2026年预期EV/EBITDA的12个月目标价为320,000韩元 [20] - 对三星电子优先股基于23%折价率的12个月目标价为245,000韩元 [20] - 对SK海力士基于2026/27年平均市净率2.9倍的12个月目标价为1,800,000韩元 [18]