投资评级与核心观点 - 报告对引力传媒的投资评级为“买入”，并予以维持 [1][3] - 报告核心观点是看好公司业绩持续向好，由AI赋能、多元营销方式及出海业务共同驱动未来成长 [1][3] 公司业绩与财务表现 - 2025年公司实现营业收入82.83亿元，同比增长32%；实现归母净利润1712万元，同比扭亏为盈 [3] - 2025年毛利率为3.27%，同比下降0.4个百分点；净利率为0.21%，同比提升0.5个百分点，销售、管理、研发费用率均同比下降，费用控制成效显现 [3] - 2026年第一季度实现营业收入22.22亿元，同比增长12%；实现归母净利润1039万元，同比增长38% [3] - 报告预测公司2026至2028年归母净利润分别为0.80亿元、1.09亿元、1.23亿元，对应同比增长率分别为366.4%、36.5%、12.8% [3][6] - 基于2026年5月6日20.80元的股价，报告预测2026至2028年市盈率（PE）分别为70.2倍、51.5倍、45.6倍 [3][6] 业务驱动因素：多元营销与平台拓展 - 品牌营销方面，公司与伊利、美的等达成短剧营销合作，并成立娱乐营销事业部拓展“明星+”业务 [4] - 公司在巨量引擎平台的执行额同比增速显著跑赢大盘，与腾讯平台的合作规模实现突破性提升，并积极拓展哔哩哔哩等新兴媒体渠道 [4] - 核心客户如伊利、美的的执行额贡献度提升，并成功拓展了宝洁、欧莱雅等国际知名品牌 [4] - 社交营销方面，公司在巨量星图平台的头部代理商地位稳固，执行额、毛利额均保持同比增长；小红书蒲公英平台业务量实现同比显著增长 [4] - 公司客户结构优化，亿元级、千万级客户数量同比稳步增加，核心客户复购率维持较高水平，互联网社交、母婴宠物等新领域客户有望持续贡献增量 [4] 业务驱动因素：出海战略 - 公司出海业务从单一的达人营销延伸至达人内容加热助推、IP跨界合作、PR公关事件营销等整合营销服务模式 [4] - 2025年公司境外收入达1.16亿元，同比大幅增长135% [4] - 公司已围绕TikTok、Amazon生态着手团队搭建与扩张，出海业务有望成为新的增长极 [4] 业务驱动因素：AI技术赋能 - 公司基于海量营销数据，自研“九合创意2.0”一站式AIGC创作平台，完成电商广告全链路视觉资产的流水线闭环生产，将原需数日的素材制作周期压缩至数小时 [5] - 公司“AI用研平台”以营销实战落地为导向，帮助品牌在数天内完成以往需数周才能实现的用户认知分析 [5] - AI技术的应用有望强化公司营销能力并实现降本增效 [5] 财务预测与估值摘要 - 报告预测公司2026至2028年营业收入分别为99.25亿元、116.01亿元、133.32亿元，对应同比增长率分别为19.8%、16.9%、14.9% [6] - 预测毛利率将从2025年的3.3%提升至2026年的4.0%，并在此后维持稳定 [6] - 预测净资产收益率（ROE）将从2025年的8.1%显著提升至2026年的27.3% [6] - 预测每股收益（EPS）将从2025年的0.06元增长至2026年的0.30元 [6]