宏观与市场观点 - 五一期间海内外出现新变化，包括美伊谈判僵局、IEEPA关税启动退还、阿联酋宣布退出OPEC，美国一季度GDP低于预期，4月全球制造业PMI升至4年高位，中国数据好于季节性 [5] - 五一假期出行旅游较旺，远距离出行好于近距离，电影票房小幅下降，地产“小阳春”成色不减，全球股市分化，科技板块表现偏强，美元上涨，金银下跌 [5] - 当前主要国家经济尚未全面反映油价冲击，预示短期权益市场可能震荡为主，需警惕高油价带来的风险 [5] - 金融工程观点认为，上证指数、上证50等已确认日线级别上涨，绝大多数规模指数日线上涨只走了1浪结构，仍有17个行业处于日线级别下跌，因此上涨短期大概率不会结束，5月赚钱效应不会太差 [7] - 中期来看，创业板、深证成指、汽车、机械、有色金属、计算机、传媒、交运等周线在日线上已走出7浪结构，军工、通信、电子周线在日线上走出9浪结构，周线级别上涨有临近尾声的态势 [7] - 择时雷达六面图显示，当前综合打分为-0.20分，整体为中性观点，其中流动性信号中性偏多，经济面信号中性偏空，估值面信号中性偏空，资金面信号中性，技术面信号中性偏空，拥挤度信号中性 [10][11] - 固定收益观点认为，本轮10年期国债收益率有望下行至1.7%附近，30年期国债收益率有望下行至2.1%附近，期限利差处于较高水平，长债更具性价比 [13] 行业表现与景气度 - 近一个月行业表现前五名为：电子（23.4%）、通信（19.5%）、综合（10.1%）、机械设备（9.8%）、建筑材料（9.0%），近一年行业表现前三名为：通信（159.5%）、综合（96.3%）、电子（86.0%） [2] - 近一个月行业表现后五名为：公用事业（-2.0%）、交通运输（-1.4%）、建筑装饰（-1.1%）、食品饮料（-0.9%）、钢铁（-0.1%），近一年行业表现后三名为：食品饮料（-11.8%）、交通运输（4.6%）、公用事业（13.8%） [2] - 全球厄尔尼诺冲击可能影响印尼煤炭运输，作为全球动力煤出口核心供应国，供应链扰动或推高全球煤价，本周纽卡斯尔、欧洲ARA港煤价周涨幅超9% [43] - 氦气市场进入新一轮短缺周期，供给端受卡塔尔产线受损和俄罗斯出口管制影响，需求端半导体、医疗、光纤等需求刚性，国内进口渠道承压，近一个月国产、进口高纯管束氦气市场价涨幅分别超490%、370% [52] - 全球半导体营收预计在2026年同比增长26.3%至9750亿美元，全球电子气体市场规模预计同期增长8%至68亿美元 [52] - 交通运输板块，三大航一季度同比扭亏，验证供需收缩下盈利改善，航司受益于燃油附加费上调及票价上涨传导成本，运力供给维持低增速，需求持续增长 [49] - 建筑装饰行业，2025年受传统基建、房建大幅承压影响，行业整体收入与盈利持续下行，但在能源安全、AI算力基建和工程出海等结构性方向存在投资机会 [30] - 洁净室领域，2025年大陆需求承压，预计2026年Q2迎来改善拐点，台资龙头受益海外市场开拓，亚翔集成/圣晖集成/台湾汉唐2025年归母净利润同比增长40%/35%/44%，2026年Q1亚翔集成/圣晖集成归母净利润同比增长202%/34% [28] - 餐饮行业稳步复苏，2025年全国餐饮收入57982亿元，同比增长3.2%，增速高于社零总额，2026年1-3月餐饮收入达1.46万亿元，同比增长4.20%，行业连锁化率从2020年15%提升至2025年25% [40] 食品饮料行业 - 白酒行业2025年是报表低点，板块营收/归母净利润为3616.4/1266.2亿元，同比-18.1%/-24.1%，25Q4营收/归母净利润同比-29.6%/-45.9% [17] - 2025年白酒板块销售收现4284.8亿元，同比-10.3%，年末预收账款793.0亿元，同比+167.2亿元 [17] - 分价格带看，2025年高端酒/次高端酒/区域酒营收2383.1/514.0/636.0亿元，同比-19.1%/-3.7%/-23.8%，归母净利润1021.1/132.7/113.9亿元，同比-22.4%/-9.9%/-43.8% [17] - 26Q1白酒板块营收/归母净利润为1325.9/520.6亿元，同比-0.7%/-1.7%，剔除五粮液后同比-5.7%/-9.4%，降幅环比收窄 [18] - 26Q1高端酒/次高端酒/区域酒营收855.7/187.6/254.5亿元，同比+9.9%/-8.8%/-18.9%，归母净利润390.1/59.8/69.0亿元，同比+8.8%/-18.8%/-26.6% [18] - 贵州茅台26Q1收入/归母净利润同比+6.3%/+1.5%，茅台酒/系列酒收入同比+5.6%/+12.2%，i茅台收入同比+267.2% [21] - 迎驾贡酒26Q1收入/归母净利润同比+8.9%/+0.7%，五粮液26Q1收入/归母净利润同比+33.7%/+82.6% [21] - 大众品行业26Q1普遍迎来向好改善趋势，需求呈现积极改善迹象，零食板块收入增长提速，乳制品行业需求回暖，利润弹性释放 [24] 电力设备与新能源行业 - 固德威2025年实现营收88.89亿元，同比+31.93%，归母净利1.35亿元，同比-318.27%，26Q1实现营收23.61亿元，同比+25.42%，归母净利1.01亿元，同比大幅转正 [56] - 预计固德威2026-2028年归母净利润为8.27/11.60/15.37亿元，同比增长513.0%/40.3%/32.5% [56] - 阳光电源2025年实现营收891.84亿元，同比+14.55%，归母净利134.61亿元，同比+21.97%，26Q1实现营收155.61亿元，同比-18.26%，归母净利22.91亿元，同比-40.12%，环比+45.01% [57] - 预计阳光电源2026-2028年归母净利润为147.94/180.28/221.51亿元，同比增长9.9%/21.9%/22.9% [58] - 天顺风能2025年实现营收53.88亿元，同比+10.85%，归母净利润-2.36亿元，同比-215.21%，26Q1实现营收6.57亿元，同比-29.01%，归母净利润0.41亿元，同比+16.16% [60] - 预计天顺风能2026-2028年归母净利润为6.63/15.23/19.72亿元 [60] - 鹏辉能源2025年实现营收119.4亿元，同比+50.0%，归母净利2.1亿元，同比+181.6%，预计2026-2028年营收为244.7/332.5/445.2亿元，归母净利润为18.4/28.5/40.2亿元 [61] - 大金重工2025年实现营收61.74亿元，同比+63.34%，归母净利11.03亿元，同比+132.82%，26Q1实现营收19.1亿元，同比+67%，归母净利4.4亿元，同比+88% [62] - 预计大金重工2026-2028年归母净利润分别为18.55/28.94/41.90亿元 [62] - 金风科技2025年实现营收730.23亿元，同比+29%，归母净利润27.74亿元，同比+49%，26Q1实现营收154.85亿元，同比+63.5%，归母净利润9.07亿元，同比+59.6% [64] - 预计金风科技2026-2028年实现归母净利42.82/58.23/63.40亿元 [64] - 国轩高科2025年实现营收450.7亿元，同比+27.3%，归母净利23.8亿元，同比+97.5%，预计2026-2028年营收为700.7/922.3/1170.9亿元，归母净利润为28.8/45.4/61.7亿元 [68] 电子与半导体行业 - 炬光科技26Q1实现营收2.1亿元，同比+21.2%，毛利率为43.2%，同比+9.8个百分点，光通信市场收入同比增长约218%，消费电子市场收入同比增长约360% [65] - 炬光科技在光通信上游光学核心环节卡位，高通道数V型槽产品已在客户模块送样测试，蚀刻微棱镜透镜阵列与头部大客户合作稳定供货，精密模压透镜业务已完成多家客户样品交付 [66] - 消费电子业务重点推广MLA、Diffuser及光学传感器模组封装服务，已拿到多笔样品订单，并携手行业头部客户在AR/VR/MR领域开展技术合作 [66] - 预计炬光科技2026-2028年营业收入为12.75/18.93/25.66亿元，归母净利为1.0/2.4/3.3亿元 [67] 建筑材料行业 - 政治局会议强调稳楼市，加强水网、新型电网、算力网等规划建设，推动重大工程项目开工，努力稳定房地产市场 [35] - 2026年4月地方政府债总发行量8112.97亿元，环比下降25.2%，同比2025年4月增长17.0% [35] - 浮法玻璃冷修加快接近供需平衡，光伏玻璃行业持续深度亏损，企业被动开启减产，供需矛盾有望缓和 [35] - 水泥行业错峰停产力度加强，中国水泥协会发布推动行业“反内卷”“稳增长”意见，供给端有望积极改善 [35] - 玻纤需求坚挺，《风能北京宣言2.0》显示到2030年中国风电累计装机达13亿千瓦，电子纱等高端需求有望持续向好 [35] - 截至2026年4月30日，全国水泥价格指数为327.65元/吨，环比下降1.37%，水泥出库量278.38万吨，环比增长1.47% [36] - 全国浮法玻璃均价1151.46元/吨，较节前一周跌幅0.99%，原片库存6829万重箱，环比-64万重箱 [36] - 国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3791元/吨，环比持平，电子纱G75主流报价11800-12500元/吨 [37] - 再升科技2025年总营收12.75亿元，同比-13.63%，归母净利润5612万元，同比-38.16%，无尘空调板块收入1.44亿元，同比+12.32% [69][70] - 赛特新材2025年总营收9.95亿元，同比+6.57%，归母净利润2419万元，同比-68.66%，VIP板收入9.58亿元，同比+4.63%，销量1146.08万平方米，同比+14.98% [73][74] 煤炭与资源行业 - 投资建议聚焦绩优煤企，重点推荐中煤能源、兖矿能源、中国神华、陕西煤业，同时关注科达自控、中国秦发等 [43] - 平煤股份高比例分红彰显投资价值，26年增产提质业绩预期修复 [4] - 广汇能源受益海外黑天鹅事件催化，煤、气、化三重驱动，业绩增长可期 [4] - 山煤国际增产降本提高盈利能力，高分红、高弹性凸显投资价值 [4] - 兴业银锡一季度业绩大幅增长，银价贡献业绩弹性 [4] 汽车与零部件行业 - 博泰车联是卡位鸿蒙生态的高端智能座舱供应商，AI座舱打开成长空间，深度绑定华为高通双生态 [33] - 公司受益于鸿蒙智行车型交付量高增长，并推动全球化布局，自2025年Q4以来新获生命周期订单近150亿元 [33] - 预计公司2026-2028年营收为52.6/76.2/106.6亿元，同比增长+50%/+45%/+40% [33] 海外与港股配置 - 当前配置建议关注业绩向好的地产、能源、黄金企业，如绿城中国、中国秦发、力量发展、灵宝黄金等 [8] - 关注受益于AI模型迭代、AI生态完善的互联网大厂、模型厂，如阿里巴巴、腾讯控股、智谱、MiniMax等 [8] - 关注即将有重要新品发布的整车厂及受益于智驾Beta的零部件企业，如蔚来、地平线机器人等 [8] - 小米集团加强AI布局，以应对手机市场扰动 [4] 其他重点公司 - 东方电缆在手订单丰富，静待高压柔直缆交付业绩高增 [4] - 三棵树零售持续发力，业绩高速增长 [4] - 钧达股份业绩底部修复，海外市场与高端应用打开弹性 [4] - 建发股份大额计提释放风险，供应链稳健对冲地产短期压力 [4] - 银龙股份双主业业绩同步高增，材料升级进行时 [4]