报告投资评级 - 买入：报告维持对兔宝宝（002043.SZ）的“买入”评级 [3][6] 核心观点 - 业绩表现分化，26Q1增长强劲：2025年公司营收同比下滑3.33%至88.83亿元，但归母净利润同比增长20.00%至7.02亿元 [1] 26Q1单季营收同比增长32.68%至16.86亿元，归母净利润同比增长46.36%至1.48亿元，扣非归母净利润同比增长4.18%至0.90亿元，显示增长动能恢复 [1] - 板材主业稳健，定制家居业务调整：2025年装饰材料业务收入73.26亿元，同比微降1.06%，其中板材产品收入45.47亿元（同比-4.67%），板材品牌使用费收入3.97亿元（同比-19.62%），其他装饰材料收入23.83亿元（同比+11.28%）[2] 公司渠道建设持续推进，2025年完成乡镇店招商1386家、营建1157家，经销商体系合作家具厂客户超3万家 [2] 定制家居业务2025年收入14.69亿元，同比下降14.60%，其中工程定制业务（裕丰汉唐）收入2.48亿元，同比大幅下降59.31%，公司主动收缩工程业务以控制风险 [2] - 盈利能力与减值风险：2025年公司毛利率同比下降0.56个百分点至17.54%，期间费用率同比上升0.54个百分点至6.53%，净利率同比提升1.52个百分点至8.00% [3] 2025年计提资产和信用减值损失合计3.89亿元，其中对裕丰汉唐计提商誉减值1.18亿元 [3] 截至2025年末，应收账款余额大幅减少43.46%至4.01亿元，裕丰汉唐商誉账面净值仅0.80亿元，减值风险已大幅出清 [3] 26Q1信用减值损失为-668.22万元，损失同比减少140.63%，主要因裕丰汉唐信用减值损失同比减少，促进了盈利水平提升 [3] - 新股东回报规划夯实信心：公司发布未来三年（2026-2028年）股东回报规划，承诺固定现金分红金额分别为5.0亿元、5.5亿元和6.0亿元 [3] 同时提出，若当年归母净利润较2025年同比增长超过10%、20%、30%时，将启动特别现金分红计划，且现金分红金额下限为5000万元 [3] - 未来增长预期：报告预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.03亿元、10.39亿元和11.31亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.09元、1.25元和1.36元 [3] 预计2026-2028年营业收入分别为100.17亿元、111.29亿元和123.60亿元，同比增长率分别为12.8%、11.1%和11.1% [5] 财务与估值数据汇总 - 历史与预测财务数据：2025年营业收入8883百万元（同比-3.3%），归母净利润702百万元（同比+20.0%）[5] 预测2026年营业收入10017百万元，归母净利润903百万元 [5] - 盈利能力指标：预计2026-2028年销售净利率分别为9.1%、9.4%和9.3%，净资产收益率（ROE）分别为25.9%、26.7%和25.8% [11] - 估值指标：基于预测，2026-2028年对应的市盈率（P/E）分别为13.6倍、11.8倍和10.9倍，市净率（P/B）分别为3.4倍、3.0倍和2.7倍 [5][11]