报告核心评级与观点 - 报告给予博威合金“买入”评级，评级为“维持”[3][5] - 报告核心观点：公司2025年新材料业务业绩表现亮眼，但受新能源（光伏）板块拖累，整体净利润大幅下滑[1][3] 预计2026年公司将剥离光伏板块，聚焦新材料主业，业绩有望显著改善[3] 2025年及2026年一季度业绩表现 - 2025年全年业绩：实现营业收入207.53亿元，同比增长11.25%[1] 归母净利润1.25亿元，同比大幅下降90.77%[1] - 2025年第四季度业绩：实现营业收入52.79亿元，同比增长29.83%[1] 归母净利润为-7.56亿元，同比下降395.22%[1] - 2026年第一季度业绩：实现营业收入56.61亿元，同比增长14.03%[1] 归母净利润为-0.91亿元，同比下降128.84%[1] 分业务板块表现 - 新材料板块（2025年）：表现亮眼，实现营收165.67亿元，同比增长19.01%[2] 实现净利润5.14亿元，同比增长18.02%[2] 销量达25.84万吨，同比增长7.39%[2] 单吨利润达1990.17元/吨，同比增长9.9%[2] - 合金棒材：销量11.11万吨，同比增长6.03%[2] - 合金线材：销量3.26万吨，同比增长3.48%[2] - 合金带材：销量7.75万吨，同比增长10.69%[2] 净利润同比增长12.92%，主要受益于下游新能源汽车、算力服务器、智能手机、半导体芯片等高成长行业需求旺盛[2] - 精密细丝：销量3.72万吨，同比增长8.41%[2] - 新能源（光伏）板块（2025年）：表现不佳，实现营收38.79亿元，同比下降14.65%[3] 计提10.28亿元资产减值损失，导致板块净利润为-3.89亿元，同比下降142.42%[3] 业绩下滑主要因美国对越南光伏产品征收高额关税、无法享受美国政策红利以及计提资产减值与亏损订单损失[3] 财务预测与估值 - 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为7.46亿元、10.72亿元、13.34亿元[4][9] 对应每股收益（EPS）分别为0.81元、1.17元、1.45元[3][4] - 估值水平：基于预测，2026-2028年对应的市盈率（P/E）分别为21.5倍、15.0倍、12.1倍[3][4] - 收入预测：预计2026-2028年营业收入分别为199.64亿元、219.97亿元、240.78亿元[4][9] 其中2026年预计同比下降3.8%，主要与剥离光伏业务有关[4] - 盈利能力指标预测：预计销售净利率将从2025年的0.6%回升至2026-2028年的3.7%、4.9%、5.5%[9] 净资产收益率（ROE）预计从2025年的1.4%回升至2026-2028年的8.3%、11.2%、12.8%[9]