[Table_Main] 公司研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 世运电路(603920)公司点评报告 2026 年 05 月 06 日 [Table_Title] 公司盈利短期承压，新增产能开始进入爬坡期 ——世运电路 25 年年报及 26Q1 季报点评 [Table_Summary] 报告要点： 公司 25 年营收 55.77 亿元（YoY+11.05%），归母净利 6.84 亿元 （YoY+1.37%），毛利率和净利率分别为 21.14%和 11.72%。单季度 26Q1，公司营收 13.22 亿元（YoY+8.63%，QoQ-11.77%），归母净利 0.37 亿元（YoY-79.63%，QoQ-37.70%），毛利率和净利率分别为 13.54% 和 2.17%。 原材料涨价和汇率波动等短期因素对公司毛利率形成一定影响，我 们预计 Q2 公司同下游客户的协商调价有利于稳定整体毛利率水平。 展望 2026 年，智能化、域控化、三电 HDI 化及 800V 高压平台带来 的单车价值量提升，有望形成业务增量；随着大客户装机增长，储能业务 仍有望保持较好景气度；AI/算力业务上，公司通过 OEM 模 ...