报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 公司盈利能力持续优化，2025年归母净利润同比增长39.1%，毛利率提升2.1个百分点至18.3%[7] - 公司在手订单饱满，2025年新获全生命周期订单约970亿元，创历史新高，汽车电子业务订单约461亿元[7] - 公司前瞻布局光模块业务，通过战略投资和联合行业伙伴，拓展车载光通信解决方案，打造智能网联生态系统[7] - 尽管因全球宏观经济走弱下调了未来营收预测，但分析师仍看好公司盈利增长前景，维持“买入”评级[7] 财务业绩总结 - 2025年业绩：实现营业收入611.83亿元，同比增长9.52%；归母净利润13.36亿元，同比增长39.08%；扣非归母净利润15.0亿元，同比增长16.7%[1][7] - 2026年第一季度业绩：实现营业收入138.15亿元，同比下降5.22%；归母净利润4.02亿元，同比增长18.11%；扣非归母净利润3.62亿元，同比增长13.23%[7] - 盈利能力：2025年整体毛利率为18.3%，同比提升2.1个百分点；汽车安全业务毛利率提升2.3个百分点至17.1%；海外地区主营业务毛利率提升2.8个百分点至17.9%[7] - 费用情况：2025年期间费用率为13.95%，同比上升1.29个百分点，主要由于研发投入增加和汇兑收益走弱；其中研发费用率同比提升0.75个百分点至5.38%[7] 业务进展与订单情况 - 订单获取：2025年新获全生命周期订单约970亿元，创历史新高[7] - 汽车电子业务：获得订单约461亿元，其中高级智能化产品新获订单超200亿元[7] - 关键项目定点：成功获得某全球头部主机厂的中央计算单元（CCU）平台项目定点，预计2027年量产；与Momenta合作获得国内头部自主品牌高阶智驾域控项目，预计2026年量产[7] 前瞻业务布局 - 光模块业务：通过战略投资新菲光通信技术有限公司推进光模块业务布局；联合中际旭创股份有限公司推出车载光通信解决方案，以满足高阶自动驾驶与多屏座舱需求[7] 盈利预测与估值 - 营收预测：预计2026-2028年营业收入分别为657.71亿元、703.75亿元、760.05亿元，同比增长率分别为7.50%、7.00%、8.00%[1][7] - 归母净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为17.93亿元、20.49亿元、23.81亿元，同比增长率分别为34.25%、14.24%、16.20%[1][7] - 每股收益（EPS）预测：预计2026-2028年最新摊薄EPS分别为1.16元、1.32元、1.54元[1] - 估值水平：基于当前股价，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为24.66倍、21.59倍、18.58倍[1][8] 关键财务数据与指标 - 市场数据：当前收盘价28.52元，总市值442.28亿元，市净率（P/B）为2.52倍[5] - 基础数据：最新每股净资产11.30元，资产负债率64.92%，总股本15.51亿股[6] - 预测财务指标：预计2026-2028年归母净利率分别为2.73%、2.91%、3.13%；净资产收益率（ROE-摊薄）分别为9.76%、10.24%、10.87%[8]