报告投资评级 - 股票投资评级为“买入”，且评级为“维持” [2] 报告核心观点 - 健康消费刚需支撑公司盈利上行，阿洛酮糖获批打开产业化空间，公司作为行业先行者有望充分受益 [5] - 公司在建产能稳步推进，全球化战略与扩产路径清晰，将进一步提升效益并夯实全球竞争力 [6] 公司基本情况与近期业绩 - 公司最新收盘价为25.75元，总市值108亿元，市盈率为29.26，资产负债率为19.5% [4] - 2026年第一季度，公司实现营业收入3.93亿元，同比增长25.32%；实现归母净利润1.21亿元，同比增长48.10% [5] 行业机遇与公司优势 - 2025年7月，D-阿洛酮糖获国家卫健委批准作为新食品原料，叠加《健康中国行动》政策支持，为功能性代糖行业发展提供强力支撑 [5] - 公司是国内首家具备阿洛酮糖工业化生产能力及首家取得抗性糊精生产许可证的企业，拥有核心专利技术、200多种规格的产品矩阵及稳定的国内外大客户资源 [5] 产能扩张与全球化布局 - “功能糖干燥扩产与综合提升项目”已建成调试，达产后将新增1.1万吨异麦芽酮糖等产能 [6] - “泰国大健康新食品原料智慧工厂项目”正加快建设，达产后将实现年产1.2万吨晶体阿洛酮糖、2万吨抗性糊精等产能，以规避贸易风险并降低成本 [6] - 公司在上海、济南新设全资子公司，形成南北联动的销售体系，以对接全球市场 [6] 财务预测与估值 - 报告预测公司2026年至2028年营业收入分别为17.05亿元、21.20亿元、26.53亿元，增长率分别为23.64%、24.32%、25.16% [7] - 报告预测公司2026年至2028年归母净利润分别为5.01亿元、6.41亿元、8.13亿元，增长率分别为35.99%、27.80%、26.93% [7] - 报告预测公司2026年至2028年每股收益（EPS）分别为1.19元、1.52元、1.94元 [7] - 报告预测公司2026年至2028年市盈率（P/E）分别为21.58倍、16.89倍、13.30倍 [7] - 报告预测公司毛利率将从2025年的41.8%持续提升至2028年的45.3%，净利率将从26.7%提升至30.6% [8]