报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026 年 Q1 公募固收 + 基金增速加快规模创历史新高，增量主要来自二级债基；头部机构集中度提升；权益仓位提升至 23Q2 以来最高水平，主要增持制造业领域标的和境内股票；二级债基和转债基金增持可转债，一级债基和偏债混合基金减配；26Q1 固收 + 基金收益率环比下滑 [3] 各部分总结 整体规模：二级债基持续扩容 - 2026 年 Q1 末固收 + 基金规模约 3.30 万亿元，较 25Q4 上升 0.47 万亿元，环比 +16.6%，占全市场比例从 7.7% 提至 9.1%，增量主要来自二级债基 [3][8] - 2026Q1 固收 + 基金数量 1867 只，较 25Q4 增加 39 只，二级债基数量增加 40 只 [11] - 二级债基资产净值全市场占比从 25Q4 的 4.3% 提至 26Q1 的 5.5%，可转债基金、一级债基和偏债混合基金资产净值占比亦略有上升 [14] - 二级债基 26Q1 规模大增，资金或主要来源于险资固收部、理财固收部、年金固收等机构资金 [15] - 除偏债混合型基金外，二级债基、一级债基、可转债基金均以机构投资者为主，偏债混合型基金以个人投资者为主 [20][21] 机构规模：头部机构集中度提升 存量规模排名 - 2026Q1 固收 + 基金规模排名前十的公募基金公司占比环比略有上升，排名前五的占全市场比例从 2025 年四季度末的 30.4% 提升至 2026 年一季度末的 31.7%，排名前十的占比从 48.4% 提升至 49.4% [23] - 截至 2026 年 3 月底，固收 + 基金规模排名前二十的基金公司有景顺长城基金、易方达基金等 [23] 存量规模变化 - 不同规模基金公司在固收 + 基金领域规模变化分化，大型公募基金公司规模增长远超行业均值，中小基金公司规模变动集中在 0 值附近 [30] - 不同类型基金公司旗下 Q1 固收 + 基金规模增长分化，银行系和券商系平均规模增长，个人系和其他略有下降 [32] - 26Q1 固收 + 基金规模增长排名前十的公募基金公司为景顺长城基金、易方达基金等，规模增长 TOP10 的固收 + 基金均为二级债基 [34][35] 资产配置变化：权益仓位继续提升 固收 + 基金大类资产配置变化 - 2026 年 Q1 固收 + 基金股票仓位提升至 23Q2 以来最高水平，股票、债券和存款市值占比分别为 10.3%、85.7%和 1.6%，较 25Q4 分别 +0.6pct、 -0.7pct 和 +0.1pct，对应规模分别增长 699 亿元、4001 亿元、113 亿元 [40] - 一级债基和二级债基对股票的配置上升，转债基金和偏债混合基金股票的配置占比略有下降；除二级债基外，其余各类债基的债券持仓比例较上个季度均有不同程度下降 [44] 固收 + 基金股票投资变化 - 固收 + 基金境内股票投资占比由 25Q4 的 88% 上升至 26Q1 的 91%，制造业领域投资规模占比约 66%（较 25Q4 +2.8pct），采矿业、金融业、信息传输等行业分列其后 [48][51] - 2026 年一季度，制造业成为单季度增持最显著的行业，采矿业和金融业分列二、三位，部分行业投资规模缩减 [53] - 2026 年 Q1 固收 + 基金前十大重仓股整体较稳定，紫金矿业、宁德时代、中际旭创位列前三，贵州茅台、中国海洋石油、中国神华新晋前十 [54] - 固收 + 基金增持最多的十只重仓股主要集中于能源领域，部分个股涨幅较大 [55] 固收 + 基金转债投资变化 - 26Q1 可转换债券型基金和二级债基是增持可转债的主要力量，一级债基和偏债混合基金减配可转债；整体固收 + 基金约 8.2% 的资产配置于可转债，较 25Q4 -1.2pct [57][60] - 固收 + 基金前五大重仓债券中金融债和国债占比约 80%，可转债占比 7.7%，较 25Q4 上升 0.8pct [62] - 26Q1 固收 + 基金前五大重仓债券中转债正股行业持仓规模多数增长、占比分化，银行持仓规模最大，电力设备占比增幅最大 [65] - 26Q1 固收 + 基金前五大重仓债券中持有规模前十的转债银行转债占四席，增持最多的十只转债集中于银行和电力设备行业 [66][67] 业绩表现 - 2026Q1 固收 + 基金收益为正的产品占比为 71.1%，一季度平均收益率约 0.35%，较 25Q4 下滑 [69] - 各类固收 + 基金 26Q1 平均收益率：偏债混合基金 0.25%、一级债基 0.65%、二级债基 0.36%、可转债基金 -1.49% [70] - 季度收益率超 4% 的固收 + 基金前十大重仓股行业配置偏向基础化工、生物医药、通信设备等领域 [72]