报告投资评级 - 投资评级为“强推”，且为维持该评级 [2] 报告核心观点 - 公司业绩实现高速增长，作为全球光器件平台型龙头，深度受益于AI算力驱动的高速率产品迭代，业绩有望持续增长 [8] - AI驱动高速光器件需求，公司1.6T光引擎已规模量产，为下一代超算中心与AI集群应用奠定基础，技术布局符合长期发展趋势 [8] - 公司保持高研发投入和全球化布局，旨在提升全球市场核心竞争力，未来增长有保障 [8] 主要财务表现 - 2025年业绩：全年营收51.63亿元，同比增长58.79%；归母净利润20.17亿元，同比增长50.15% [2] - 2026年第一季度业绩：营收13.30亿元，同比增长40.82%；归母净利润4.92亿元，同比增长45.79% [2] - 分产品表现：有源光器件业务营收29.98亿元，同比增长81.11%，营收占比提升至58.06%，毛利率46.63%；无源光器件业务营收20.84亿元，同比增长32.23%，毛利率63.67% [8] - 分市场表现：海外市场营收38.39亿元，同比增长55.21%，占比74.35%；国内市场营收13.24亿元，同比增长70.17% [8] - 研发投入：2026年第一季度研发投入0.87亿元，同比增长41.98% [8] 财务预测 - 营收预测：预计2026-2028年营业总收入分别为85.51亿元、115.33亿元、157.92亿元，同比增速分别为65.6%、34.9%、36.9% [4] - 净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为31.43亿元、44.90亿元、63.46亿元，同比增速分别为55.8%、42.9%、41.3% [4] - 每股收益预测：预计2026-2028年每股收益分别为4.03元、5.76元、8.14元 [4] - 估值指标预测：预计2026-2028年市盈率分别为76倍、53倍、38倍 [4] 行业与公司业务分析 - 行业驱动：全球人工智能基础设施市场高速增长，带动高性能算力、GPU服务器和高速网络需求爆发，AI集群推动光模块向更高速率迭代 [8] - 市场规模：据LightCounting预测，AI集群用高速光模块与CPO市场在2025年规模达165亿美元，2026年预计增至260亿美元 [8] - 公司技术进展：公司成功完成1.6T光引擎规模量产和CPO配套光器件的研发，高速光引擎量产有助于实现产业链垂直整合，提升在光模块内部的单位价值量 [8] - 全球化布局：公司在完善泰国生产基地布局的同时，于2026年3月启动发行H股并在香港联交所上市的计划，以拓展国际融资渠道和提升全球品牌影响力 [8] 公司基本数据 - 总股本：7.79亿股 [5] - 总市值：2395.92亿元（截至2026年4月30日）[5] - 资产负债率：14.25% [5] - 每股净资产：7.69元 [5]