行业投资评级 - 报告对钢铁行业维持 “看好” 评级 [2] 核心观点 - 报告认为，在 政策托底、供需格局改善、成本支撑强化及板块估值偏低 的三重逻辑下，钢铁板块有望迎来价值修复，配置价值凸显 [2][3] - 核心逻辑在于：随着钢铁行业反内卷有序推进、地产行业持续维稳、“六网”等新型基建重点发力，钢铁供需格局有望加速改善，钢材需求或延续 “工业材强于建筑材” 的结构性分化 [3] - 在PPI位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大，优质企业兼具业绩修复弹性和板块估值抬升空间 [3] 上周市场表现 - 上周（截至2026年5月1日当周）钢铁板块整体下跌 0.28%，表现劣于大盘（沪深300上涨 0.80%）[2][10] - 子板块表现分化：铁矿石板块上涨3.79%，钢铁耗材板块上涨3.44%，长材板块上涨0.26%，特钢板块上涨0.24%，板材板块下跌2.20%，贸易流通板块下跌0.423% [2][12][16] - 个股方面，周涨幅前三分别为：大中矿业(10.34%)、博云新材(9.87%)、海南矿业(7.28%) [14] 核心数据总结：供给 - 产量收缩：截至5月1日，五大钢材品种产量为757.1万吨，周环比下降 8.39万吨（-1.10%）[2][24] - 高炉生产微降：样本钢企高炉产能利用率为89.6%，周环比下降 0.16个百分点；日均铁水产量为238.9万吨，周环比下降 0.42万吨（-0.18%）[2][24] - 电炉生产下滑：样本钢企电炉产能利用率为60.4%，周环比下降 1.50个百分点 [2][24] 核心数据总结：需求 - 消费量环比下降：截至5月1日，五大钢材品种消费量为909.5万吨，周环比下降 15.86万吨（-1.71%）[2][34] - 建筑用钢成交量微增：主流贸易商建筑用钢成交量为11.8万吨，周环比增加 0.28万吨（+2.48%）[2][34] - 地产销售环比改善：截至4月26日，30大中城市商品房成交面积为190.8万平方米，周环比增加 18.7万平方米 [34] - 专项债发行同比减少：截至5月5日，地方政府专项债净融资额为24927亿元，累计同比 下降10.59% [34] 核心数据总结：库存 - 社会库存去化：截至5月1日，五大钢材品种社会库存为1214.2万吨，周环比下降 37.05万吨（-2.96%），但同比仍 增加18.61% [2][42] - 厂内库存去化：截至5月1日，五大钢材品种厂内库存为433.7万吨，周环比下降 17.60万吨（-3.90%），同比 增加2.43% [2][42] 核心数据总结：价格与利润 - 钢价稳中有升：截至4月30日，普钢综合指数为3525.8元/吨，周环比上涨 20.96元/吨（+0.60%）；特钢综合指数为6644.5元/吨，周环比微涨 0.43元/吨（+0.01%）[2][48] - 高炉利润显著改善：截至4月30日，螺纹钢高炉吨钢利润为114元/吨，周环比增加 19.0元/吨（+20.00%）[2][55] - 电炉利润仍为负但环比改善：截至4月30日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-28元/吨，周环比增加 11.0元/吨（+28.21%）[2][55] - 钢厂盈利面扩大：截至5月1日，247家钢铁企业盈利率为51.08%，周环比提升 1.3个百分点 [55] 核心数据总结：原燃料 - 矿价煤价上涨：截至4月30日，日照港澳洲粉矿（62%Fe）现货价格为772元/吨，周环比上涨 5.0元/吨（+0.65%）；京唐港主焦煤库提价为1700元/吨，周环比上涨 30.0元/吨 [2][71] - 焦炭价格持稳：截至4月30日，一级冶金焦出厂价格为1825元/吨，周环比持平 [2][71] - 焦企利润收窄：截至5月1日，独立焦化企业吨焦平均利润为54元/吨，周环比下降 7.0元/吨 [71] 政策与行业动态 - 中共中央政治局会议释放积极信号：4月28日会议指出将持续扩大内需、优化供给，稳地产、稳预期，并强调推进 “水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网” 等“六网”规划建设，后续配套政策有望落地 [2][3][75] - 行业利润同比下滑：2026年一季度，重点统计钢铁企业实现 利润总额217亿元，同比 下降5.1%；销售利润率为 1.46%，同比下降0.09个百分点 [75] - 制造业景气稳定：4月份制造业PMI为 50.3%，连续位于扩张区间 [75] - 钢厂调价行为活跃：4月底，全国超40家主流钢厂密集上调螺纹钢规格组距加价，幅度多为20–50元/吨 [75] 投资建议与关注方向 - 报告建议自上而下重点关注四类企业 [3]： 1. 设备先进、环保水平优的区域性龙头：如华菱钢铁、首钢股份、山东钢铁、沙钢股份、三钢闽光等 2. 布局整合重组、具备成长性的企业：如宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等 3. 受益新一轮能源周期的优特钢企业：如中信特钢、久立特材、方大特钢、抚顺特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等 4. 具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业：如首钢资源、金岭矿业、大中矿业、方大炭素、河钢资源等