报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 综合来看 铁矿基本面上供应端压力有所增加 需求端铁水产量小幅下滑 需重点关注后期需求支撑力度 库存端供应恢复 有累库预期压力 总体基本面上长期宽松压力仍然存在 但短期延续正基差+BACK结构驱动 盘面维持震荡偏强 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 期货价格：铁矿石期货主力合约震荡走强 收于816元/吨 较前一交易日收盘价涨20元/吨 涨幅2.51% 成交26.2万手 持仓量65.1万手 沉淀资金138.19亿 下方支撑800附近 上方压力830附近 震荡偏强 [1] - 现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉794涨14 超特粉672涨14 掉期主力110.55(+2.05）美元/吨 掉期现货均大幅走强 [1] - 基差价差端：青岛港PB粉折盘面价格833.5元/吨 基差17.5元/吨 基差变化不大 铁矿5 - 9价差29.5元 铁矿9 - 1价差17.5元 [1] 基本面梳理 - 供应端：全球发运环比继续增加 前期高发运传导至到港 到港量环比回升 二季度海外矿山有季节性冲量预期 西芒杜项目发运效率提升 后期预计环比回升 供应压力有所增加 [2] - 需求端：铁水小幅下滑 钢厂盈利率环比增加 铁矿刚需有支撑 节后终端需求逐渐走出旺季 需关注需求支撑力度 [2] - 库存端：铁矿港口库存环比下降 节前钢厂补库明显 钢厂进口矿库存大幅增加 随着供应逐渐恢复 累库压力增加 [2] 宏观层面 - 国内方面：国内“金三银四”表现韧性 “外暖内平”结构延续 [4] - 海外方面：海外宏观对资产的驱动在“再通胀”和 “软着陆”之间摇摆 尚未构成明显趋势 [4]