行业投资评级 - 行业评级为增持 [2] 核心观点 - 2026年化工行业景气度受周期与成长双轮驱动、共振向上 周期复苏由“反内卷”推动 成长主线由国产替代引领 [7] - 地缘冲突扰动持续 国际油价中长期将维持中高位区间震荡 国内化工龙头依托一体化产业链布局、多元化原料供给等核心壁垒 有望在油价波动环境下夯实盈利韧性 并进一步巩固行业地位、提升全球市场份额 [6] - 随着2025年年报及2026年一季报陆续披露 石油化工及产业链上下游多数企业实现净利润同比大幅改善 近期海外多家石化企业受原料短缺影响陆续触发不可抗力 相较海外产能 国内大炼化与化纤产业链具备更强的抗风险能力 [6] - 下周持续关注基本面触底修复、景气度上行品类 建议关注炼化、电子特气、锂电产业链、有机硅、农化、煤化工、染料、磷化工行业涨价带来业绩弹性标的 [6] 本周行业回顾 市场表现 - 本周（2026/04/27-2026/04/30）化工板块整体涨跌幅为1.14% 在申万一级行业中排名第15位 跑赢上证综指0.35个百分点 跑赢创业板指0.88个百分点 [5] - 化工细分板块中 本周上涨排名前三分别为油品石化贸易（10.02%）、其他石化（9.50%）、膜材料（7.34%） 跌幅排名前三分别为无机盐（-2.37%）、钛白粉（-1.96%）、纺织化学制品（-1.73%）[26] - 本周化工个股涨幅前三的公司分别为德方纳米（42.73%）、丰元股份（25.34%）、东方材料（23.84%）[29] - 本周化工个股跌幅前三的公司分别为中科电气（-15.70%）、闰土股份（-13.12%）、华西股份（-11.47%）[32] 产品价格与价差 - 本周（2026/04/25-2026/05/01）重点化工产品上涨32个 下跌29个 持平38个 [45] - 价格涨幅前五：三氯乙烯（山东滨化）（16.95%）、NYMEX天然气（期货）（10.19%）、顺酐（江苏）（9.42%）、苯乙烯（华东）（9.17%）、WTI原油（7.99%）[45] - 价格跌幅前五：醋酸（华东）（-14.85%）、甘氨酸（山东）（-8.82%）、丙烯酸（精酸华东）（-8.18%）、DMF（华东）（-7.83%）、甲乙酮（丁酮，华东）（-6.67%）[45] - 价差涨幅前五：热法磷酸（329.21%）、PTA（35.06%）、PVA（22.45%）、乙烯法PVC（10.98%）、聚合MDI（6.41%）[46] - 价差跌幅前五：涤纶短纤（-711.00%）、己二酸（-61.64%）、PET（-44.44%）、双酚A（-43.06%）、醋酸（-39.25%）[47] 行业供给侧跟踪 - 据不完全统计 本周行业内主要化工产品共有185家企业产能状况受到影响 其中统计新增检修7家 重启6家 [17][49] - 新增检修的7家企业涉及纯苯、丙烯酸、合成氨、磷酸一铵产品 [49] - 重启的6家企业涉及纯苯、丁二烯产品 [49] 重点行业与投资主线 周期复苏主线 - 有机硅：行业盈利步入修复通道 2025年行业无新增产能落地 叠加海外产能持续出清 供给端增速正式见顶 新能源汽车、光伏等新兴领域需求维持高速增长 叠加出口量同比提升 行业供需格局显著改善 相关公司：合盛硅业、兴发集团 [7] - 煤化工与轻烃化工：煤与乙烷作为原油的替代原料 兼具供应自主可控与价格持续低位的双重优势 相关企业盈利弹性显著 建议关注宝丰能源、华鲁恒升、卫星化学、鲁西化工 [8][9] - PTA/涤纶长丝：行业拐点渐行渐近 反内卷进程持续深化 行业产能扩张周期已步入尾声 后续新增产能将主要集中于头部企业 需求端内需延续增长 外需随中美关税风险缓和、印度BIS认证取消而持续改善 相关公司：桐昆股份、新凤鸣 [12] - 制冷剂：配额政策落地 进入高景气周期 2024年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段 同时二代制冷剂加速削减 需求端保持稳定增长 拥有较高配额占比的公司将充分受益 相关公司：巨化股份、永和股份 [12] - 油气与大炼化：油气板块具备地缘风险对冲属性 在布伦特原油价格中枢从65美元/桶升至85美元/桶背景下 头部油企盈利有望增厚 国内大炼化产业链抗风险能力优于海外 建议关注中国海油、中国石油、中曼石油、万华化学、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、东方盛虹等 [11] 成长主线 - 电子化学品：为电子信息产业关键性基础化工材料 充分受益于晶圆产能扩张 随着集成电路集成度提高 制造过程中使用的电子化学品用量成倍增长 市场空间将充分受益于晶圆产能扩张 推荐关注电子化学品产业 相关公司：中巨芯等企业 [9] - OLED材料：政策驱动与技术突破 OLED全尺寸渗透提速 随着OLED技术工艺持续优化 在中尺寸平板/笔记本电脑以及大尺寸电视市场的渗透速度显著提升 折叠屏手机出货量持续提升 伴随苹果入局OLED PC市场 渗透或加快 相关公司：莱特光电 [10] - 高频高速树脂：AI基建方兴未艾 带动国产突围 AI算力需求不断提升 服务器PCB的电子树脂需要升级为超低损耗材料 根据TrendForce预计 2026年AI服务器出货量占整体服务器出货量将由2023年9%增长至15% 年复合成长率为29% 相关公司：圣泉集团、东材科技 [11] - 合成生物学：合成生物学奇点时刻到来 随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破 生物基材料有望迎来需求爆发期 未来有望盈利估值与业绩的双重提升 相关公司：凯赛生物、华恒生物 [13] 公司业绩与动态 - 炼化企业2026年一季度业绩：荣盛石化、恒逸石化、恒力石化、东方盛虹归母净利润同比分别增长378%、3774%、91%、320% [6] - 长丝龙头2026年一季度业绩：桐昆股份、新凤鸣归母净利润同比增幅分别为211%、20% [6] - 荣盛石化2025年年报：全年实现营业收入3086.22亿元 同比减少5.47% 归属于母公司所有者净利润8.48亿元 同比增长17.09% [43] - 桐昆股份2025年年报：全年实现营业收入938.91亿元 同比减少7.32% 归属于母公司所有者净利润20.33亿元 同比增长69.13% [44] - 新凤鸣2026年一季报：一季度实现营业收入175.3亿元 同比增长20.42% 归属于母公司所有者净利润3.68亿元 同比增长19.96% [44]