2026 年 5 月 6 日 公司研究 主业盈利能力改善明显，博锐品牌增长稳健 ——飞科电器（603868.SH）2025 年报点评 要点 事件：公司发布 2025 年年报，2025 全年公司实现营业收入 39 亿元，同比-7%； 实现归母净利润 5 亿元，同比+12%；扣非归母净利润 5 亿元，同比+26%；经 营性现金流量净额 9 亿元，同比+195%。 点评： 营收有所收缩，高毛利直销占比稳定：分渠道看，2025 年公司直销模式收入 20 亿元（占比 52%），同比下滑 8%；直销毛利率 68%，同比+3.8pct。经销模式 收入 19 亿元（占比 48%），同比下滑 6%；经销毛利率 45%，同比+0.8pct。 分地区看，2025 年公司国内销售收入 38 亿元，同比-7%；国外销售收入 214 万元，同比-53%。分产品看，个人护理用品是核心业务，2025 全年收入 37 亿 元，同比-6%；生活电器产品收入 4516 万元，同比-26%。分品牌看，博锐品牌 2025 年销售额占比 23%，同比提升 1.5pct。 扣非归母净利润增长明显，主业盈利能力大幅改善：2025 年公司扣非归母净利 润同比 ...