核心观点 - 2026年4月政治局会议释放了“更大力度，用好用足”的政策信号，政策重心从非常态调控转向常态化发力，旨在用足存量政策，为后续预留增量，同时以“高质量发展的确定性”应对内外不确定性 [2][12][13] - 会议政策部署与“三个再平衡”框架对应：“内”与“外”再平衡强调系统应对外部冲击，提高能源资源安全保障水平；“跨”与“逆”再平衡体现为宏观政策表述调整为“用好用足”；“稳”与“进”再平衡则聚焦于稳定楼市、股市、猪价等价格与信心，并推进“人工智能+”与现代化产业体系建设 [2][12][13] - 一季度经济起步有力，但基础仍需巩固，政策将兼顾短期稳增长与中长期高质量发展，宏观政策节奏回归常态化 [12][14][20] 四月政治局会议学习体会 - 会议肯定一季度经济“起步有力，主要指标好于预期”，实际GDP同比增长5.0%，处于年度目标区间上限，名义GDP同比上行1个百分点至4.9% [12][14] - 针对外部冲击，会议将“系统应对外部冲击挑战，提高能源资源安全保障水平”明确写入产业政策部署，是对美伊冲突外溢导致油价中枢上移、贸易受阻的直接回应 [2][12][18] - 宏观政策定调调整为“用好用足”，政策取向未变但节奏变化，重心从短期稳增长转向短期与中长期兼顾、逆周期与跨周期并重的常态化安排 [2][12][20] - 财政政策强调“持续优化财政支出结构”，具体抓手包括兜牢基层“三保”底线、推动重大工程项目开工、有序化解地方政府债务风险及解决拖欠企业账款问题 [21] - 货币政策延续“适度宽松”，新增“增强前瞻性灵活性针对性”，并去掉“合理”二字，表述为“保持流动性充裕”，后续降准降息节奏或因输入性通胀压力而较预期更缓 [21] - “稳”的方面，除“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”外，罕见点名“稳定生猪等农产品价格”，并对楼市、股市进行预期引导 [13][22] - “进”的方面，集中在“人工智能+”行动、现代化产业体系建设以及“六张网”（水网、新型电网、算力网等）现代化基础设施规划 [13][24] 本期总量跟踪：工业与生产 - 2026年3月PPI当月同比增速由负转正至+0.5%，结束连续41个月负增长，环比+1.0%，连续6个月正增，价格修复趋势确认 [31] - PPI修复主要由原油产业链贡献，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料及化学制品制造业3月PPI环比分别+15.8%、+5.8%、+3.6%，合计拉动PPI环比增长0.62个百分点，贡献度约62.4% [34][37] - 算力需求增强也对PPI修复有贡献，算力产业链（含计算机、通信和其他电子设备制造业等）对3月PPI环比增长贡献0.18个百分点 [38] - 2026年1-3月，规模以上工业企业利润总额1.70万亿元，同比增长15.5%，增速较前值提升0.3个百分点，利润加速增长 [38] - 利润高增主要由价格水平上升驱动，1-3月PPI累计同比增速-0.6%，较前值提升0.6个百分点，营收利润率同步提升至5.11% [42] - 2026年1-3月固定资产投资累计同比+1.7%，结构分化，制造业投资累计增速+4.1%，较前值提升1.0个百分点，主要受设备更新政策和外需韧性支撑 [43][44] - 同期基建投资累计增速+8.9%，虽较前值回落2.5个百分点，但仍保持高增；房地产开发投资累计增速为-11.2%，延续收缩态势 [45] 本期总量跟踪：内需 - 2026年3月社会消费品零售总额同比增长1.7%，较1-2月回落1.1个百分点，结构分化 [53] - 升级型可选消费需求释放，通讯器材、文化办公用品、化妆品、金银珠宝3月同比增速分别为27.3%、15.0%、8.3%、11.7% [53] - 地产相关消费大幅下行，建筑及装潢材料、家具、家用电器和音像器材3月同比分别下降9.0%、8.7%、5.0% [53] - 2026年3月制造业整体供需缺口（PMI新订单-生产）为0.2%，时隔23个月再度转正 [54] - 2026年4月战略性新兴产业供需缺口收窄至-1.0%，但需求侧的产品订货指数上行0.9个百分点至61.5%，位于近四年高位 [54] - 3月CPI同比增长1%，环比下降0.7%；核心CPI同比增长1.1%，环比下降0.7%，内需修复基础仍需巩固 [57] - 3月全国城镇调查失业率5.4%，同比上升0.2个百分点，制造业与非制造业就业分化，战略性新兴产业就业指数大幅上行8.6个百分点至54.5%，重回扩张区间 [61] 本期总量跟踪：财政 - 2026年1-3月全国一般公共预算收入61613亿元，同比增长2.4%，3月当月收入17459亿元，同比增长6.9%，收入修复斜率显著 [71] - 1-3月一般公共预算收入完成全年预算数（220700亿元）的27.92%，进度快于2025年同期的27.38%和2024年同期的27.18% [71] - 税收收入结构分化，增值税累计同比增4.9%，证券交易印花税累计同比增78.1%，但地产相关税种契税、土地增值税累计同比分别下降16.2%和14.9% [72][74] - 2026年1-3月全国一般公共预算支出74706亿元，同比增长2.6%，3月当月支出同比增速放缓至1.0%，但累计完成预算进度24.89%，为2019年以来最快，显示支出前置后节奏边际调整 [84] - 政府性基金收入仍受土地市场拖累，1-3月累计收入7751亿元，同比下降16.2%，其中国有土地使用权出让收入5176亿元，同比下降24.4% [89] - 1-3月新增专项债发行约1.16万亿元，高于2025年同期的约0.96万亿元，财政前置特征仍在 [89] 本期总量跟踪：进出口 - 2026年3月全国进出口总额（美元计）5909.36亿美元，当月同比增长12.7%，1-3月累计进出口总额16906.55亿美元，累计同比增长18.0% [95] - 3月贸易顺差511.29亿美元，1-3月累计顺差2643.33亿美元，对欧盟和东盟顺差占比提高，对美国顺差占比回落 [95][96] - 3月进口总额2699.04亿美元，当月同比大幅增长27.8%，反映进口需求阶段性修复 [99] - 3月出口总额3210.33亿美元，当月同比增长2.5%，较2月的39.6%明显回落，主要受春节复工偏晚和高基数影响，但累计出口仍保持14.7%的两位数增长 [100] - 出口目的地多元化，3月对东盟、欧盟、中国香港出口同比分别增长6.86%、8.63%、40.97%，对美国出口同比下降26.49% [103] - 出口商品结构分化，高技术及高端制造是亮点，3月高新技术产品、集成电路、汽车（含底盘）出口同比分别增长31.5%、85.2%、43.9%；而劳动密集型商品如服装、家具、玩具同比分别下降29.4%、33.4%、41.9% [104]