报告投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告核心观点 - 公司2025年及2026年第一季度业绩实现高速增长，净利率持续优化，产品规模化供应能力提升，谐波减速器全球领先地位巩固，新产品成功切入具身智能机器人等核心供应链，定增项目落地为产能扩张与技术升级奠定基础，有望充分受益于下游工业机器人及人形机器人等领域的成长 [2][9] 财务业绩与预测 - 2025年业绩：实现营业收入5.7亿元，同比增长47.3%；实现归母净利润1.2亿元，同比增长121.4%；实现扣非归母净利润1.0亿元，同比增长115.2% [2] - 2026年第一季度业绩：实现营业收入1.4亿元，同比增长43.0%；实现归母净利润0.3亿元，同比增长61.2%；实现扣非归母净利润0.2亿元，同比增长41.6% [2] - 盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为8.23亿元、11.78亿元、16.89亿元；预计归母净利润分别为1.81亿元、2.63亿元、3.70亿元；对应每股收益分别为0.99元、1.44元、2.02元 [5][9] - 盈利能力：2025年销售净利率为22.1%，同比提升7.7个百分点；2026年第一季度净利率为23.5% [9]；预测2026-2028年毛利率维持在37.3%-37.6%之间，净利率维持在22.1%-22.5%之间 [10] - 估值指标：基于2026年4月30日收盘价，对应2025-2028年预测市盈率分别为330倍、227倍、156倍、111倍；预测市净率分别为11.6倍、11.2倍、10.6倍、9.9倍 [5][10] 业务进展与竞争优势 - 谐波减速器领先地位：在中国市场占据绝对领先份额，全球品牌影响力提升，实现了对国际头部机器人客户的批量交付，在具身智能场景市场占有率全球领先 [9] - 新产品拓展与横向整合：机电一体化旋转执行器业务规模稳步增长，推出了专用于具身智能场景的轻量化、智能化专用关节模组；行星滚柱丝杠、电液伺服等直线传动机构实现规模化量产，全面切入具身智能机器人、高端数控机床、智能汽车等核心供应链 [9] - 产能与规模化能力提升：定向增发顺利完成，为产能扩张与技术升级提供资金；“新一代精密传动装置智能制造项目”于2025年启动建设，产能稳步爬坡，核心产品产能利用率维持高位，规模化供应能力大幅提升 [9] 公司基本数据 - 股本与市值：总股本1.83亿股，总市值410.88亿元，流通市值410.88亿元（截至报告日期）[6] - 财务结构：资产负债率9.44%，每股净资产19.47元 [6] - 股价表现：近12个月内最高价242.38元，最低价115.12元 [6]；近12个月股价表现显著优于沪深300指数 [8]