报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种走势分化，天然橡胶、合成橡胶、棉花震荡偏强，油脂、蛋白粕、玉米、生猪、白糖、纸浆、双胶纸震荡，原木震荡偏强 [1][4][6][9][11][14][15][17][19][21][23] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：周三冲高回落，受原油下跌、美豆油和马来棕榈油回调影响，短期地缘及原油波动传导效应明显，资金多空博弈加剧，高位震荡为主；基本面看，马来西亚生物柴油计划提升毛棕榈油需求，巴西新季大豆产量或增长，原油高位运行提供成本支撑，霍尔木兹海峡航运安全担忧带来风险溢价；后市地缘政治不确定性主导波动，关注马棕油4月产量数据，若冲突升级或产区受影响，有望偏强震荡，反之需警惕回调压力；短期下方支撑强，易涨难跌，建议逢低买入 [4][5] - 蛋白粕：供增需弱，盘面回落；国际上，美伊局势担忧降温，原油回落，美豆播种进度略低但播种率和出苗率高于同期，产区旱情或缓解，需警惕厄尔尼诺影响单产，5月中旬特朗普访华预期中美关系缓和及新农业订单，美国生柴增长预期提供动力，巴西大豆收割近尾声出口旺季延续，阿根廷大豆产量预估上调；国内，巴西大豆到港改善，供应宽松，油厂开机率或提高，豆粕库存或上行，养殖端亏损下游刚需，菜粕供应预期增加，水产养殖恢复但厄尔尼诺或影响需求，跟随豆粕震荡 [6][7] - 玉米：内外盘价格回落，关注糙米拍卖政策；国内锦州港平舱价不变，主力合约收盘价环比跌1.48%，因市场预期糙米拍卖落地，美盘玉米期货收跌，因播种推进和油价下跌；上游贸易商持粮惜售，市场流通性受限，下游饲用端需求偏弱，深加⼯端亏损仅滚动补库，替代方面小麦投放量增加，新麦生长条件良好，新作玉米成本涨幅大且播种延迟，关注糙米拍卖政策落地情况，盘面震荡 [9][10] - 生猪：节后消费下降，猪价反弹乏力；5月6日全国生猪均价环比降0.41%，期货收盘价环比涨0.13%；短期4月猪价止跌反弹，五一后消费驱动减弱，5月出栏量或下降猪价震荡企稳，6 - 9月出栏量增加猪价面临回调压力；长期去产能开启但幅度不足，周期拐点预计推迟至2026年四季度，且起步较温和，建议关注仔猪出生量印证，猪价震荡，产业端关注逢高做空套保机会 [11] - 天然橡胶：多头氛围偏浓，盘面维持涨势；节前胶价走强，RU逼近万八大关后减仓回落，整体维持多头趋势；供应端因前期厄尔尼诺炒作和5 - 6月现货偏紧、去库预期，原料价格偏强，内盘无高估值；需求端前期因中东冲突市场对下游需求预期偏弱，但轮胎开工未下滑、出口数据持稳，预期差源于国内抢出口行为，后续盘面无明显利空，基本面改善，维持震荡偏强 [1][14] - 合成橡胶：盘面跟随天胶上行；BR受天胶带动低开后走高，近期油价反复，盘面波动大，随着地缘情绪降温回归成本逻辑，亚洲石脑油补充使裂解装置负荷抬升，丁二烯价格走低，但盘面跌幅有限，若没有新变量将回归基本面逻辑，预计短期震荡 [14][15] - 棉花：内盘节后补涨高开，上方测试17000元/吨压力；5月6日郑棉09合约收涨，仓单增加；国际市场26/27年度全球棉市供需好转，库销比下降，美棉产区干旱改善，印度有减产担忧，非商业净多持仓增加；国内市场因五一假期外盘走强高开，基本面表需好，本年度紧平衡，新疆植棉面积预计下降，支撑棉价，但政策端抛储或致棉价下跌，在题材加持下资金推动棉价走强，未现利空和资金增仓情况下棉价或继续走强，但下游利润被挤压风险积累，震荡偏强 [15] - 白糖：中东冲突缓和，外盘转弱；郑糖主力合约收涨，受中东冲突缓和影响油价和原糖价格大幅走弱；短期巴西中南部制糖比下调对产量影响不明，糖醇价差转正，外盘价格反弹有压力，需关注中东冲突演变；国内供应宽松，配额外进口许可证政策未落地，盘面震荡；基本面南半球巴西甘蔗入榨量增、制糖比和产糖量降，北半球印度产糖增幅低于预期，中泰产量超预期；估值与传导关注原油、化肥价格及供应，厄尔尼诺远期或收紧供应；外盘糖强醇弱走势面临压力，内盘预计震荡，参考区间5300 - 5500元/吨 [17][18] - 纸浆：无核心驱动，维持低位震荡；针叶现货跟随期货小涨，阔叶持平，节日前后基本面变化不大，纸厂产量降低需求季节性转弱，低价针叶浆成交好转支撑期货底部价格，但高价针叶浆产销偏弱，针叶浆厂去库压力未结束，国内需求淡季，美金价承压限制期货上涨空间，预计在5200 - 5250元/吨有压力，4900 - 4950元/吨有支撑，区间内略偏空配 [19][20] - 双胶纸：窄幅震荡；节后期货维持窄幅震荡，基本面宽松，70g高白、本白双胶纸均价环比、同比下跌，降价源于纸企报价下调、行业开工率提升订单不及预期、出版招标需求未放量、上游木浆交投冷清；5 - 7月供应过剩，价格低位磨底，5月部分产线检修、纸企计划涨价，市价或短期上行但月末或回落，6 - 7月出版订单提货利好去库带动纸价温和上涨，但新增产能投放和民用需求淡季限制涨幅，盘面维持3900 - 4200元/吨区间运行 [21] - 原木：震荡偏强；5月6日原木盘面跟随黑色板块走强，估值中性；基本面前期减运、成本提升利多边际减弱，4月下旬国内到港量回升，外盘CFR报价高但长协贸易商接货意愿有限，需求端下游加工厂订单不足、库存积压、利润倒挂，采购节奏放缓；二季度区间震荡，短期震荡偏弱，中期主力合约在800元/方附近估值不高，可关注逢低试多机会 [23] 品种数据监测 - 油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆及双胶纸、原木等品种有涉及，但未给出具体数据内容 [25][45][58][76][118][131][145][167] 中信期货商品指数 - 2026年5月6日综合指数中，商品指数2549.87，涨1.13%；商品20指数2866.18，涨1.30%；工业品指数2581.57，涨1.05%；农产品指数956.33，今日涨0.16%，近5日涨0.84%，近1月涨1.62%，年初至今涨2.50% [182][184]