报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品指数维持高位震荡，成材价格整体延续偏强运行，钢材需求整体中性，库存去化平稳，出口修复支撑热卷需求，钢价偏强，短期战争结束或使商品价格回归正常区间，需关注出口持续性 [2] - 铁矿石供给端海外高位发运，国内部分港口资源流通性或放开，需求端钢厂盈利率尚可，铁水产量高位调整，预计价格高位震荡，关注铁水生产及地缘局势 [5] - 锰硅静态供求不理想，近期供给边际好转但产量回升，硅铁基本面无明显矛盾，成本和供给收缩是驱动铁合金行情关键，当前锰硅减产力度不足，锰矿端是关注重点，盘面估值偏高或回落，中长期以成本为支撑 [9] - 钢材价格上行带动利润回升，为原材料价格上涨提供空间但有限，双焦走势偏强，焦煤受传闻和情绪影响，焦炭开启第三轮提涨，焦煤静态供求宽松，需求不足限制原料需求，6月合约持仓是价格压力，建议观望，中长期6 - 10月对焦煤价格乐观 [13][14] - 工业硅延续强势，供给增加，需求偏弱，库存高位，节前受消息影响价格情绪偏暖，但需求驱动不足，临近丰水期有供给增量预期，预计价格震荡，注意情绪兑现风险 [17] - 多晶硅期货价格受预期消息扰动，实际供需变化弱于情绪转变，盘面波动大，预计宽幅震荡，需关注现货成交及政策情况 [19] - 玻璃受湖北石油焦生产线改造预期影响价格反弹，贸易商出货加快，中游库存下降但整体仍高，需求低迷，成本有支撑，预计短期内震荡偏弱 [22] - 纯碱上周偏强震荡，供应开工率高，出货压力未缓解，季节性检修预期升温，需求平淡，出口预期有支撑，库存高位去化，预计后市震荡偏弱，警惕节前价格回落风险 [24] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3264元/吨，较上一交易日涨50元/吨（1.555%），当日注册仓单90221吨，环比减少305吨，主力合约持仓量203.08万手，环比增加145818手；天津汇总价格3350元/吨，环比增加40元/吨，上海汇总价格3300元/吨，环比增加40元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3493元/吨，较上一交易日涨68元/吨（1.985%），当日注册仓单621052吨，环比减少1180吨，主力合约持仓量207.21万手，环比增加160261手；乐从汇总价格3500元/吨，环比增加50元/吨，上海汇总价格3480元/吨，环比增加50元/吨 [1] 策略观点 - 热卷供需基本持平，库存去化节奏符合预期，表现中性；螺纹钢供需双降，库存去化顺畅，基本面更稳健；出口上周延续回升，海外钢价坚挺，内外价差带动内盘价格反弹，尤其热卷；当前钢材需求中性，库存去化平稳，出口修复支撑热卷需求，需求预期改善，钢价偏强，短期战争结束或使商品价格回归正常区间，关注出口持续性 [2] 铁矿石 行情资讯 - 昨日铁矿石主力合约（I2609）收至816.00元/吨，涨跌幅+2.51 %（+20.00），持仓变化+30977手，变化至65.14万手，加权持仓量102.23万手；现货青岛港PB粉794元/湿吨，折盘面基差27.54元/吨，基差率3.27% [4] 策略观点 - 供给方面，最新一期（4.27 - 5.3）海外矿石发运环比增加，处于同期高位，澳洲发运量下滑，巴西增量，非主流国家发运高位回落，近端到港量环比增加；需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量环比减少0.42万吨至238.9万吨，继续边际走弱，钢厂盈利率延续增势；库存端，节前钢厂集中补库，进口矿库存增加，假期内铁水生产平稳，库存消耗；预计价格高位震荡，关注铁水生产及地缘局势 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 5月06日，锰硅主力（SM607合约）日内收涨0.46%，收盘报6104元/吨，现货端天津6517锰硅现货市场报价6050元/吨，折盘面6240，升水盘面136元/吨；硅铁主力（SF607合约）日内收涨0.55%，收盘报5832元/吨，现货端天津72硅铁现货市场报价5890元/吨，升水盘面38元/吨；锰硅盘面价格跌破短期上行趋势线后弱势横移，关注下方6050元/吨及5950元/吨附近支撑；硅铁盘面价格跌破短期反弹趋势线后走弱，在下方中期反弹趋势线处支撑后弱势反弹，关注下方5550元/吨附近支撑 [7][8] 策略观点 - 锰硅静态供求格局不理想，下游建材需求低迷，库存高位难去化，近期部分合金厂减产使供给边际好转，周产量曾下滑但近两周环比回升；硅铁基本面无明显矛盾，供给和库存相对低位且近期供给回升，需求波澜不惊；成本和供给收缩是驱动铁合金行情关键，当下锰硅减产力度不足，锰矿端是关注重点，澳洲缺柴油情况也值得跟踪；港口锰矿库存回升、下游采购需求下滑使锰矿价格走弱，或制约锰硅价格；当前盘面估值偏高，不排除价格回落，中长期以成本为支撑 [9] 焦煤焦炭 行情资讯 - 5月06日，焦煤主力（JM2609合约）日内收涨2.06%，收盘报1313.5元/吨，现货端山西低硫主焦报价1548.8元/吨，折盘面仓单价为1358.5元/吨，升水盘面45元/吨，山西中硫主焦报1370元/吨，折盘面仓单价为1355.5元/吨，升水盘面42元/吨，乌不浪金泉工业园区蒙5精煤报价1249元/吨，折盘面仓单价为1224元/吨，贴水盘面89.5元/吨；焦炭主力（J2609合约）日内收涨2.09%，收盘报1879.5元/吨，现货端日照港准一级湿熄焦报价1530元/吨，折盘面仓单价为1790元/吨，贴水盘面89.5元/吨，吕梁准一级干熄焦报1615元/吨，折盘面仓单价为1831.5元/吨，贴水盘面48元/吨；焦煤盘面价格震荡整理，走势偏强，关注下方1080元/吨附近支撑及上方1350元/吨附近压力，注意日内大幅波动；焦炭盘面价格区间震荡，向上临界，关注上方前高1880元/吨附近压力，下方关注1600 - 1650元/吨附近支撑 [11][12] 策略观点 - 钢材价格上行带动利润回升，为原材料价格上涨提供空间但有限；双焦走势偏强，焦煤受蒙古国发运传闻及光伏行业情绪外溢影响，焦炭因成本上行和基本面良好走势偏强且焦企开启第三轮提涨；焦煤静态供求宽松，国内煤炭产量高位，蒙煤发运高位，需求端钢材需求五一补库后环比回落，处于历史同期低位，需求不足限制铁水高度和原料需求；焦煤6月合约持仓是价格上方压力，建议暂时观望，中长期6 - 10月对焦煤价格乐观 [13][14] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅：昨日工业硅期货主力（SI2609合约）收盘价报8925元/吨，涨跌幅+1.48%（+130），加权合约持仓变化+31094手，变化至431422手，现货端华东不通氧553市场报价9050元/吨，环比持平，主力合约基差125元/吨，421市场报价9300元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差 - 425元/吨 [16] - 多晶硅：昨日多晶硅期货主力（PS2606合约）收盘价报39080元/吨，涨跌幅+1.82%（+700），加权合约持仓变化+12156手，变化至133795手，现货端SMM口径N型颗粒硅平均价34.5元/千克，环比持平，N型致密料平均价34.5元/千克，环比持平，N型复投料平均价35.15元/千克，环比持平，主力合约基差 - 3930元/吨 [18] 策略观点 - 工业硅：昨日延续强势，短期价格偏强；供给端上周开炉数零星增加，周产量上行；需求侧多晶硅企业成交签单好转但基本面改善有限，采购温和，有机硅DMC开工率下滑，产量下行，硅铝合金开工率平稳，下游需求整体偏弱，库存高位；节前受电价及大厂减产消息影响价格情绪偏暖，但传闻未验证，现实需求驱动不足，临近丰水期西南有供给增量预期，压制上方空间，预计价格震荡，注意情绪兑现风险 [17] - 多晶硅：现实端上游硅料市场情绪弱化，硅片报价平稳，下游电池片价格止跌，组件成交价小幅下移，上游政策预期情绪传导递减，未带动全产业链好转且上游情绪转弱，终端受需求拖累；硅料工厂库存下降，签单节奏放缓；期货价格受预期消息扰动，实际供需变化弱于情绪转变，盘面波动大，预计宽幅震荡，谨慎操作，关注现货成交及政策情况 [19] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃：周三下午15：00玻璃主力合约收1067元/吨，当日+0.95%(+10)，华北大板报价1030元，较前日持平，华中报价1070元，较前日持平；04月30日浮法玻璃样本企业周度库存7608.05万箱，环比 - 82.05万箱（ - 1.07%）；持仓方面，持买单前20家减仓640手多单，持卖单前20家减仓1828手空单 [21] - 纯碱：周三下午15：00纯碱主力合约收1267元/吨，当日+2.26%(+28)，沙河重碱报价1207元，较前日+44；04月30日纯碱样本企业周度库存180.88万吨，环比 - 5.88万吨（ - 1.07%），其中重质纯碱库存89.76万吨，环比 - 5.16万吨，轻质纯碱库存91.12万吨，环比 - 0.72万吨；持仓方面，持买单前20家减仓1890手多单，持卖单前20家减仓1882手空单 [23] 策略观点 - 玻璃：受湖北石油焦生产线改造预期影响价格反弹，贸易商出货加快，中游库存下降但整体仍高，需求端房地产深加工订单低迷，加工厂备货意愿弱，煤焦价格上涨提供成本支撑，预计短期内震荡偏弱，主力合约参考区间1020 - 1110元/吨 [22] - 纯碱：上周偏强震荡，供应方面装置检修与复产并存，开工率高，出货压力未缓解，随着气温回升和部分企业5月检修，季节性检修预期升温；需求端表现平平，下游刚需采购，备货意愿不强，浮法玻璃需求未改善，印度零关税政策带来出口预期支撑；库存小幅去化但仍高位，企业稳价出货、加快去库，预计后市震荡偏弱，警惕节前价格回落风险，主力合约参考区间1200 - 1300元/吨 [24]