报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对L、PP、PVC、PTA/PX、乙二醇、甲醇、尿素、烧碱等品种进行分析，给出核心观点及主要逻辑，部分品种建议回调试多，部分品种建议逢高止盈或关注相关政策变动 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 L - 核心观点：高位震荡，预计塑料后市去库斜率更快，LP09逢低做扩 [1] - 主要逻辑：地缘仍有反复，基差走强，开工低位回升，产业链上中游累库；霍尔木兹海峡未完全解封，预计后市进口减量逐步兑现；国内开工低位回升，但整体供给仍低于去年同期水平，预计5月供给累计同比增速转负，关注下游负反馈 [1][9] PP - 核心观点：高位震荡，建议回调试多 [1] - 主要逻辑：开工低位小幅回升，节后季节性累库，短期地缘仍有扰动；PDH及MTO等边际装置仍维持高检修，预计1 - 5月产量累计同比 - 1.8%；终端需求结构分散缺乏议价能力，预计负反馈力度不强，且当前产业链库存已降至同期低位，预计5月库存有望加速去化；当前基差、月差结构偏强，低库存叠加强结构下，预计盘面底部支撑坚挺 [1][13] PVC - 核心观点：低位震荡，回调试多 [1] - 主要逻辑：节后检修旺季来临，库存有望延续去化；外采乙烯法装置利润仍处低位，国内乙烯法装置开工连续4周下滑至59%，5月多套装置计划检修，电石法检修力度有望加剧；周度出口签单量维持在4万吨以上，产业链库存延续去化 [1][17] PTA/PX - 核心观点：回调看多，关注回调试多及9 - 1正套机会 [3] - 主要逻辑：地缘紧张情绪缓和但霍尔木兹海峡依旧封锁，地缘问题短期难彻底平息，油价宽幅震荡；供应端连续五周降负至66.3%同期历史低位，下游聚酯开工持续走弱且处同期低位，终端织造订单同期偏低；4 - 6月平衡表维持去库 [3][19] 乙二醇 - 核心观点：回调看多，关注地缘缓和期间买入及月间正套机会 [3] - 主要逻辑：节后地缘不确定性依旧存在，油价宽幅震荡；霍尔木兹海峡通航不畅，进口货源短期偏紧，4 - 6月平衡表去库；09基差偏强，期限back；供应端海内外装置负荷偏低，需求端持续走弱，社库持续去库 [3][21] 甲醇 - 核心观点：逢高止盈，关注MTO利润及沿海外采MTO企业开工情况 [3] - 主要逻辑：港口累库，太仓基差、月差偏强；国内甲醇负荷提升至同期高位，海外开工同期偏低但预期止跌回升；受制于海峡被封锁及伊朗甲醇装置受损严重，甲醇进口货源短期偏紧，4、5月进口预期缩量；需求端偏弱，全国、华东MTO开工同期低位，传统下游弱稳 [3][24] 尿素 - 核心观点：短期承压，关注国内春耕中后期尿素出口配额政策及远月做多机会 [3][4] - 主要逻辑：国内市场“保供稳价、中国出口法检”，海外市场“海峡中断、中东供应断崖”，尿素海内外市场割裂；国内尿素估值不低，但海外天然气工艺成本抬升，尿素内外价差超3600元/吨，国内尿素性价比凸显；在国内春耕高峰结束前，尿素出口政策难言放开；驱动方面，尿素检修装置4月底集中复产，开工负荷恢复高位运行，日产提升至22.28万吨；需求端走弱，农业春耕用肥高峰逐步进入尾声，工业需求偏弱；尿素厂库维持低位；整体来看，尿素供强需弱，基本面偏向宽松，但成本端存支撑 [3][26] 烧碱 - 核心观点：低位震荡，抄底仍需谨慎，关注液氯价格及装置检修 [1] - 主要逻辑：现货仍未止跌，基差大幅走弱，仓单快速生成，基本面上行驱动难寻；虽周度开工两连降，但出口和内需依旧偏弱，厂库逆季节性增加至58万吨高位，供应依旧充足；基本面驱动偏弱，高库存限制反弹空间 [1][29]