报告公司投资评级 - 投资评级：增持 [1] - 目标价格：未提供 [1] - 最新收盘价：88.07元 [1] - 总市值：1534.17亿元 [1] 报告的核心观点 - 公司2026年第一季度业绩稳健，营收实现高增长，高端产品矩阵持续放量 [2][3] - 毛利率在行业竞争中保持韧性，同时公司持续加大研发投入 [4] - 新车周期开启，全新车型M6上市及M9系列预售表现强劲，有望成为新增长点 [5] - 公司坚持技术创新，在智能机器人等创新业务领域进行布局，打造长远发展新增长点 [6][7][8] 2026年第一季度业绩表现 - 2026年Q1实现营业收入257.46亿元，同比增长34.46% [2] - 2026年Q1实现归母净利润7.54亿元，同比增长0.89% [2] - 营收增长主要系高端产品矩阵持续热销，问界品牌销量约6.8万辆，同比增长约50% [3] - 具体车型销量：问界M7销量接近4万辆，问界M8销量为1.5万辆，问界M9销量约1.2万辆 [3] - 2026年Q1毛利率达26.24%，盈利能力保持韧性 [4] - 2026年Q1研发费用达17.94亿元，同比大幅增长70.69% [4] 产品、技术与业务进展 - 全新车型问界M6已于4月22日正式上市，15分钟大定突破1万台 [5] - 问界M9系列开启预售，1小时预订量突破11500台，后续有望分羹50万级市场 [5] - 公司发布魔方技术平台2.0，实现平台化敏捷开发 [6] - 自研超级增程系统，2025年公司增程器市场份额达37.5%，位居行业第一 [6] - 公司在智能机器人（双足、轮式、四足及轮足复合机器人）领域持续开展技术研发，初步形成多平台并行的技术储备布局 [6] 财务预测与估值 - 预计2026-2028年营业收入分别为1988.90亿元、2382.70亿元、2833.03亿元 [8][10] - 预计2026-2028年归母净利润分别为73.04亿元、89.39亿元、106.36亿元 [8][10] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为4.19元、5.13元、6.11元 [8][10] - 以2026年5月6日收盘价88.07元计算，对应2026-2028年市盈率（PE）分别为21.00倍、17.16倍、14.42倍 [8][10] - 预计2026-2028年毛利率分别为25.0%、24.5%、24.0% [10] - 预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为15.2%、15.7%、15.7% [10]