报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊战争从军事战转入经济金融战，金融市场从3月冲击中持续修复，5月6日亚盘贵金属普遍上涨，伦敦黄金回升至4650美元/盎司附近，但美伊双重封锁霍尔木兹海峡使中东原油运输受阻，为贵金属市场带来潜在利空，短期伦敦黄金或在4500 - 4900美元/区间内震荡运行 [4] - 特朗普2.0新政损害全球经济增长动能，避险需求和流动性溢价推动黄金中期内偏强运行；伊朗战争导致油价飙升和通胀中枢上移，可能倒逼欧美央行短期紧缩并阶段性削弱黄金的流动性溢价，但央行紧缩货币会进一步恶化经济增长动能，中周期维度继续支持金价偏强运行，不过短周期金价可能因流动性折价、中东油国抛售和美元升值因素而承压 [6] - 鉴于贵金属板块波动性仍居高不下，建议配置型投资者以定投方式继续加大黄金配置，交易型投资者宜等待流动性紧缩冲击消除后再做多黄金，或关注多黄金空银铂钯对冲交易，无论趋势还是对冲交易均应适当降低仓位且提高持仓灵活性 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 日内行情 - 美伊战争进入经济金融战，金融市场从3月冲击中修复，5月初美国护航商船计划被伊朗阻止后暂停，市场认为美国无意再起军事冲突，5月6日亚盘贵金属普遍上涨，伦敦黄金回升至4650美元/盎司附近 [4] - 美伊双重封锁霍尔木兹海峡使中东原油运输受阻，国际原油库存持续消耗为贵金属市场带来潜在利空，短期伦敦黄金或在4500 - 4900美元/区间内震荡运行，需观察伊朗局势和霍尔木兹海峡通航情况 [4] 中线行情 - 特朗普2.0新政损害全球经济增长动能，需各经济体实施更多经济刺激措施，避险需求和流动性溢价推动黄金中期内偏强运行 [6] - 伊朗战争导致油价飙升和通胀中枢上移，可能倒逼欧美央行短期紧缩并阶段性削弱黄金的流动性溢价，但央行紧缩货币会进一步恶化经济增长动能，中周期维度继续支持金价偏强运行 [6] - 金价处于2015年12月以来的第三轮大周期牛市和2024年3月以来的第二轮中周期牛市，但短周期金价可能因流动性折价、中东油国抛售和美元升值因素而承压，3月下旬伦敦黄金在4000美元/盎司上方企稳迹象，但在伊朗战争结束前金价将继续承压 [6] 国内贵金属行情 | 合约 | 前收盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌幅% | 持仓量 | 增仓量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上期金指 | 1,018.01 | 1,030.47 | 1,017.95 | 1,030.47 | 1.22% | 306,133 | 6607 | | 上期银指 | 18,121 | 18,878 | 18,346 | 18,847 | 4.01% | 470,979 | 12622 | | 广期铂指 | 489.92 | 507.99 | 496.23 | 505.12 | 3.10% | 20,638 | -172 | | 广期钯指 | 364.61 | 376.63 | 365.31 | 374.07 | 2.59% | 8,775 | -213 | [5] 主要宏观事件/数据 - 美国官员试图维持与伊朗的停火，美国盟友阿联酋遭伊朗新一轮袭击，美国国务卿将护送油轮行动定位为防御性质，美国在军事行动中已实现既定目标，伊朗革命卫队警告船只遵守其设定航道，特朗普表示霍尔木兹海峡重开行动“自由计划”暂停，封锁措施继续生效 [18] - 美国3月职位空缺减少5.6万个，招聘人数激增65.5万至555.4万，创2024年2月以来最高水平，3月出口增长2.0%达3209亿美元，进口增长2.3%达3812亿美元，汽油均价突破每加仑4.50美元 [18] - 沙特阿美将6月对亚洲客户的阿拉伯轻质原油官方售价定为每桶较阿曼/迪拜原油均价溢价15.50美元，较上月有所下降 [19]