报告行业投资评级 - 单边：观望 - 跨期：无 - 跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 地缘局势方面，美伊接近达成停战谅解备忘录但未正式签署，停战信号使国际油价回落，烯烃成本端支撑减弱 - 基本面看，上游部分装置回归但近端供应偏紧格局未完全缓解，对近端价格有支撑，PDH装置回归挂钩中东地缘局势，当前地缘缓和停车装置回归预期加强，开工或见底回升 - 需求端下游表现分化，整体需求支撑偏弱，丙烯原料高位使下游利润收窄或开工下移，采购谨慎，PP粉和PO开工下滑，丙烯酸与丁辛醇利润尚可提供需求托底 - 短期地缘紧张，供应端回归慢，供应偏紧支撑仍存，需求跟进弱，价格或阶段性承压，后期关注PDH装置开工回升预期及下游需求跟进情况 [2] 各目录总结 一、丙烯基差结构 - 丙烯主力合约收盘价8763元/吨（+161），丙烯华东现货价9850元/吨（+300），丙烯山东现货价9780元/吨（+150），丙烯华东基差1087元/吨（+139），丙烯山东基差1017元/吨（-11） [1] 二、丙烯生产利润与开工率 - 丙烯开工率65%（-1%），中国丙烯CFR - 日本石脑油CFR297美元/吨（-16），丙烯CFR - 1.2丙烷CFR212美元/吨（+0），进口利润 - 1372元/吨（+49） [1] 三、丙烯下游利润与开工率 - PP粉开工率15%（-1.30%），生产利润 - 580元/吨（+0）；环氧丙烷开工率69%（-3%），生产利润 - 1386元/吨（-212）；正丁醇开工率87%（+0%），生产利润 - 7元/吨（+57）；辛醇开工率98%（+15%），生产利润 - 186元/吨（-8）；丙烯酸开工率81%（+3%），生产利润1107元/吨（-363）；丙烯腈开工率64%（-4%），生产利润 - 1392元/吨（-59）；酚酮开工率85%（+1%），生产利润 - 1098元/吨（-150） [1] 四、丙烯库存 - 厂内库存50300吨（-300） [1]