报告投资评级 - 增持（维持）[4] 报告核心观点 - 公司业绩稳健增长，通过高强度研发投入持续巩固在显示器件领域的领先地位，并强化产品技术，后续增长动力强[3][7][9] - 尽管短期消费电子需求承压，但分析师看好公司长期发展，基于盈利预测维持“增持”评级[10] 公司财务业绩总结 - 2025年全年业绩：实现营业收入2045.9亿元，同比增长3.13%；归母净利润58.57亿元，同比增长10.03%；毛利率为15.64%，同比提升0.44个百分点；净利率为2.46%，同比提升0.37个百分点[6] - 2025年第四季度业绩：实现营收500.42亿元，同比下滑8.43%，环比下滑6.06%；归母净利润12.55亿元，同比下滑37.65%，环比下滑7.32%；毛利率为19.4%，同比大幅提升7.58个百分点，环比提升4.96个百分点[6] - 2026年第一季度业绩：实现营收510.01亿元，同比增长0.8%，环比增长1.92%；归母净利润17.07亿元，同比增长5.78%，环比大幅增长35.98%；毛利率为15.6%，同比微降0.18个百分点，环比下降3.8个百分点[6] 公司业务与技术优势总结 - 显示器件领先地位：2025年，公司在LCD五大主流及车载应用面板出货量稳居全球第一，柔性OLED器件出货量保持增长[8] - LCD产品创新：高端UB Cell技术引领TV产品升级，黑晶、黑钻产品实现55至110英寸全系列量产；在绿色低碳、圆偏光护眼显示领域实现零突破；全球首发BD Cell异形三联屏、一体式远端大屏等智能座舱项目[8] - OLED技术突破：全球首发“Tandem+TADF”广色域技术，联合客户打造“超广色域玲珑屏”；首款平面型OLED 14英寸2.8K NB产品实现量产并导入多家品牌客户[8] - 研发与专利布局：公司在2021至2025年间每年研发投入稳定超过120亿元；截至2025年底，专利申请总量已超10万件，年度新增专利申请中发明专利超90%，海外专利超33%，覆盖柔性OLED、传感、人工智能等多个领域[9] 公司盈利预测与估值总结 - 营业收入预测：预计2026E/2027E/2028E营业收入分别为2286.58亿元、2515.67亿元、2728.24亿元，同比增长12%、10%、8%[4] - 归母净利润预测：预计2026E/2027E/2028E归母净利润分别为82.41亿元、121.46亿元、146.06亿元，同比增长41%、47%、20%[4][10] - 每股收益预测：预计2026E/2027E/2028E每股收益分别为0.22元、0.33元、0.39元[4] - 估值水平：基于2026年5月6日收盘价，对应2026E/2027E/2028E的市盈率（P/E）分别为18.8倍、12.7倍、10.6倍；市净率（P/B）维持在1.1倍左右[4]