【集邦Display显示产业交流群】 近日，京东方在投资者互动问答活动上，透露了目前LCD、AMOLED、钙钛矿、玻璃基半导体等 业务情况。 对于备受关注的LCD行业供需，京东方表示，行业平均稼动率自2024年11月回升，2025年一季 度保持在80%以上；二季度随终端需求降温，稼动率已主动下调；进入三季度，面板厂将继续灵 活调整产线负荷，并坚持"按需生产"以应对国际贸易环境变化和政策边际效应减弱带来的需求波 动。 在 柔性AMOLED赛道，京东方透露已实现对手机Top品牌全覆盖，LTPO、折叠等高端产品占比 快速提升。面向车载、IT等中尺寸创新应用，公司亦同步布局。值得一提的是，成都第8.6代 AMOLED生产线于5月20日提前4个月启动工艺设备搬入，正式由建设阶段转入运营阶段 。 图片来源：京东方 除显示主业外， 2 024年，京东方 的 钙钛矿中试线已产出行业首片2.4m×1.2m光伏电池样品， 转化效率达 领先 水平；玻璃基封装技术亦实现高深宽比板级样品交付。 财务层面， 京东方表示， 2024年公司折旧额约380亿元，同比继续增加，主要因成都、绵阳、重 庆三条第6代AMOLED产线全部转固。截至目前 ...

专利技术 - 京东方科技集团股份有限公司、京东方晶芯科技有限公司、北京京东方技术开发有限公司联合申请名为"一种显示基板"的专利，公开号CN120344063A，申请日期为2024年01月 [1] - 专利技术涉及显示基板结构，包括基底、第一发光芯片和第二发光芯片，其中第二发光芯片位于第一发光芯片远离基底的一侧，两者在基底上的正投影存在交叠 [1] - 技术特点包括第一焊盘厚度小于第三焊盘厚度，和/或第一电极厚度小于第三电极厚度 [1] 公司概况 - 京东方科技集团股份有限公司成立于1993年，注册资本3764501.6203万人民币，对外投资71家企业，参与招投标259次，拥有商标776条，专利5000条，行政许可48个 [2] - 京东方晶芯科技有限公司成立于2020年，注册资本250500万人民币，对外投资2家企业，参与招投标227次，拥有专利369条，行政许可2个 [2] - 北京京东方技术开发有限公司成立于2016年，注册资本3800万人民币，对外投资1家企业，参与招投标91次，拥有专利3171条，行政许可4个 [2]

显示业务供需与价格 - 行业厂商践行“按需生产”，灵活调整产线稼动率 [2] - 一季度终端需求旺盛，LCD TV主流尺寸面板价格全面上涨；二季度采购需求降温，7月部分尺寸产品价格小幅下降；LCD IT方面，MNT、NB面板价格整体维持稳定 [2][3] 业务进展 柔性AMOLED业务 - 构建产能规模和技术优势，积累客户资源，覆盖手机主要Top品牌客户，高端产品占比显著提升 [4] - 积极布局车载、IT等中尺寸创新应用 [4] 第8.6代AMOLED生产线项目 - 5月20日，成都第8.6代AMOLED生产线项目提前4个月开始工艺设备搬入，向产线运营阶段转换 [6] 钙钛矿等新业务 - 2024年提出“第N曲线”战略升维理论，布局钙钛矿光伏电池业务，中试线产出行业首片2.4m×1.2m光伏电池样品，转化效率达行业头部水平 [9] - 玻璃基半导体实现封装技术突破，交付高深宽比板级样品 [9] - 发布“AI+”战略，推进AI在多方面赋能增效 [9] 稼动率与收入结构 稼动率 - LCD行业平均稼动率自2024年11月回升，2025年一季度超80%，二季度下调，三季度继续灵活调整 [5] 收入结构 - 2024年显示器件业务收入中，TV类、IT类、LCD手机及其他类产品和OLED类产品收入占比分别为26%、34%、13%、27% [7] 行业趋势 LCD - TV类产品延续大尺寸化趋势，推动面积需求增长；部分IT产品走向高端化，IT领域发展稳健 [8] 柔性AMOLED - 在中小尺寸领域渗透率持续提升，在中尺寸应用领域崭露头角，推动需求增长 [8] 折旧与资本开支 折旧 - 2024年折旧约380亿，部分高世代线和OLED产线折旧到期或完成转固，2024年折旧较2023年增加，预计今年达峰值 [11] 资本开支 - 未来围绕“屏之物联”战略，聚焦半导体显示业务，在物联网创新等四个高潜航道布局，用于新项目、已建项目尾款和现有产线维护 [12] 股东回报规划 - 2025 - 2027年计划每年现金分配利润不少于当年归母净利润的35%，回购注销资金总额不低于15亿元，有条件考虑中期利润分配 [13][14] - 5月底完成价值近10亿元库存股，6月完成2024年度利润分配方案，新一期回购注销A股方案稳步推进 [14]

柔性AMOLED显示面板市场增长 - 2025年第一季度采用柔性AMOLED显示面板的智能手机出货量达1.51亿台，同比增长15%，年增长率稳定在20%左右 [1] - 柔性AMOLED显示面板在智能手机市场的占比跃升至51%，标志着其正逐步取代传统显示技术成为主流 [1] - 预计2025年年底柔性AMOLED显示面板总出货量将超过7.5亿台，全球智能手机出货量占比突破60% [4][6] 技术优势与市场需求 - 柔性AMOLED采用自发光像素结构，无需背光模组，实现近乎无限的对比度，峰值亮度达1800尼特以上，色域覆盖超100% DCI-P3标准 [2] - 可折叠特性成为亮点，三星Galaxy Z Fold系列和华为Mate X系列折叠屏手机采用柔性AMOLED面板，推动市场普及 [3] - 消费者对轻薄、可弯曲屏幕需求增加，技术成熟和成本下降促使更多中高端机型采用AMOLED屏幕 [1][3] 市场竞争格局 - 三星显示为AMOLED领域领军企业，但中国面板企业如京东方、深天马、维信诺加速技术突破与产能建设，形成竞争格局 [5][6] - 京东方成都第8.6代AMOLED生产线提前4个月进入设备搬入阶段，深天马柔性AMOLED业务快速增长，盈利能力修复 [6] - 2024年中国厂商AMOLED显示面板出货量达3.64亿片，较2023年增长超1.2亿片 [6] 行业未来趋势 - 柔性AMOLED在智能手机渗透率持续提升是必然趋势，折叠、LTPO等高端技术产能释放将推动高端产品占比增长 [4] - LCD显示面板短期内不会被完全取代，在中低端手机和特定应用场景仍具竞争力，与AMOLED将长期共存 [4] - 未来竞争聚焦技术创新、良率提升和成本控制，市场可能形成多强并立格局 [7]

全球面板产业2025上半年市场表现 - 2025上半年全球面板产业呈现冰火两重天态势，从年初乐观预期转向年中价格回调，电视面板价格从强劲开局转向理性调整，而IT面板（显示器、笔记本）需求相对稳健[1] - 电视面板价格走势成为市场风向标，第一季度因政策刺激和超大尺寸化趋势推动上涨，第二季度因需求疲软和库存调整导致价格松动[2][3][5] - 显示器面板价格表现稳健，受益于以旧换新政策及关税豁免窗口期刺激，但后期需求增长放缓[7][8][9] - 笔记本面板价格全年持平，厂商因国际贸易不确定性保持谨慎定价策略[11][12] 电视面板市场动态 - **第一季度上涨驱动因素**：中国大陆"以旧换新"政策激活下沉市场换机需求，65英寸及以上大尺寸产品占比提升带动面板厂商盈利信心[3] - **供给侧紧张预期**：上游偏光片潜在短缺传闻引发品牌预防性备货，短期内放大需求信号，大尺寸面板涨幅显著[3][4] - **第二季度价格回调**：北美需求不及预期、中国政策效应边际递减，品牌厂商库存水位回升后采购节奏放缓，43-65英寸主流尺寸面板6月均价下跌1美元[5][6] - TrendForce预测7月电视面板价格将继续下滑，32英寸小尺寸因部分需求支撑保持稳定[6] IT面板市场表现 显示器面板 - 第一季度淡季不淡，中国以旧换新政策覆盖显示器品类，填补商用市场需求缺口，面板厂商试探性上调Open Cell价格[8] - 第二季度美国关税豁免窗口期刺激短期备货需求，推动价格上涨，但效应消退后品牌采购转趋谨慎，7月价格预计持平[8][9] - 高端电竞显示器成为增长亮点，OLED面板2025年出货量预计达330万片（年增65%）[9] 笔记本面板 - 上半年价格全面持平，厂商因国际贸易政策不确定性维持谨慎备货策略[11] - 下半年品牌需求预期转乐观，订单动能增强，但面板厂为巩固客户关系仍维持价格持平[12] 面板企业业绩与战略调整 - **业绩分化**：TCL科技半导体显示业务净利润46亿元（同比+70%），深天马扭亏为盈，彩虹股份净利润下滑55%-48%，友达/群创营收分别增长5.63%/4.48%[14][15][16][17] - **产业整合**：头部企业加速并购（如TCL收购LGD产线、京东方48.49亿元收购彩虹光电股权），提升行业集中度与定价话语权[18] - **产能优化**：友达、群创关停老旧工厂或转移产能至高附加值产品线[18] - **业务多元化**：深天马非消费类显示业务（车载、工控、医疗）占比提升，厂商积极拓展细分市场以对冲消费周期波动[19] 下半年市场展望 - 宏观经济形势（全球复苏力度、消费购买力、地缘政治）将成为影响面板需求的核心变量[22] - 面板企业通过整合、产能优化和多元化布局增强抗风险能力，应对不确定性[21]

链博会概况 - 第三届中国国际供应链促进博览会参展商数量显著增加，其中230多家为首次参展的中外新伙伴 [1] - 链博会已成为维护全球产业链供应链稳定畅通的重要国际公共产品，也是促进各方加强沟通、深化合作、共谋发展的国际化平台 [1] 连续参展企业动态 - 力拓集团连续第三年参展，今年再度携手宝武在智能汽车链展区展示相关产品和解决方案，包括西坡和西芒杜铁矿项目为代表的全球产业合作成果及低碳转型最新实践 [1] - GE医疗三赴链博会，携核心国产供应商参展，展示与京东方在首届链博会上签署战略合作协议后的合作成果，包括联合研发的3款监护产品显示模组，并着重展现绿色供应链最新进展 [1] 首次参展企业动态 - 普华永道首次以参展商身份亮相，核心展示主题为低空经济，展品包括载人智能驾驶垂直起降飞行器（eVTOL），旨在展示全球制造业与供应链深刻变革下的资源配置模式创新 [2] - 施耐德电气首次参展，全方位展示在华打造的端到端绿色供应链体系及赋能产业链可持续发展的创新实践，强调通过技术、生态、管理三重创新与链上伙伴共同迈向新质发展 [2] 链博会平台价值 - 链博会注重推动长期互利合作的"链接度"，展商之间不是对手而是队友，共同做大合作蛋糕而非互相抢夺 [3] - 赛力斯集团认为链博会搭建了更广阔的合作平台，为中外企业在更高层次上实现资源整合与协同创新提供有力支撑 [3] - 中国贸促会表示今年链博会将通过线上线下双轮驱动及大数据、人工智能技术优化企业对接，打造"找朋友"模式的3.0版本 [3]

调研基本信息 - 调研对象为京东方Ａ，所属行业是光学光电子，接待时间为2025年7月17日，上市公司接待人员有副总裁、董事会秘书郭红等[17] - 接待的调研机构有广发证券、国泰基金等，涉及证券公司、基金管理公司等类型 [18] 行业与公司业务情况 - 行业内厂商践行“按需生产”策略，一季度终端需求旺盛，LCD TV主流尺寸面板价格全面上涨，二季度采购需求降温，7月部分尺寸产品价格小幅下降，LCD IT方面MNT、NB面板价格整体稳定 [24] - 公司在柔性AMOLED领域有产能规模、技术和客户资源优势，覆盖手机主要Top品牌客户，高端产品占比显著提升，还积极布局车载、IT等中尺寸创新应用 [25] - 5月20日公司成都第8.6代AMOLED生产线项目提前4个月开始工艺设备搬入，向产线运营阶段转换 [26] - LCD行业平均稼动率自2024年11月回升，2025年一季度保持在80%以上，二季度回落，三季度面板厂将灵活调整 [26] - 2024年公司折旧约380亿，部分高世代线和OLED产线折旧或转固情况有变化，预计今年折旧达峰值，公司会优化产线提升盈利 [26] 股东回报与资本开支 - 公司公告《未来三年（2025年 - 2027年）股东回报规划》，计划每年现金分配利润不少于当年净利润35%，回购股份注销资金不少于15亿元，有条件考虑中期利润分配，已完成库存股和2024年度利润分配，新回购注销方案在推进 [27][28] - LCD生产线进入成熟期，公司未来资本支出围绕“屏之物联”战略，聚焦半导体显示业务，在四个高潜航道布局，包括新项目、尾款和产线维护等 [28]

市场供需与价格趋势 - 行业厂商践行“按需生产”，根据市场需求调整产线稼动率 [1] - 一季度终端需求旺盛，LCD TV主流尺寸面板价格全面上涨；二季度采购需求降温 [1] - 7月LCD TV部分尺寸产品价格小幅下降，LCD IT的MNT、NB面板价格整体稳定 [2] 业务进展 - 柔性AMOLED领域构建产能和技术优势，覆盖手机主要Top品牌客户，高端产品占比提升，积极布局车载、IT等中尺寸创新应用 [3] - 5月20日，成都第8.6代AMOLED生产线项目提前4个月开始工艺设备搬入 [4] 行业稼动率 - LCD行业平均稼动率自2024年11月回升，2025年一季度保持在80%以上，二季度下调，三季度继续灵活调整 [5] 折旧情况 - 2024年公司折旧约380亿，部分高世代线和OLED产线已折旧到期或完成转固，2024年折旧较2023年增加，预计今年折旧达峰值 [6][7] 股东回报规划 - 2025 - 2027年计划每年现金分配利润不少于当年归母净利润的35%，每年回购注销资金不低于15亿元，有条件考虑中期利润分配 [8] - 5月底完成价值近10亿元库存股，6月完成2024年度利润分配方案，新一期回购注销A股方案稳步推进 [8] 资本开支 - 未来资本支出围绕“屏之物联”战略，聚焦半导体显示业务，在物联网创新、传感、MLED和智慧医工四个高潜航道布局 [9] - 具体方向包括新项目、已建项目尾款和现有产线维护等 [9]

中证移动互联网指数表现 - 上证指数低开高走 中证移动互联网指数上涨1.83%至3412.82点 成交额1320.38亿元 [1] - 中证移动互联网指数近一个月上涨7.70% 近三个月上涨11.61% 年至今上涨4.10% [2] 指数构成与样本选择 - 中证移动互联网指数选取移动终端提供商、移动互联网平台运营商、商品销售商、内容服务提供商及其他受益于移动互联的上市公司证券为样本 反映移动互联主题上市公司整体表现 [2] - 指数以2012年6月29日为基日 基点为1000.0点 [2] 十大权重股分布 - 中际旭创权重4.43% 立讯精密3.4% 工业富联3.08% 东方财富3.03% 中兴通讯2.93% [2] - 中芯国际权重2.9% 中科曙光2.88% 京东方A2.81% 北方华创2.76% 海康威视2.7% [2] 市场板块分布 - 深圳证券交易所占比68.51% 上海证券交易所占比31.49% [2] 行业分布 - 信息技术占比71.67% 通信服务占比23.86% 金融占比3.03% 可选消费占比1.44% [2] 样本调整规则 - 指数样本每季度调整一次 实施时间为每年3月、6月、9月和12月的第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下对指数进行临时调整 样本退市时从指数中剔除 [3]

核心观点 报告涵盖宏观、债券、医药、建筑和工程、高端制造、电子、海外TMT等多领域研究，对美国通胀、可转债评级、一次性手套、固态电池、北方导航、京东方A、高通等公司和行业进行分析并给出投资建议[2][3][4]。 总量研究 宏观 - 6月美国通胀数据反弹，一是油价止跌回升，二是关税对商品通胀传导显现，预计下半年CPI同比高点或突破3%，美联储短期仍偏向观望[2]。 债券 - 25H1债项评级被调整的可转债评级均下调，下调数量同比减少，发行时债项评级以AA - 及以下级别为主，剩余期限集中在1年以内和2 - 4年；主体评级下调的发行人以民营企业为主，集中在基础化工和计算机等行业[3]。 - 25H1评级被调整的可转债发行人盈利能力下滑，现金流弱化，短期偿债压力大，流动性风险攀升，公司治理及其他风险上升[3]。 行业研究 医药 - 一次性手套行业中长期发展趋势不变，随着国产龙头海外产能释放和终端需求增长，价格将回归合理水平，国内企业有望占据全球市场份额，建议关注英科医疗、中红医疗等[4]。 建筑和工程 - 建议关注中材科技、濮耐股份、海南华铁、北新建材、中国化学、中国建筑、上海港湾、科达制造等公司[5]。 公司研究 高端制造 - 北方导航25H1预计归母净利润10500 - 12000万元，同比扭亏，因“十四五”末本部交付主要产品增加，上调2025 - 2027年归母净利润预测，维持“增持”评级[6]。 电子 - 京东方A拟收购彩虹光电30%股权，调整2025 - 2027年归母净利润预测，考虑面板景气度和OLED业务成长性，维持“买入”评级[7]。 海外TMT - 高通有望维持高端智能手机SoC和智能座舱SoC市场份额领先，扩大PC SoC和智驾SoC市场份额，布局AI智能眼镜和数据中心CPU业务，受苹果影响FY2025 - FY2027业绩增速放缓，首次覆盖给予“增持”评级[8]。