报告投资评级 - 维持“买入”评级 [5][7] 报告核心观点 - 报告认为强达电路通过多基地协同赋能，持续向高端PCB领域进阶 [3] - 公司业绩稳健增长，并积极布局AI服务器、光模块、新能源汽车等新兴领域，以提升高端产品占比和行业竞争力 [3][4] - 南通工厂产能爬坡虽短期带来折旧压力，但项目将扩大公司中高端PCB产能并优化产品结构，配合智能化改造提升运营效率 [3][4] 公司基本情况与财务数据总结 - 公司最新收盘价为104.92元，总市值79亿元，流通市值29亿元，总股本0.75亿股 [2] - 公司52周内最高/最低价分别为126.00元/77.40元，当前市盈率为65.58，资产负债率为24.6% [2] - 2025年公司实现营收9.54亿元，同比增长20.24%，归母净利润1.21亿元，同比增长7.31% [3] - 2026年第一季度公司实现营收2.52亿元，同比增长25.34%，但归母净利润为2262.74万元，同比下降14.51%，主要系南通工厂投产初期存在折旧压力 [3] - 公司服务的活跃客户近3000家，主要客户中有上市公司近百家，与大多数主要客户有近十年的合作关系 [3] 业务发展与战略布局总结 - 公司下游应用市场恢复，工业控制、通讯设备等领域需求增长，人工智能技术应用需求强劲 [3] - 公司产品线涵盖高多层板、高频高速板、HDI板、刚挠结合板、半导体测试板、毫米波雷达板等中高端PCB，满足客户研发、试样及小批量定制需求 [4] - 公司正加速布局AI服务器、通信、新能源汽车、智能终端、工控、医疗电子及半导体测试等新兴领域 [4] - 公司拥有深圳、江西和南通三个生产基地，通过差异化布局实现高效响应客户需求 [4] - 南通工厂“年产96万平方米多层板、HDI板项目”旨在扩大产能和规模，丰富中高端产品型号 [4] - 公司在加速规模扩张的同时，积极改造生产线，更新生产设备，提高运营效率和智能化水平 [4] 盈利预测与估值总结 - 报告预测公司2026/2027/2028年营业收入分别为12.99亿元、15.59亿元、18.72亿元 [5][9] - 报告预测公司2026/2027/2028年归母净利润分别为1.55亿元、2.05亿元、2.68亿元 [5][9] - 对应的每股收益（EPS）预测分别为2.06元、2.72元、3.56元 [9] - 基于预测，公司2026/2027/2028年市盈率（P/E）分别为50.87倍、38.61倍、29.51倍 [9]