报告投资评级 - 买入 评级 [5][7] 报告核心观点 - 报告认为强达电路凭借多基地协同与高端产品布局 业绩有望实现稳健增长 公司正加速在AI服务器、通信、新能源汽车等新兴领域的布局 并通过南通工厂等项目扩大高端产能 提升智能化水平 从而巩固行业竞争力 [3][4][5] 公司基本情况与业绩回顾 - 公司基本情况：最新收盘价104.92元 总股本0.75亿股 总市值79亿元 52周内股价区间为77.40元至126.00元 资产负债率为24.6% 市盈率为65.58 [2] - 历史业绩表现：2025年公司实现营收9.54亿元 同比增长20.24% 归母净利润1.21亿元 同比增长7.31% 扣非归母净利润1.18亿元 同比增长20.88% [3] - 近期业绩：2026年第一季度实现营收2.52亿元 同比增长25.34% 主要得益于工业控制、通讯设备等下游市场恢复及人工智能需求增长 但同期归母净利润为2262.74万元 同比下降14.51% 主要系南通工厂投产初期的折旧压力所致 [3] - 客户基础：公司服务活跃客户近3000家 包括近百家上市公司 与大多数主要客户有近十年的合作关系 [3] 业务发展与战略布局 - 新兴领域布局：公司正加速布局AI服务器、光模块、新能源汽车、机器人、智能终端、医疗电子及半导体测试等新兴领域 可提供高多层板、高频高速板、HDI板、刚挠结合板、半导体测试板、毫米波雷达板等中高端PCB产品 [3][4] - 产能扩张：通过“南通强达电路科技有限公司年产96万平方米多层板、HDI板项目”扩大产能和规模 丰富中高端产品型号 [4] - 多基地协同：公司拥有深圳、江西和南通三个生产基地 各基地在产线布局、产品结构和生产工艺上侧重不同 能高效响应不同客户的研发、设计和生产需求 [4] - 智能化升级：公司在扩张规模的同时 积极改造生产线并更新生产设备 以提高运营效率和智能化水平 [4] 财务预测与估值 - 营收预测：预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为12.99亿元、15.59亿元、18.72亿元 对应增长率分别为36.21%、20.04%、20.04% [5][9] - 净利润预测：预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为1.55亿元、2.05亿元、2.68亿元 对应增长率分别为28.59%、31.78%、30.84% [5][9] - 每股收益预测：预计2026/2027/2028年每股收益（EPS）分别为2.06元、2.72元、3.56元 [9] - 估值指标：基于预测 2026/2027/2028年对应的市盈率（P/E）分别为50.87倍、38.61倍、29.51倍 市净率（P/B）分别为6.19倍、5.57倍、4.93倍 [9]