投资评级 - 对金河生物维持“买入”评级 [6][7] 核心观点 - 公司主力产品金霉素量价齐升，应用场景拓宽且美国需求稳定增长，驱动业绩向好，同时虾青素产品落地、合成生物战略布局及辅酶Q10中间体生产线建设显示多业务发展潜力 [4][5] - 尽管疫苗业务因下游猪周期影响而承压，但化药板块强劲增长及环保板块稳定运行支撑整体业绩，预计2026-2028年归母净利润将持续增长 [5][6] 公司基本情况与财务表现 - 公司最新收盘价为6.02元，总市值46亿元，市盈率为170.54，资产负债率为55.7% [3] - 2025年业绩：实现营业收入28.78亿元，同比增长21.41%；归母净利润0.28亿元，若剔除对吉林佑本计提的1.75亿元商誉减值影响，调整后归母净利润为1.77亿元，同比增长31.55% [4] - 2026年第一季度业绩：实现营业收入7.42亿元，同比增长18.67%；实现归母净利润0.62亿元，同比增长21.87% [4] - 分业务板块表现： - 兽用化药板块：2025年营业收入同比增长48.02%，主要得益于金霉素产品销量增长及价格上调，总产能达11.5万吨/年 [5] - 疫苗板块：受猪周期影响，2025年金河佑本营收减少9.30%，净利润亏损2.28亿元 [5] - 环保板块：2025年实现营收1.55亿元，同比增长8.44%；毛利率因成本增加及污水处理费价格下调而同比下降6.46个百分点 [5] 盈利预测与估值 - 营业收入预测：预计2026-2028年营业收入分别为31.20亿元、33.74亿元、36.21亿元，增长率分别为8.41%、8.13%、7.32% [6][8] - 归母净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为2.06亿元、2.36亿元、2.63亿元，增长率分别为645.86%、14.87%、11.32% [6][8] - 每股收益（EPS）预测：预计2026-2028年EPS分别为0.27元、0.31元、0.34元 [6][8] - 估值指标预测：预计2026-2028年市盈率（P/E）分别为22.54倍、19.62倍、17.62倍；市净率（P/B）分别为2.05倍、2.01倍、1.96倍 [6][8]