投资评级 - 对金河生物维持“买入”评级 [6][7] 核心观点 - 公司主力产品金霉素量价齐升，多业务布局，业绩持续向好，当前估值较低 [4][5][6] 公司业绩与财务表现 - 2025年业绩：实现营业收入28.78亿元，同比增长21.41%；归母净利润0.28亿元，若剔除对吉林佑本计提的商誉减值1.75亿元影响，调整后归母净利润为1.77亿元，同比增长31.55% [4] - 2026年第一季度业绩：实现营业收入7.42亿元，同比增长18.67%；实现归母净利润0.62亿元，同比增长21.87% [4] - 盈利预测：预计公司2026-2028年营业收入分别为31.20亿元、33.74亿元、36.21亿元，增长率分别为8.41%、8.13%、7.32% [6] - 净利润预测：预计2026-2028年归属母公司净利润分别为2.06亿元、2.36亿元、2.63亿元，增长率分别为645.86%、14.87%、11.32% [6] - 每股收益预测：预计2026-2028年EPS分别为0.27元、0.31元、0.34元 [6] - 估值指标：基于2026年5月6日收盘价，预测2026-2028年市盈率分别为22.54倍、19.62倍、17.62倍；预测市净率分别为2.05倍、2.01倍、1.96倍 [6] 分业务板块分析 - 兽用化药板块：2025年营业收入同比增长48.02% [5] - 金霉素产品：新建六期工程投产后，总产能达11.5万吨/年（折合15%含量）；因国内应用场景增加及美国市场需求稳定增长，销量增长明显；2025年产品价格上调 [5] - 新业务布局：虾青素产品已落地，合成生物进行战略布局，正在投资建设辅酶Q10中间体柔性生产线 [5] - 疫苗板块：受下游猪周期影响，市场产品价格下降，公司疫苗业务承压；2025年子公司金河佑本营收减少9.30%，净利润亏损2.28亿元 [5] - 环保板块：2025年实现营收1.55亿元，同比增长8.44%；因成本增加及下调部分污水处理费价格，毛利率同比下降6.46个百分点 [5] 公司基本数据 - 股价与市值：最新收盘价6.02元，总市值46亿元，流通市值45亿元 [3] - 股本结构：总股本7.70亿股，流通股本7.47亿股 [3] - 历史股价：52周内最高价7.91元，最低价5.63元 [3] - 财务比率：2025年资产负债率为55.7%，市盈率为170.54 [3]