行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 核心观点 - 报告认为，随着全球单机容量最大的漂浮式海上风电平台“三峡领航号”完成安装，国内漂浮式海上风电有望迎来提速发展，漂浮式海风产业链有望迎来重大机遇 [5][10] - 报告认为，隆基绿能BC（背接触）电池在效率提升和量产方面都在快速推进，持续看好BC产业趋势 [5][29] - 报告认为，氢能“十五五”专项规划的制定有望以量化目标推动氢能产业规模化发展，并在技术、产业链和基础设施配套、碳排放等层面对产业予以规范，为氢能产业有序、快速发展保驾护航 [6][41][42] 分行业总结 风电 - 重大事件：5月2日，全球单机容量最大的16兆瓦漂浮式海上风电平台“三峡领航号”在广东阳江海域完成安装，位于离岸超70公里、水深超50米的深远海海域 [5][10] - 技术进步与降本：与2021年并网的“三峡引领号”相比，“三峡领航号”单机容量提升近3倍，单位千瓦造价下降超50%，并实现了关键设备100%国产化 [5][10] - 市场行情：本周（2026.4.27-4.30）风电指数上涨0.26%，跑输沪深300指数0.54个百分点，板块PE_TTM估值约25.66倍 [4][11] - 产业链数据：本周国内中厚板价格环比上涨0.8%，铸造生铁价格环比持平 [16] - 招标与价格：2026年第一季度，国内海上风机招标量为11.3吉瓦，陆上风机招标量为9.1吉瓦 [20]。2024年以来，国内海上风电项目风机中标单价（含塔筒）主要在2500元/千瓦至3700元/千瓦之间 [22][23] - 海外动态：土耳其签署首个1.5吉瓦海上风电项目合作框架协议 [24] - 国内项目动态：中国电建公示2026年度总计35吉瓦的风力发电机组框架入围结果 [25]。多个海上风电项目开工或推进，如龙源江苏射阳29.75万千瓦项目、海南CZ2二期57.6万千瓦项目等 [25] - 上市公司业绩：明阳智能2025年营业收入3809.5亿元，同比增长40.27%，风机对外销售18.3吉瓦 [27]。海力风电2025年营业收入46.41亿元，同比增长242.66% [28] 光伏 - 重大事件：隆基绿能发布2025年报，大力推动BC产业发展，BC电池量产良率达98.5%，HPBC2.0组件量产平均功率达650W-660W [5][29] - 技术突破：基于HIBC技术的高端EcoLife组件量产效率达25%。公司自主研发的HIBC电池光电转换效率达28.13%，基于该电池的组件效率突破至26.4% [5][29][39] - 产能与出货：截至2025年底，隆基HPBC2.0电池自有产能46吉瓦，协作产能11吉瓦。2025年BC组件销量22.87吉瓦，占组件总出货的26.4%。2026年一季度BC组件销量8.34吉瓦，公司计划2026年BC组件出货占比达65%以上 [5][29] - 市场行情：本周申万光伏设备指数上涨1.59%，跑赢沪深300指数0.80个百分点。其中，光伏辅材指数上涨2.40%，光伏加工设备指数上涨3.70%，光伏电池组件指数下跌0.04% [4][36] - 产业链价格：本周N型182-183.75mm单晶硅片价格环比下降2.2%，TOPCon电池片价格环比下降1.5%，TOPCon双玻组件价格环比下降0.9% [33] - 国内动态：山东2026年一季度光伏交易均价仅为0.09313元/度。大唐集团启动11吉瓦光伏组件及9.5吉瓦逆变器集采，其中BC组件标段为4吉瓦 [38] - 上市公司业绩：隆基绿能2025年营业收入703.47亿元，净亏损64.20亿元，但经营活动净现金流同比大幅转正 [40]。通威股份2025年营业收入841.28亿元，净亏损95.53亿元 [40] 储能与氢能 - 政策动态：国家能源局表示将协同发改委制定氢能产业“十五五”（2026-2030年）专项规划，规划有望聚焦“规模化、低成本、商业化”目标 [6][40] - 产业基础：截至2026年3月，全国可再生能源制氢建成及在建产能超100万吨/年，建成加氢站超590座，推广氢燃料电池汽车超3万辆 [41] - 市场行情：本周储能指数上涨1.18%，氢能指数上涨0.84%，均跑赢沪深300指数。当前储能板块整体市盈率为40.36倍，氢能板块为26.2倍 [4][43] - 储能招标与价格：2026年3月国内储能系统及EPC招标容量达50.5吉瓦时，同比增长33%。2小时储能系统平均报价为0.679元/瓦时，环比上涨17% [47][49] - 逆变器出口：2026年1-3月，中国逆变器出口金额达169亿元，同比增长39%。其中对欧洲、大洋洲、非洲市场出口同比强劲增长 [47][48] - 企业合作：海博思创与宁德时代签署3年60吉瓦时储能钠离子电池战略合作协议 [51]。华为与埃及企业AIS签署备忘录，将在当地合作生产构网型电池储能系统 [50] - 上市公司业绩：海博思创2025年营业收入116.12亿元，同比增长40.42% [51]。鹏辉能源2025年营业收入119.44亿元，同比增长50.04% [52] 投资建议 - 储能：推荐布局国内外大储、竞争实力优良的阳光电源、海博思创、上能电气；分布式储能看好新兴市场户储和欧洲工商储，推荐德业股份，建议关注正泰电源 [6][55] - 锂电：电池环节推荐宁德时代、鹏辉能源，材料环节建议关注海科新源、佛塑科技 [6][55] - 风电：建议重点关注金风科技、明阳智能、运达股份；深远海、漂浮式进程提速，建议重点关注东方电缆、亚星锚链、天顺风能、海力风电等 [6][55] - 光伏：BC电池产业趋势显现，重点关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份；关注可能因反内卷而竞争形势优化的通威股份等；关注布局储能的隆基绿能、天合光能等 [6][55]