报告投资评级 - 买入（维持） [1] 报告核心观点 - 公司作为国内叉车龙头，盈利质量持续增强，核心技术不断突破，通过推进全球化、提升产品电动化占比以及加码智能物流与具身机器人等战略，未来成长可期 [1][5] - 预计2026-2028年归母净利润将持续增长，当前估值具有吸引力 [5] 财务表现与预测 - 2026年第一季度业绩：实现营业收入51.89亿元，同比增长12.43%；归母净利润3.26亿元，同比下降2.66%，主要系上年同期数据因企业合并追溯调整导致基数提升；扣非净利润3.03亿元，同比增长7.60% [5] - 现金流表现优异：2026年第一季度经营活动产生的现金流量净额达3.05亿元，同比大幅增长77.88%，表明主业盈利质量增强且资金回笼效率提升 [5] - 费用结构变化：2026年第一季度销售、管理、研发、财务费用率分别为4.72%、2.87%、6.05%、1.56%；其中财务费用率同比增加2.89个百分点，主要系汇率波动导致汇兑损益增加 [5] - 历史及预测财务数据： - 营业总收入：2025年为1981.85亿元，预计2026-2028年分别为2189.92亿元、2420.49亿元、2676.12亿元，同比增长率预计在10.50%-10.56%之间 [3] - 归母净利润：2025年为12.25亿元，预计2026-2028年分别为13.54亿元、15.22亿元、17.31亿元，同比增长率预计分别为10.55%、12.43%、13.71% [3] - 每股收益（EPS）：2025年为1.37元，预计2026-2028年分别为1.52元、1.71元、1.94元 [3] - 估值水平：当前股价对应2026-2028年市盈率（P/E）预计分别为11.99倍、10.66倍、9.38倍 [3][5] - 盈利能力指标：预计毛利率将从2025年的23.5%稳步提升至2028年的24.0%；净资产收益率（ROE）预计从2025年的11.3%提升至2028年的12.9% [6] - 偿债能力指标：资产负债率预计从2025年的40.1%下降至2028年的36.8% [6] 公司战略与运营 - 年度经营目标：2026年度力争实现销售收入约218亿元，期间费用约32亿元，实现利润总额约18.5亿元 [5] - 国际化战略：全面深入推进“1+N+X”的国际化营销体系建设，加快国际化战略布局 [5] - 产业拓展与焕新：加大在智能物流、零部件、后市场等新兴产业的拓展力度 [5] - 运营管理：推进精益管理，强化成本管控，加快推进产业数字化转型 [5] 技术创新与产品开发 - 研发投入：2026年第一季度研发费用率为6.05% [5] - 技术突破： - 实现5-10t双驱技术自主可控 [5] - 智能安全辅助系统实现进口替代 [5] - 实现国内首次平衡重五级门架开发应用 [5] - FICS车联网实现全球覆盖 [5] - 标准化与知识产权：全年主持或参与24项标准的制修订并发布实施，新增授权专利449件（其中发明专利81件） [5] - 产品创新：全年新上市车型300余款，新产品销售占比超60%；研发上市国内首台70吨叉车，填补了国内超重型叉车领域技术空白 [5] 投资建议 - 基于公司国内叉车龙头地位、全球化推进、电动化产品占比提升以及智能物流等战略布局，预计2026-2028年归母净利润分别为13.54亿元、15.22亿元、17.31亿元，维持“买入”评级 [5]