投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [4] 核心观点 - 报告研究的具体公司是国内叉车龙头，业务覆盖全产业链，积极推进全球化战略 [16] - 报告研究的具体公司在全球叉车行业中稳居前十，国内销量第一，海外收入持续增长 [16][92] - 报告研究的具体公司预计2024-2026年归母净利润分别为14.15/15.87/18.66亿元，当前股价对应PE分别为11.53/10.28/8.74倍 [17] 公司概况 - 报告研究的具体公司成立于1958年，是国内最早参与研制叉车设备的企业之一，1996年在上海交易所上市 [28] - 报告研究的具体公司产品涵盖1-46吨，30多个吨位级、1000多个品种、6000多种型号，产品综合性能处于国内、国际先进水平 [28] - 报告研究的具体公司拥有以安徽合肥为总部中心，多个整机生产基地和核心零部件体系，形成百亿产业平台 [29] 财务表现 - 报告研究的具体公司2023年实现营业收入174.71亿元，同比增长11.47%，归母净利润达12.78亿元，同比增长41.36% [47] - 报告研究的具体公司2023年毛利率和净利率分别为21.53%和8.82%，盈利能力稳步提升 [98] - 报告研究的具体公司2023年分红总额达4.74亿元，股息率为3.29%，ROE高达16.48% [67][95] 市场与行业 - 叉车全球市场广阔，2023年全球销量达210.15万台，年复合增长率7.83%，亚洲地区占据全球市场的46.43% [110][111] - 叉车需求与制造业和仓储物流景气度息息相关，国内叉车销量从2009年的13.89万台增长至2023年的117.38万台，年复合增长率16.47% [76][85] - 叉车电动化趋势明显，2023年我国电动叉车市场占比为67.87%，与欧洲地区的88.81%相比仍有提升空间 [144] 竞争格局 - 全球叉车市场以丰田工业、凯傲集团、永恒力集团等龙头企业为主，占据主要市场份额达50%以上 [128] - 报告研究的具体公司与杭叉集团形成双龙头竞争局面，2023年报告研究的具体公司叉车销售收入达173.06亿元，毛利率为20.36% [129][130] - 报告研究的具体公司叉车销量与丰田工业差距逐步缩小，2023年销量达29.20万台，接近丰田工业的30.79万台 [124][125] 未来展望 - 报告研究的具体公司积极推进全球化、电动化、智能化、无人化等战略，未来可转债项目逐步投产，预计将进一步提升竞争力 [17][69] - 报告研究的具体公司未来将受益于锂电池和智能化趋势，2023年我国电动叉车（剔除III类）销量增至19.48万台，占比达34.06% [93] - 报告研究的具体公司未来将加大海外市场拓展力度，2023年海外销售收入达61.13亿元，同比增长31.97%，占营业收入的比例为38.69% [92]

行业或公司 * 安徽合力[1] 核心观点和论据 * 安徽合力面临的主要估值压力因素是美国加强关税的预期[1]。 * 安徽合力面临的有利因素包括电信化趋势、人民币贬值预期以及钢材价格稳定[2]。 * 通过三种假设分析，美国关税对安徽合力业绩的影响： * 极端保守情况下，美国市场收入增幅下降30%，利润增幅下降80%，净利率从12.5%下降到3%[3]。 * 中性情况下，美国市场收入增幅持平，利润率下降0.5%，其他市场盈利能力保持稳定[5]。 * 乐观情况下，美国市场收入增幅10%，盈利能力保持不变，其他市场收入增速保持不变，利润增速提高0.5个百分点[7]。 * 安徽合力估值处于历史低位，极端保守情况下PE为11倍，中性情况下PE为10倍，乐观情况下PE为7.5倍[5][7]。 * 安徽合力在智能化时代具有发展潜力，主要体现在： * 市场对智能化时代的预期不足[8]。 * 市场对安徽合力智能化能力的预期不足[8]。 * 安徽合力在智能物流领域已有布局，并有望与华为合作[10][11]。 * 智能物流系统业务发展迅速，2023年业务增幅42%，2024年业务增幅预计超过57%[13]。 其他重要内容 * 安徽合力面临的主要风险是美国加强关税[1]。 * 安徽合力在海外市场具有较好的发展前景，俄罗斯、东南亚、南美洲、中东、非洲等市场均给予较高评分[4]。 * 智能物流机器人市场前景广阔，预计市场规模将快速增长[14]。

公司投资评级 - 报告给予安徽合力（600761）"优于大市"评级，目标价为23.86元/股，合理市值为213亿元 [4] 报告的核心观点 - 安徽合力通过变更可转债募集资金用途和并购整机生产基地及货叉零部件供应商，加强零部件与高端铸件能力，助力业务结构优化和竞争力提升 [2] - 公司调配可转债募投资金用途，有利于充分发挥资金使用效率，助力业务多元化发展，加快满足公司"十四五"、"十五五"期间产能扩张的需求 [3] - 并购控股股东孙公司，巩固提升核心竞争力，减少日常关联交易金额，优化公司治理结构，增强市场竞争力 [3] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 事件1：变更可转债募集资金用途，终止"新能源车辆建设项目"和"智能工厂二期项目"，将剩余募集资金投向"高端铸件基地项目" [2] - 事件2：并购整机生产基地和货叉零部件供应商，收购"好运机械"65.15%股权和"安鑫货叉"51%股权 [2] 盈利预测 - 预计2024/2025/2026年实现营业收入分别为178.50/201.84/226.25亿元，同比+2.17%/+13.08%/+12.09% [4] - 预计2024/2025/2026年实现归母净利润分别为14.17/16.62/19.32亿元，同比增长10.85%/17.33%/16.21% [4] 财务报表分析和预测 - 主要财务指标：2024/2025/2026年营业收入分别为17850/20184/22625百万元，同比+2.2%/+13.1%/+12.1% [5] - 净利润分别为1417/1662/1932百万元，同比增长10.8%/17.3%/16.2% [5] - 毛利率分别为22.3%/22.3%/22.3% [5] - 净资产收益率分别为13.5%/14.5%/15.3% [5] 行业情况 - 短期来看，叉车行业销量或将维持内销承压、外销保持较快增长的格局 [8] - 中长期来看，制造业从人工走向自动化是长期趋势，全球叉车市场将保持4%-6%的稳定增幅，国内市场增速将高于全球平均水平 [9] 公司情况 - 叉车及配件业务：2021-2023年销量分别为27.48/26.10/29.34万台，市占率分别为25.00%/24.91%/25.00% [13] - 其他业务：2021-2023年收入分别为1.50/1.26/1.64亿元，毛利率分别为62.86%/52.44%/47.37% [14] 估值 - 给予公司2024年15倍PE估值，目标价23.86元/股，合理市值213亿元 [16] - 参考PB估值，公司2024年PB为2.03倍，可比公司PB为2.23倍，估值具备合理性 [16]

公司投资评级 - 买入(维持) [4] 报告的核心观点 - 拟收购好运机械65.15%股权及安鑫货叉51%股权，进一步提升公司核心竞争力 [1] - 国际化：上半年公司海外收入同比增长20%，占比39%，海外市场持续高景气 [1] - 电动化：公司电动叉车销量占比63%，零部件、后市场等业务发展迅速 [1] - 2024前三季度业绩同比增长11.63%，单三季度毛利率继续提升 [2] - 投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润为13.84亿、15.33亿、16.89亿元，同比增长8%、11%、10%，对应PE为11、10、9倍。维持买入评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 11月28日晚，公司发布拟收购好运机械及安鑫货叉股权公告 [1] 投资要点 - 拟收购好运机械65.15%股权及安鑫货叉51%股权，交易价分别为1.6亿元、3685.4万元，合计1.97亿元 [1] - 上半年公司实现整机出口量同比增长29.62%，海外营业收入达34.86亿元，同比增长20.52%，占总营业收入38.69% [1] - 2024年10月销售各类叉车98582台，同比增长0.44%，其中国内销量60570台，同比下降5.99%；出口销量38012台，同比增长12.70% [1] - 2024年上半年行业电动化趋势持续，电动平衡重乘驾式叉车（Ⅰ类车）实现销量9.1万台，同比增长了19.04%；电动乘驾式仓储叉车（Ⅱ类车）实现销量1.3台，同比增长了22.62%；电动步行式仓储叉车（Ⅲ类车）实现销量36.5万台，同比增长了25.58%；内燃平衡重式叉车（Ⅳ+Ⅴ类车）实现销量19.4万台，同比下降了7.02% [1] - 2024年前三季度实现营收134.09亿元，同比增长2.11%；归母净利润11.01亿元，同比增长11.63% [2] - 单三季度实现营收44.00亿元，同比下滑0.30%，归母净利润2.98亿元，同比下滑9.18%，毛利率21.42%，同比提升0.26pct，环比下降1.04pct [2] 财务摘要 - 2024E-2026E营业收入分别为17782、18919、20347百万元，同比增长1.78%、6.39%、7.55% [3] - 2024E-2026E归母净利润分别为1384、1533、1689百万元，同比增长8.28%、10.76%、10.20% [3] - 2024E-2026E每股收益分别为1.55、1.72、1.90元 [3] - 2024E-2026E PE分别为11.24、10.15、9.21倍 [3] 同类公司盈利预测与估值对比 - 安徽合力2024E-2026E归母净利润分别为13.8亿、15.3亿、16.9亿元，PE分别为11.2、10.1、9.2倍 [8] - 三一重工2024E-2026E归母净利润分别为61.4亿、79.6亿、100.7亿元，PE分别为24.1、18.6、14.7倍 [8] - 徐工机械2024E-2026E归母净利润分别为63.9亿、80.7亿、102.6亿元，PE分别为15.0、11.8、9.3倍 [8] - 恒立液压2024E-2026E归母净利润分别为26.3亿、31.0亿、37.0亿元，PE分别为27.1、23.0、19.2倍 [8] - 中联重科2024E-2026E归母净利润分别为41.0亿、53.2亿、66.5亿元，PE分别为14.8、11.4、9.1倍 [8] - 浙江鼎力2024E-2026E归母净利润分别为21.2亿、25.6亿、30.3亿元，PE分别为14.5、12.0、10.2倍 [8] - 中铁工业2024E-2026E归母净利润分别为18.3亿、19.6亿、21.1亿元，PE分别为10.1、9.4、8.7倍 [8] - 柳工2024E-2026E归母净利润分别为15.4亿、20.6亿、26.6亿元，PE分别为14.4、10.7、8.3倍 [8] - 杭叉集团2024E-2026E归母净利润分别为20.3亿、22.7亿、25.7亿元，PE分别为11.2、10.0、8.8倍 [8] - 艾迪精密2024E-2026E归母净利润分别为3.5亿、4.2亿、5.2亿元，PE分别为39.5、32.6、26.7倍 [8] - 华铁应急2024E-2026E归母净利润分别为7.6亿、9.3亿、11.5亿元，PE分别为14.2、11.7、9.4倍 [8] 公司财务数据 - 2024年Q1-3营业总收入134.09亿元，同比增长2.11% [10] - 2024年Q1-3归母净利润11.01亿元，同比增长11.63% [10] - 2024Q1-3毛利率为21.53%，同比提升1.29pct [12] - 2024Q1-3净利率为8.82%，同比提升0.47pct [12] 行业销量及制造业PMI情况 - 2024年10月叉车行业销量9.86万台，同比提升0.44% [14] - 2024年10月叉车出口销量3.80万台，同比提升12.7% [17] - 2024年10月叉车国内销量6.06万台，同比下滑5.99% [19] - 2024年10月制造业PMI为50.1，有望逐步改善 [18]

报告投资评级 - 给予报告研究的具体公司安徽合力买入评级（维持）[4] 报告核心观点 - 24Q3报告研究的具体公司安徽合力营收小幅承压利润小幅下滑24Q3公司实现营收44亿元同比 -0.3%环比 -6.46%实现归母净利润2.98亿元同比 -9.18%环比 -27.93%24Q1 - 3公司实现总营收134.09亿元同比 +2.11%实现归母净利润11.01亿元同比 +11.63%24Q3公司整体毛利率为21.42%同比 +0.26pct环比 -1.04pct整体净利率为7.26%同比 -0.83pct环比 -2.34pct24Q1 - 3公司整体毛利率为21.53%同比 +1.29pct整体净利率为8.82%同比 +0.47pct24Q1 - 3公司期间费用率为12.66%同比 +1.75pct费用率提升主要来自销售费用和研发费用 [2] - 2024年以来行业出口依旧强劲内销增速有所回落2024M1 - 9叉车总销量为97.07万台同比 +10.8%其中内销61.6万台同比 +6.2%出口35.4万台同比 +19.9%24Q3叉车总销量为30.9万台同比 +6.2%其中内销18.3万台同比 -1.8%出口12.6万台同比 +20.4%内销单月增速今年以来呈现下滑趋势主要系国内IV/V类车需求较弱所致出口销量依然保持较高增速判断结构上可能以价值量较低的III类车为主 [2] - 报告研究的具体公司安徽合力持续进行海外布局纵横交错拓展业务链条为公司发展持续注入活力今年以来公司进一步加快海外市场布局和业务拓展实现了合力大洋洲公司正式开业拟投资设立合力欧洲总部合力海外（德国）研发中心这些举动有望为合力全球化战略注入新动能进一步增强国际运营能力提升国际市场竞争力扩大国际市场份额与此同时公司积极推进募投项目投资建设六安铸造项目正式投产向蚌埠液力安庆车桥和鼎机电等子公司增资标志着公司向叉车产业链上游的进一步拓展投资并购宇锋智能合力智能物流产业园顺利开园横向产业布局推动公司进一步向智能物流集成商转型升级 [2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 根据报告研究的具体公司安徽合力2024年前三季度营收下调收入预测根据毛利率提升情况上调毛利率预测预计24 - 26年公司归母净利润分别为14.53/17.36/20.18亿元（原值为15.35/18.23/21.27亿元） [3] 估值比较 - 参考可比公司2025年9.4倍平均市盈率给予报告研究的具体公司安徽合力目标价18.33元 [3] 主要财务信息 - 给出了报告研究的具体公司安徽合力2022A - 2026E的营业收入营业利润归属母公司净利润每股收益毛利率净利率净资产收益率市盈率市净率等财务数据例如2022A - 2026E营业收入分别为1577417471183192117324324百万元同比增长分别为2.3%10.8%4.9%15.6%14.9% [3] 股价相关信息 - 报告研究的具体公司安徽合力股价2024年11月15日为17.69元目标价格为18.33元52周最高价/最低价为27.79/14.91元总股本/流通A股为89069/89069万股A股市值为15756百万元给出了1周1月3月12月的绝对表现和相对表现以及沪深300的表现 [4] 可比公司估值 - 列出杭叉集团浙江鼎力诺力股份的最新价格2023A - 2026E每股收益2023A - 2026E市盈率并计算出平均值 [8] 财务报表预测与比率分析 - 给出了报告研究的具体公司安徽合力2022A - 2026E资产负债表和利润表中的各项数据如货币资金应收票据账款及款项融资等以及各项主要财务比率如成长能力获利能力偿债能力营运能力每股指标估值比率等 [12]

报告公司投资评级 - 股票投资评级为增持维持[2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司业绩短期承压国际化持续向好，2024Q1 - 3实现营收134.09亿元同增2.11%，归母净利润11.01亿元同增11.63%，扣非归母净利润9.65亿元同增13.84%，单季度营收业绩有所下滑主因内需承压，毛利率费用率均有所上升，持续推进海外渠道建设国际化向好，海外收入增速远快于整体营收增速，持续拓展战略性新兴业务优化产业布局[3] - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年营业收入为177.79、193.92、213.01亿元，同比增速为1.77%、9.07%、9.84%，归母净利润为14.16、15.46、17.39亿元，同比增速为10.76%、9.18%、12.52%，对应PE分别为12.01、11.00、9.78倍，维持增持评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价19.09元，总股本/流通股本8.91亿股，总市值/流通市值170亿元，52周内最高/最低价27.85 / 15.39元，资产负债率51.1%，市盈率11.03，第一大股东为安徽叉车集团有限责任公司[1] 业绩情况 - 2024Q1 - 3营收134.09亿元同比增长2.11%，归母净利润11.01亿元同比增长11.63%，扣非归母净利润9.65亿元同比增长13.84%，分季度来看Q1 - 3营收分别为43.05、47.04、44.00亿元，同比增速分别为3.67%、5.45%、 - 2.64%，归母净利润分别为3.90、4.13、2.98亿元，同比增速分别为48.41%、4.59%、 - 9.31%，单Q3营收业绩下滑主因内需承压，Q1 - 3毛利率同比提升1.29pct至21.53%，Q1 - 3期间费用率同比提升1.75pct至12.66%，其中销售费用率同比提升0.98pct至4.49%，管理费用率同比提升0.22pct至2.69%，财务费用率同比提升0.05pct至0.03%，研发费用率同比提升0.49pct至5.45%[3] 国际化情况 - 实现合力大洋洲公司正式开业，拟投资设立合力欧洲总部、合力海外（德国）研发中心，2024H1海外营业收入为34.86亿元，同比增长20.52%，增速远快于整体营收增速，占营业收入比例达38.69%，随着持续拓展海外市场，海外收入占比有望持续提升[3] 战略性新兴业务情况 - 重点项目方面，合力（六安）高端铸件项目正式运行、和鼎机电年产600万千瓦时新能源锂电池建设项目即将投产，蚌埠液力智能制造基地、衡阳合力智能制造基地、新能源智能工业车辆产业园等重点项目有序推进，产业布局方面，完成宇锋智能投资并购，实现合力智能物流产业园开园，进一步延伸智能物流产业链，数字化转型方面，加快落实数字化转型专项规划，积极打造数字化车间和智能工厂，推进海外中心数字化运营系统建设[3] 盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年营业收入为177.79、193.92、213.01亿元，同比增速为1.77%、9.07%、9.84%，归母净利润为14.16、15.46、17.39亿元，同比增速为10.76%、9.18%、12.52%，2024 - 2026年业绩对应PE分别为12.01、11.00、9.78倍[4] 财务报表情况 - 2023A - 2026E各项财务数据如营业收入、营业成本、税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用等的具体数值及增长率，还有各项财务比率如毛利率、净利率、ROE、ROIC、资产负债率、流动比率等的具体数值[7]

报告投资评级 - 优于大市 维持[2] 报告核心观点 - 报告对安徽合力进行了多方面分析，包括财务数据、业务发展、盈利预测与估值等，看好其发展前景并给予“优于大市”评级[11] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024Q1 - Q3公司实现营业收入134.09亿元，同比+2.11%；归母净利润11.01亿元，同比+11.63%；扣非归母净利润9.65亿元，同比+13.84%；2024Q3营业收入44.00亿元，同比-0.11%；归母净利润2.98亿元，同比-9.18%；扣非归母净利润2.45亿元，同比-12.70%[6] - 2024Q1 - Q3公司毛利率/净利率分别为21.53%/8.82%，同比+1.29pct/+0.47pct；2024Q3毛利率/净利率分别为21.42%/7.26%，同比+0.26pct/-0.83pct；2024Q1 - Q3期间费用率为12.66%，同比+1.75pct，2024Q3期间费用率为14.56%，同比+2.26pct[7] - 截至2024年9月末，合同负债为3.62亿元，同比+13.43%，存货为30.65亿元，同比+25.07%；2024Q1 - Q3经营活动现金净流量2.58亿元，同比-75.58%[8] 业务发展 - 加速推进“1+N+X”国际化布局，整机+智能物流同步出海，海外中心布局、整机出口、智能物流业务出海同步并举，已覆盖全球100多个国家和地区近300家海外代理商，在全球30 +国家和地区合力产品市场占有率第一，覆盖“一带一路”沿线95%以上国家和地区[9] - 在叉车及配件业务方面，看好公司可转债募投项目顺利落地，产销规模稳定增长，凭借研发和制造优势占据行业龙头地位，市占率有望提升，同时看好通过改善产品结构增强产品盈利性，预计产品售价和毛利率继续维持，2024 - 2026年叉车及配件业务预计实现收入176.52/199.47/223.41亿元，同比+2.00%/+13.00%/+12.00%；预计实现毛利率22.00%/22.00%/22.00%；其他业务预计保持平稳，2024 - 2026年收入同比增速为20.00%/20.00%/20.00%，毛利率为45.00%/45.00%/45.00%[18][19] 盈利预测与估值 - 预计公司2024/2025/2026年实现营业收入178.50/201.84/226.25亿元，同比+2.17%/+13.08%/+12.09%，实现归母净利润14.17/16.77/19.61亿元，同比增长10.85%/18.37%/16.93%，实现EPS（摊薄）1.59/1.88/2.20元/股[11][14] - 给予公司2024年13 - 15倍PE估值，合理价值区间为20.68 - 23.86元/股，合理市值区间为184 - 213亿元，参考PB估值，公司2024年PB为1.76 - 2.03倍（2024年可比公司PB范围为1.55 - 2.36倍），估值具备合理性[11][21]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[8] 报告核心观点 - 24Q1 - 3报告公司实现营收134.09亿元同比 + 2.11% 归母净利润11.01亿元同比 + 11.63% 扣非归母净利润9.65亿元同比 + 13.84% 24Q3公司实现营收44.00亿元同比 - 0.11% 归母净利润2.98亿元同比 - 9.18% 扣非归母净利润2.45亿元同比 - 12.70%[3] - 我国叉车行业出口量同比 + 20.4% 外销收入或持续快速增长内销或受行业需求偏弱影响[4] - Q3毛利率同比 + 0.26pct至21.42% 或受益于海外占比提升产品结构优化带动Q3净利率7.26% 同比 - 0.83pct或因海外布局拓展导致费用增加未来净利率有望重回上行通道[5] - 内销来看我国制造业资本开支相关指标筑底企稳有望逐步回暖叠加稳增长政策催化以及机器替人趋势持续叉车行业内销有望逐步修复外销方面我国叉车锂电化优势显著同时头部企业海外研发销售制造布局有望不断加强海外份额有望持续提升报告公司作为国内叉车龙头企业之一叉车整机业务有望逐步向好结构上逐步向高附加值的大吨位新能源产品拓展叠加零部件后市场智能物流等战略新兴板块贡献新增长极长期发展前景广阔预计2024 - 2025年实现归母净利润14.53亿18.08亿对应PE分别为11x9x[6] 根据相关目录分别进行总结 财务情况 - 24Q1 - 3营收134.09亿元同比 + 2.11% 归母净利润11.01亿元同比 + 11.63% 扣非归母净利润9.65亿元同比 + 13.84% 24Q3营收44.00亿元同比 - 0.11% 归母净利润2.98亿元同比 - 9.18% 扣非归母净利润2.45亿元同比 - 12.70%[3] - 预计2024 - 2025年实现归母净利润14.53亿18.08亿对应PE分别为11x9x[6] 业务发展 - 外销收入或持续快速增长内销或受行业需求偏弱影响[4] - 叉车整机业务有望逐步向好结构上逐步向高附加值的大吨位新能源产品拓展叠加零部件后市场智能物流等战略新兴板块贡献新增长极[6] 盈利情况 - Q3毛利率同比 + 0.26pct至21.42% 或受益于海外占比提升产品结构优化带动Q3净利率7.26% 同比 - 0.83pct或因海外布局拓展导致费用增加未来净利率有望重回上行通道[5]

投资评级和目标价格 - 公司维持增持评级,下调目标价至23.36元 [5] - 给予公司14.51倍PE,参考可比公司估值 [11] 业绩表现 - 公司2024年前三季度实现营收134.09亿元/+2.11%,归母净利润11.01亿元/同比+11.63% [3] - 单三季度实现营收44.00亿元/同比-0.11%/环比-6.46%,归母净利润2.98亿元/同比-9.1%/环比-27.93% [3] - 2024年前三季度实现毛利率21.53%/+1.29pct,主要受益于海外业务拓展和高毛利电动产品销量占比提升 [3] 行业及公司发展 - 国内叉车内销市场承压,公司作为龙头企业受到一定影响 [3] - 公司加速布局海外市场,正在规划建设欧洲总部和德国研发中心 [3] - 公司电动叉车销量同比+37.66%,电动化产品结构优化带来毛利率提升 [3] 风险提示 - 国内需求不及预期 [3] - 海外市场开拓不及预期 [3]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级[5] 报告的核心观点 阶段性受内销承压影响，看好公司后续增长韧性 - 公司2024年三季度业绩有所承压，实现营收44.0亿元，同环比分别-0.3%、-6.46%，归母净利润2.98亿元、同环比分别-9.18%、-27.93%[1][2] - 但公司正在加快产业布局优化，持续拓展战略性新兴业务，如合力（六安）高端铸件项目正式运行、和鼎机电新能源锂电池建设项目即将投产、完成宇锋智能投资并购等[3] - 公司国内外市场并重，国内大力推进营销体系改革，国际市场拟投资设立合力欧洲总部、合力海外（德国）研发中心[4] - 预计公司2024~2026年归母净利润分别为14.6、17.2、20.6亿元，对应PE分别为11.3、9.7、8.0倍[5] 财务数据和估值 - 公司2022-2026年营业收入、归母净利润、每股收益等主要财务指标保持良好增长[7] - 2022-2026年毛利率、净利率、ROE等盈利能力指标持续提升[7] - 资产负债率、流动比率等财务安全性指标处于合理水平[7] - 2024-2026年市盈率分别为11.33、9.65、8.02倍，估值水平较合理[7]