报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 巴西2026/27榨季初期入榨量同比增加19.67%，制糖比降至32.93%，产糖量同比减少11.94%至64.7万吨，受能源政策影响糖厂偏向生产乙醇；国内市场2026/27榨季全国糖产量预计为1279万吨，同比增加超160万吨，3月产糖量同比增加100万吨以上，累计销糖量同比减少近90万吨，食糖工业库存居高水平，库存压力明显，且一季度进口糖同比增加，后期到港压力加大，短期糖价上方压力明显[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价为5447元/吨，环比增加22；主力合约持仓量为640629手，环比增加1313 [2] - 仓单数量为20453张，环比无变化；期货前20名持仓净买单量为 -169222手 [2] - 有效仓单预报小计为2680张，环比无变化 [2] - 进口加工估算价（配额内）巴西糖为4071元/吨，环比增加122；泰国糖为4045元/吨，环比增加122 [2] 现货市场 - 进口巴糖估算价（配额外，50%关税）为5158元/吨，环比增加159；进口泰糖估算价（配额外，50%关税）为5124元/吨 [2] - 云南昆明白糖现货价格为5205元/吨，环比减少10；广西南宁白糖现货价格为5380元/吨，环比无变化 [2] - 柳州白砂糖产地广西现货价格为5395元/吨，环比减少10 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积为1480千公顷，环比增加60；广西甘蔗播种面积为840.33千公顷，环比增加5.24 [2] - 巴西出口糖总量为180.82万吨，环比减少42.15 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）为1269元/吨，环比减少127；进口泰国与柳糖价差（配额内）为1295元/吨，环比减少127 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）为182元/吨，环比减少164；进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）为216元/吨，环比减少165 [2] 产业情况 - 食糖进口数量当月值为10万吨，环比减少14；累计值为62万吨，环比增加10 [2] - 广西甘蔗糖销量累计值为306.52万吨，环比增加107.29；云南甘蔗糖销量累计值为104.61万吨，环比增加34.86 [2] - 广西甘蔗糖产量累计值为740.72万吨，环比增加175.59；云南甘蔗糖产量累计值为213.44万吨，环比增加64.1 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值为312.5万吨，环比减少46.54；软饮料产量当月值为1736.8万吨，环比增加394.7 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率为12.82%，环比增加0.18；平值看跌期权隐含波动率为12.86%，环比增加0.22 [2] - 20日历史波动率为9.02%，环比增加0.02；60日历史波动率为9.72%，环比增加0.01 [2] 行业消息 - 4月关税配额外原糖到港预报量为0吨 [2] - 洲际交易所（ICE）原糖期货周三跌近4%，7月原糖期货收跌0.56美分或3.60%，结算价报每磅14.81美分 [2]