投资评级与核心观点 - 报告给予思特威-W“强推”评级，并维持该评级 [1] - 报告核心观点：公司三大主业稳健增长，并积极推进Micro LED CPO光互连布局 [1] - 基于对2026-2028年归母净利润的预测，参考可比公司给予2026年32倍市盈率，目标价为121.53元，当前股价为90.80元 [2][6] 财务表现与预测 - 2026年第一季度业绩：实现营收21.12亿元，同比增长20.68%，环比下降22.2%；实现归母净利润2.37亿元，同比增长23.66%，环比下降21.6% [6] - 盈利能力：2026年第一季度毛利率为25.74%，同比提升2.95个百分点，环比提升1.65个百分点 [6] - 历史与预测财务数据： - 2025年营业总收入为90.31亿元，同比增长51.3%；归母净利润为10.01亿元，同比增长154.9% [2] - 预测2026-2028年营业总收入分别为123.89亿元、158.74亿元、198.05亿元，同比增速分别为37.2%、28.1%、24.8% [2] - 预测2026-2028年归母净利润分别为15.28亿元、20.51亿元、26.94亿元，同比增速分别为52.6%、34.2%、31.4% [2] - 估值指标：对应预测每股收益，2026-2028年市盈率分别为24倍、18倍、14倍；市净率分别为5.9倍、4.7倍、3.8倍 [2] 业务进展与战略 - 坚持“3+AI”战略，三大主业稳健增长：2026年第一季度，智慧安防及AIoT应用、智能手机、汽车电子三大核心主业收入同比均保持增长 [6] - 智能手机CIS产品矩阵完善： - 构建了面向不同价位段的XS/HS/CS手机CIS产品系列化矩阵 [6] - 高端旗舰主摄方面，拥有5000万像素产品，像素尺寸最高达1.6μm [6] - 2026年3月推出基于首发搭载Lofic 3.0技术的50MP 1英寸超高动态范围手机CIS [6] - 2026年4月推出首颗搭载LOFIC技术的2亿像素手机CIS [6] - 汽车电子业务受益于智驾发展： - 自动驾驶渗透率提升驱动汽车CIS行业量价齐升 [6] - 公司车载CIS覆盖1MP~8MP分辨率，为多种ADAS应用提供解决方案 [6] - 与多家主流车厂深化合作，覆盖车型项目数量持续增加 [6] - 积极构建“视觉AI-AI互连-端侧AIASIC”技术生态： - “AI智视生态”业务板块覆盖机器视觉、手持设备、运动相机、AI眼镜、医疗等场景，客户包括大疆、海康机器人、科沃斯等头部企业 [6] - 间接向多家机器人品牌客户提供CIS产品，应用于服务机器人和具身机器人 [6] - 正积极推进Micro LED CPO光互连、AI ASIC等板块的产品开发和业务推进 [6]