报告投资评级 - 维持“买入”评级 [8][10] 报告核心观点 - 公司业绩短期承压，但现金流表现亮眼，并维持高额分红 [4][6] - 新能源下游业务是2025年收入的主要拖累，但行业价格已从低点大幅反弹，有望带动资本开支上行，迎来反转 [5] - 公司正加速全球化布局，深耕海外市场以扩大份额和提升营收规模 [7] - 分析师预测公司2026-2028年营收与净利润将恢复双位数增长，当前估值具有吸引力 [8][12] 公司财务与经营表现总结 - 2025年及2026年一季度业绩：2025年营收58.18亿元，同比减少5.09%；归母净利润5.21亿元，同比减少38.63%[4]。2026年一季度营收13.57亿元，同比减少3.51%；归母净利润1.23亿元，同比减少26%[4] - 下游收入结构变化：2025年矿物及加工收入占比同比提升1.57个百分点至31.81%；环保收入占比同比提升3.5个百分点至30.01%；新能源收入占比同比下降6.78个百分点至12.48%；化工收入占比同比提升1.9个百分点至10.91%[5] - 盈利能力分析：2025年毛利率同比下降6.89个百分点至22.17%，各产品线毛利率均承压[6]。期间费用率同比下降0.64个百分点至8.8%，显示费用管控得当[6] - 现金流与股东回报：2025年经营活动现金流量净额为10.97亿元，较上年增加5.46%[6]。2025年现金分红超4.61亿元，分红比例超过88%[6] - 关键财务指标：截至报告期，公司资产负债率为47.8%，市盈率为20.62[3] 未来业绩预测与估值总结 - 营收预测：预计2026-2028年营收分别为65.78亿元、74.19亿元、83.53亿元，同比增速分别为13.07%、12.79%、12.58%[8][12] - 净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为6.57亿元、7.89亿元、9.42亿元，同比增速分别为26.19%、20.09%、19.45%[8][12] - 每股收益预测：预计2026-2028年EPS分别为1.14元、1.37元、1.63元[12] - 估值水平：基于预测，公司2026-2028年对应PE估值分别为16.46倍、13.71倍、11.47倍[8][12]。当前股价对应2025年PE为20.77倍，PB为2.39倍[12]