报告投资评级 - 投资评级：增持（维持）[4] 报告核心观点 - 报告核心观点：尽管公司2025年及2026年第一季度利润因铝价上涨等因素承压，但看好其在风电领域产品订单增长、储能业务获得重点客户批量订单以及向清洁能源领域渗透的潜力，因此维持“增持”评级[6] - 2025年公司营收同比增长11.31%至3.86亿元，但归母净利润同比下滑33.47%至1983.32万元，毛利率从22.46%下降至19.55%[6] - 2026年第一季度营收同比增长9.83%至8177.93万元，归母净利润同比下滑50.08%至350.20万元[6] - 分析师下调了2026-2027年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为0.31亿元、0.37亿元（原预测0.57亿元、0.70亿元）、0.44亿元，对应EPS分别为0.35元/股、0.43元/股、0.50元/股[6] - 当前股价对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为68.9倍、56.6倍、48.5倍[6] 公司经营与业务分析 - 2025年营收增长主要得益于内销收入同比增长21.13%，驱动因素包括风电装机需求增长带动风电领域产品订单量增长，以及储能业务实现重点客户批量订单[7] - 储能锂电业务需求增长也带动了公司余热回收领域订单的恢复性上涨[7] - 2025年外销收入同比下降6.36%，主要受关税政策不确定性、地缘政治紧张及全球经济增速放缓影响，导致海外存量客户需求量下降[7] - 2025年利润承压的原因包括铝锭结算均价较2024年增长2.97%，以及因货款结算诉讼导致信用减值损失增加[7] - 公司已正式成为金风科技、中车等一批优质头部客户的合格供方，有助于未来订单增量[8] - 截至2025年底，公司拥有113项专利，其中发明专利21项，并通过了“江苏省先进级智能工厂”和“江苏省绿色工厂”认定[8] 财务预测摘要 - 预计公司2026-2028年营业收入分别为4.42亿元、5.15亿元、5.90亿元，同比增长率分别为14.3%、16.6%、14.6%[8] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.31亿元、0.37亿元、0.44亿元，同比增长率分别为54.7%、21.7%、16.8%[8] - 预计毛利率将从2025年的19.6%逐步回升至2026-2028年的20.3%、20.6%、21.2%[8] - 预计净利率将从2025年的5.1%逐步提升至2026-2028年的6.9%、7.3%、7.4%[8] - 预计净资产收益率（ROE）将从2025年的4.4%提升至2026-2028年的6.3%、7.3%、7.9%[8]