报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通胀预期转好促使铜价偏强，基本面转为紧平衡驱动铜价上涨，后续随着霍尔木兹海峡通航，通胀预期将缓解，支撑有色金属价格 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 沪铜盘面低开低走，日内偏强美伊达成共识，未来数小时海峡被困船只局面或取得突破 [1] - 美联储利率维持不变，基本面紧平衡驱动铜价上涨 [1] - 刚果金铜冶炼企业硫磺库存分化，部分逼近警戒线，TC/RC费用下行，硫酸副产品收益上升，冶炼厂综合利润改善 [1] - 硫酸荒或刺激国内硫酸数量增加，价格下行后冶炼厂额外收益下行，或开启检修模式，海外铜供应匮乏，TC/RC短期难回升 [1] - 二季度是国内冶炼厂检修高峰期，硫酸价格有上涨预期，预计精炼铜产量下滑 [1] - 金三银四旺季中游铜材制品开工率上升，表观需求增加，终端传统行业支撑刚性需求，房地产拖累降幅收窄，整体铜需求进入季节性旺季 [1] - 盘面上行受刚果金硫磺库存降低和中国暂停硫酸出口影响 [1] 期现行情 - 期货方面，沪铜高开低走，日内偏强 [3] - 现货方面，华东现货升贴水70元/吨，华南现货升贴水230元/吨 [4] 供给端 - 截至4月30日，现货粗炼费（TC）-86.53美元/干吨，现货精炼费（RC）-8.73美分/磅 [6] 基本面跟踪 - 库存方面，SHFE铜库存9.24万吨，较上期减少558吨；上海保税区铜库存2.72万吨，较上期减少0.06吨；LME铜库存39.83万吨，较上期增加600吨；COMEX铜库存61.85万短吨，较上期增加1645短吨 [7][9]