报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周四热卷期货延续增仓上涨，短期中期走强，维持谨慎偏多震荡偏强思路，下方支撑关注 5 日均线附近，基本面成本支撑较强、产能相对低位、需求存在韧性、宏观氛围偏好、库存持续去化，但总库存绝对水平仍相对高位，尤其社库相对高位或有制约，后续关注去化情况 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周四持仓量增仓 34645 手，总持仓量 2106790 手，成交量 545132 手，相比上一交易日缩量，短期重新上破 5 日均线 3439 附近，中期在 30 日均线 3340 和 60 日均线 3300 上方，短期中期向上突破走强 [1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报 3500 元/吨 [2] - 基差：期现基差 8 元 [3] 基本面数据 - 供应端：截止 5 月 7 日，实际周产量 300.61 万吨，周环比 -4.6 万吨，年同比 -19.77 万吨，供给端持续收缩，产量处于近几年低位，对价格有一定支撑 [4] - 需求端：截止 5 月 7 日，表观消费 297.09 万吨，表需周环比 -9.33 万吨，年同比 -13.88 万吨，需求端同步下滑，周环比降幅大于产量，供需缺口收窄，但表需同比降幅小于产量，需求韧性比螺纹钢更强 [4] - 库存端：截止 5 月 7 日，社会库存 335.28 万吨，周环比 +2.33 万吨，由降转升，首次周度累库，且同比大幅偏高；钢厂库存 82.6 万吨，周环比 +1.19 万吨，小幅被动累库，周环比由降转升，同比低于去年同期；库存合计 417.88 万吨，周环比 +3.52 万吨，总库存周度小幅累积，同比显著高于往年同期，市场整体库存压力仍在，供需宽松格局未改 [4] - 政策面：2026 年 3 月 5 日全国两会召开，政府工作报告提出发行超长 期特别国债 1.3 万亿元、安排专项债 4.4 万亿元，强化基建与“两新”项目支 撑，提振市场中长期信心，但当前制造业 PMI 仍处收缩区间，下游订单未见实质性改善，政策传导至热卷需求端仍需时间，短期难以扭转库存高企格局 [5][6] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：总库存持续去化、厂库低位，热卷价格有底部支撑；制造业需求韧性强于建筑用钢，长期有基本面支撑 [7] - 偏空因素：需求同比偏弱，社库和总库存仍处高位，制约价格反弹高度 [8]