报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 万马股份2025年营收和归母净利润同比增长，2026年一季度营收增利润降，公司将聚焦电线线缆、高端材料、新能源充电桩三大业务板块提升盈利质量 [23][25] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为万马股份，所属行业是电网设备，接待时间为2026年5月7日，上市公司接待人员包括董事长赵健、独立董事李奇凤、董事兼董事会秘书逄轩、董事兼副总经理兼财务负责人刘珊 [16] 详细调研机构 - 万马股份2025年度业绩说明会采用网络远程方式进行，面向全体投资者 [19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 2025年公司实现营业收入192.4亿元，同比增长8.33%；归母净利润3.47亿元，同比增长1.74%，公司以“一体两翼、南北联动”战略为指引保持经营业绩稳定 [23] - 公司220kV海缆用超净绝缘及屏蔽材料已工程化应用，攻克“卡脖子”技术，实现长距离海底电缆绝缘材料国产化 [23] - 公司特种智能装备线缆成熟应用于工业机器人领域，切入新兴具身智能领域，已与国际知名机器人制造商及国内工控领域头部企业合作 [23] - 2026年公司重点聚焦电线电缆、高端材料、新能源充电三大业务板块，推进产品结构升级，提升盈利质量 [23][24] - 从行业趋势看，直流充电桩用于公共快充站等场景，家庭充电以7kW交流桩为主流，公司有成熟7kW交流充电桩产品 [24] - 2025年公司财务费用同比增加，主要因利息收入减少、汇兑损失增加，公司将应对汇率波动风险 [24][25] - 2026年一季度公司营收同比增长16.49%，归母净利润同比下降22.72%，主要受原材料价格上涨和人民币升值影响，公司将聚焦业务板块提升盈利质量 [25] - 2026年一季度公司经营活动现金流量净额同比改善但仍为负值，受原材料价格上涨等影响，公司将加强应收账款管理与资金统筹改善现金流 [25][26]