[Table_Main] 公司研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 珂玛科技(301611)公司点评报告 2026 年 05 月 07 日 [Table_Title] 盈利短期承压，国产替代与产能扩张支撑成长 ——珂玛科技 25 年年报及 26Q1 季报点评 [Table_Summary] 报告要点： 公司 25 年营收 10.73 亿元（YoY+25.19%），归母净利 2.89 亿元 （YoY-7.04%），毛利率和净利率分别为 51.55%和 26.24%。26Q1，公 司营收 2.71 亿元（YoY+9.13%，QoQ-3.20%），归母净利 0.46 亿元（YoY- 47.31%，QoQ+2.96%），毛利率和净利率分别为 46.15%和 15.65%。 公司 25Q4 和 26Q1 整体营收增速有所放缓，综合毛利率有所下滑， 主要是毛利率较低的批量结构件出货占比提升，高毛利率的模块类陶瓷 加热器产品销售比重下降所导致。展望 2026 年，随着公司模块类陶瓷加 热器的新产能持续开出，产品结构有望边际优化，对公司毛利率修复形成 支撑。 产能方面，公司陶瓷加热器产能自 25 年下半年开始爬坡，规 ...