报告投资评级与核心观点 - 投资评级：增持 [6] - 目标价格：10.42元 [6] - 核心观点： 苏州银行2026年第一季度营收增速大幅提升，主要得益于信贷有力投放和息差边际回升，驱动利息净收入强劲增长，公司资产质量整体稳健，业绩有望随息差企稳而稳步改善 [2][12] 财务表现与预测 - 2025年业绩： 营业收入为123.56亿元，同比增长1.1%；归母净利润为53.48亿元，同比增长5.5% [4][12] - 2026年第一季度业绩： 营收同比增长10.9%，归母净利润同比增长8.2%，增速较2025年显著提升 [12] - 未来业绩预测： 预计2026-2028年营业收入分别为136.62亿元、150.14亿元、165.30亿元，对应增速为10.6%、9.9%、10.1%；归母净利润分别为58.14亿元、63.33亿元、69.58亿元，对应增速为8.7%、8.9%、9.9% [4][12] - 每股净资产预测： 预计2026-2028年每股净资产（BVPS）分别为12.26元、13.43元、14.71元 [4][12] - 净资产收益率预测： 预计2026-2028年净资产收益率（ROAE）分别为8.8%、8.9%、9.0% [4] 业务运营分析 - 资产扩张提速： 2026年第一季度总资产同比增长18.2%，贷款总额同比增长13.7%，增速均高于2025年全年的13.8%和12.0% [12] - 信贷投放强劲： 2026年第一季度新增贷款392亿元，高于去年同期的295亿元，新增贷款几乎全部由对公业务贡献（对公新增387亿元，零售新增5亿元） [12] - 息差边际回升： 2026年第一季度净息差为1.40%，较2025年提升7个基点，主要得益于负债端成本明显改善及贷款利率降幅收窄，测算资产收益率和负债成本率分别较2025年下降9个基点和11个基点 [12] - 利息净收入高增： 2026年第一季度利息净收入同比增长21.7%，增速显著高于2025年全年的9.5% [12] - 中间业务波动： 2026年第一季度中收同比下滑19.0%，主要或受理财业务压降影响，而2025年中收同比微增0.6% [12] - 成本控制有效： 2026年第一季度成本收入比为28.2%，同比下降1.9个百分点，显示降本增效成果 [12] 资产质量与资本充足 - 资产质量平稳： 2026年第一季度不良贷款率为0.82%，与2025年末持平；关注率为0.82%，较2025年末下降8个基点 [12] - 分行业不良率： 2025年末零售和对公不良率分别为1.82%和0.54%，较年中分别上升2个基点和3个基点 [12] - 拨备水平： 2026年第一季度拨备覆盖率为381%，较2025年末下降37个百分点，主要因信贷快速增长导致拨备有所消耗 [12] - 资本充足： 截至最近报告期，核心一级资本充足率为9.53% [8] 估值与分红 - 当前估值： 基于2026年预测数据，报告给出市净率（P/B）为0.69倍，市盈率（P/E）为6.88倍 [4][14] - 可比公司估值： 与宁波银行、江苏银行等可比同业相比，苏州银行2026年预测市净率（0.69倍）略高于同业均值（0.68倍） [14] - 分红计划： 2025年全年拟每股分红0.36元，分红比例为31.97% [12]