投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入/维持” [1] 核心观点 - 报告核心观点认为，公司海外业务高速增长，全球化战略全面铺开 [1][4] 财务业绩总结 - 2025年公司实现营业收入138.00亿元，同比增长33.98%；归母净利润18.69亿元，同比增长48.14%；扣非净利润17.70亿元，同比增长75.18% [4] - 2026年第一季度收入达29.08亿元，同比增长17.34%；归母净利润3.99亿元，同比增长7.78%；扣非净利润3.72亿元，同比减少1.75% [4] - 报告预测公司2026/2027/2028年营业收入分别为162.95/191.66/225.19亿元，同比增速为18.08%/17.62%/17.49% [7] - 报告预测公司2026/2027/2028年归母净利润分别为23.16/28.72/35.69亿元，同比增速为23.87%/24.03%/24.26% [7] - 报告预测公司2026/2027/2028年摊薄每股收益（EPS）分别为2.81/3.48/4.33元，对应当前股价市盈率（PE）分别为39/32/25倍 [9] 国内市场表现 - 2025年公司在中国市场实现收入103.69亿元，同比增长29.07% [5] - 2025年度全产品线（不含超声）中国市场新增市场占有率同比增长4.5个百分点，排名第一 [5] - 公司有9项细分品类市场占有率位列中国市场第一 [5] - 磁共振产品中国市场占有率同比增长2.7个百分点，首次跃居第一 [5] - RT（放射治疗）产品中国市场占有率同比增长超18个百分点，首次跃居第一 [5] - 40排CT、64–80排CT、128–160排CT、1.5T磁共振、3.0T以上超高场磁共振、PET/CT、PET/MR及乳腺DR等细分产品蝉联市场第一 [5] - PET/CT产品线连续十年蝉联中国市场榜首，CT产品线连续三年稳居第一 [5] 全球化战略与海外业务 - 公司业务版图已累计覆盖全球100多个国家和地区 [6] - 2025年度面向各区域发布新产品超80款 [6] - 截至2025年末累计逾150款产品获批上市（年内新增44款），其中75款获欧盟CE认证（年内新增29款），58款产品获得FDA(510K)许可（年内新增19款） [6] - 新一代旗舰3.0T磁共振uMR Ultra接连完成欧洲、美国、中国三大主流市场准入 [6] - uAngio AVIVA成为目前我国唯一集齐NMPA、FDA及CE三重许可的国产DSA设备 [6] - 高端放疗设备一体化CT-linac在印尼最大私立医院集团旗下的Siloam肿瘤专科医院正式投入使用，实现该设备海外临床应用的首次突破 [7] - 全身PET/CT uMI PanoramaGS、uMR Jupiter 5T磁共振、uMI Panvivo、uNeuroEXPLORER等高端及超高端产品加速推向国际客户，接连开拓德国、新加坡、加拿大、土耳其等核心市场 [7] - 旗舰产品持续入驻美国哈佛医学院麻省总医院（MGH）、德国汉诺威医学院（MHH）核医学科、比利时鲁汶大学（KU Leuven）、新加坡中央医院（SGH）、加拿大麦吉尔大学The Neuro神经研究所等全球顶尖临床科研机构 [7] 公司基础数据 - 公司总股本及流通股本均为8.24亿股 [3] - 公司总市值及流通市值均为906.49亿元 [3] - 公司12个月内最高/最低股价分别为164.5元/109.01元 [3]