（编辑 楚丽君） 证券日报网讯 10月14日晚间，中邮科技发布公告称，基于公司经营管理需要，经董事会提名委员会审 议通过，董事会同意解聘尚德威先生的总经理职务，解聘后尚德威先生不再担任公司任何职务，解聘事 项自董事会审议通过之日起生效。 ...

近日，联影医疗举办2025年半年度业绩说明会。公司高管表示，围绕"诊疗一体化"战略，联影医疗持续 投入研发，当前在MR、CT、MI、XR、RT以及超声等重点业务领域均取得阶段性突破，多款创新产品 正加速进入临床与商业化阶段。 首先在超声领域，公司战略定位清晰，致力于为全球医疗机构提供"全覆盖、高性能、数智化"的临床超 声产品与解决方案，并实现全面自主可控。公司在高性能成像平台、传感器核心技术、智能成像算法及 临床工作流优化等方向持续攻关，已构建可扩展的超高通道硬件平台与智能化软件平台，形成从超高端 到中端、便携及无线掌上设备的完整产品矩阵，覆盖主要临床场景。 此外，联影医疗计划于今年年底至明年初陆续推出全线超声新品，并面向国内外市场发布。未来将通过 强化与顶级医疗机构的合作，深化科研应用示范，提升品牌影响力和全球市场竞争力。 2025年，公司推出新一代uMI Panvivo，采用可拓展长轴设计，进一步提升系统性能与临床适应性，已 在北美和欧洲市场获得积极反响。随着创新诊疗药物的发展及PET/MR的临床普及，分子影像业务将持 续放量，成为公司高端影像增长的重要引擎。 在XR领域，公司提供全场景、多层次影像解决方 ...

格隆汇10月14日｜中信建投证券研报指出，联影医疗是国产医学影像设备龙头，长期增长动力强劲。短 期来看，在2025年新一轮设备更新项目落地的驱动下，国内行业招投标有望延续上半年的改善趋势，同 时海外收入下半年有望加速增长，下半年整体业绩在低基数下有望实现高增长；同时，国内大型医用设 备配置证调整政策有助于公司中高端及高端产品需求逐步释放，核心零部件、产品力、品牌、渠道等多 方面优势下市场份额有望提升。中期来看，海外市场成长空间广阔，公司海外收入占比持续提升，有望 为集团整体增长贡献弹性。长期来看，公司持续加大研发投入，产品持续迭代升级，有望维持行业领先 地位。维持"买入"评级。 ...

卢力媛 科技日报记者 王春 从领跑全国的创新药械数量，到占全国35%的创新药海外授权数量；从支持生物医药产业全链条创新发展的政策法规，到支撑全生命周期的产业 基金；从规上企业数量稳步扩张到跨国企业在沪布局不断深化……上海生物正形成全球生物医药全链条创新"强磁场"。 10月13日，2025上海国际生物医药产业周（以下简称产业周）拉开帷幕。作为汇聚生物医药产业全链条相关方的高能级平台，产业周不仅是一场 展示前沿医药技术与创新成果的盛会，更是观察上海生物医药产业动态的窗口。 生物医药产业发展离不开基础研究强大的策源功能和转化支撑。"十四五"期间，上海生物医药领域有6项研究登上三大全球顶尖学术期刊《细胞》 《自然》《科学》封面。同时，在全球医学领域四大顶尖期刊《新英格兰医学杂志》《柳叶刀》《美国医学会杂志》《英国医学杂志》中，来自 上海的研究成果近年快速增长，从2021年的24篇跃升至2024年的52篇，总数达127篇。上海市生物医药科技产业促进中心高级工程师唐军介 绍："《细胞》期刊发布的'Best of Cell 2024'榜单12篇研究论文中，有3篇出自上海。" "今年，复宏汉霖的汉斯状在欧盟获批上市，有幸成为 ...

药公司正在以全球First-in-class 的姿态快速崛起；2）出海能力加速提升，中国药企已成为MNC 非常重 视的创新转换来源。医疗设备、供应链等已在全球范围内占据较高的地位，在欧美发达市场以及新兴市 场持续崭露头角，如联影医疗、华大智造、美好医疗等。需求端和支付端也在持续推动新增量：3）老 龄化持续加速，心脑血管、内分泌、骨科等慢性疾病需求持续提升，银发经济长坡厚雪；4）支付端 看，医保收支仍在稳健增长，同时医保局积极推动商业保险的发展，构建多层次支付体系；另外，新技 术也在加 速行业变革：5）AI 浪潮下，医药有望释放新的成长逻辑。展望25Q4，继续看好创新药 主线，关注三季度业绩开始企稳回升的医疗器械、尤其是医疗设备和家用器械板块，布局2026 年行业 有望迎来反转的老龄化及院外消费（药店、中药等），同时建议关注估值较低的麻药、血制品等。 本周建议关注组合：信立泰、热景生物、中国生物制药、方盛制药、马应龙； 十月建议关注组合：恒瑞医药，信立泰，中国生物制药，三生制药，热景生物，上海谊众，方盛制药， 马应龙，鱼跃医疗，人福医药。 本周医药市场表现分析：9 月29 日至10 月10 日，医药指数上涨0. ...

截至6月30日，联影医疗股东户数1.65万，较上期减少23.01%；人均流通股35953股，较上期增加 29.89%。2025年1月-6月，联影医疗实现营业收入60.16亿元，同比增长12.79%；归母净利润9.98亿元， 同比增长5.03%。 分红方面，联影医疗A股上市后累计派现6.41亿元。 机构持仓方面，截止2025年6月30日，联影医疗十大流通股东中，华夏上证科创板50成份ETF （588000）位居第二大流通股东，持股2654.46万股，相比上期增加321.69万股。香港中央结算有限公司 位居第五大流通股东，持股2201.65万股，相比上期增加781.97万股。易方达上证科创板50ETF （588080）位居第七大流通股东，持股2046.99万股，相比上期增加387.76万股。华宝中证医疗ETF （512170）位居第九大流通股东，持股1638.99万股，相比上期增加293.81万股。 责任编辑：小浪快报 10月13日，联影医疗跌2.15%，成交额12.98亿元。两融数据显示，当日联影医疗获融资买入额1.08亿 元，融资偿还1.23亿元，融资净买入-1453.89万元。截至10月13日，联影医疗融资 ...

记者 黄海华 衡量生物医药科技和产业创新水平有一个"金标准"——获批创新药械的数量。 记者从昨天开幕的2025上海国际生物医药产业周"创新成果展"获悉，2021年至2025年9月，上海获 批上市国产1类创新药合计30个，占全国17%。其中，细胞与基因治疗领域有4款产品上市，占全国 57%；获批上市境内第三类创新医疗器械45个，占全国20%。这些数据意味着，上海正领跑全国药械创 新。 今年前6个月上海生物医药产业规模达5005.66亿元，全年突破万亿大关在即。 正全力打造世界级生物医药产业集群的上海，产业规模逐年增长，从2021年7617.14亿元增长至 2024年9847.02亿元，年均复合增长率8.94%；制造业产值从2021年1712亿元增至2024年2011.67亿元， 年均复合增长6.9%。 截至2024年末，上海生物医药规上企业达2183家，涵盖制造、服务和批发业。复星医药、上海医药 等7家企业跻身"中国医药工业百强"，联影医疗全球医疗器械排名升至第57位。2021年至2024年上海累 计46家企业IPO上市，今年截至9月上海新增上市企业4家，另有多家企业正在推进上市。国际TOP20药 企和TOP2 ...

涉及的行业与公司 * 行业为中国医疗保健行业[1] * 涉及的公司包括：联影医疗、乐普医疗、甘李药业、华兰生物、迈瑞医疗、新产业、通化东宝、科伦药业、安图生物、华润三九、爱尔眼科、万泰生物、金域医学、迪安诊断、智飞生物等[1][2][6][27] 核心观点与论据 2025年第三季度业绩预览 * 联影医疗预计引领收入增长，同比增长44%，达23.27亿元人民币，主要驱动力是中国医院招标数据的改善已开始反映在财务报表中[1][6] * 乐普医疗预计实现38%的快速增长，原因包括去年同期受“四同”政策影响导致制药业务基数较低，以及医美等消费医疗板块可能贡献增量收入[1][6] * 甘李药业预计维持23%的稳健增长，持续受益于胰岛素集采续约，且海外业务拓展进展良好[1][6] * 智飞生物仍处于收入周期低谷，预计收入同比下降30%至31.77亿元人民币，原因是万泰生物的九价HPV疫苗于2025年6月4日上市后竞争加剧，公司已开始提供折扣以加速去库存[2][6] * 两家ICL公司（金域医学、迪安诊断）预计继续录得负收入增长，但行业价格压力已趋稳，收入趋势接近拐点，增长可能在第四季度转正[2][6] * 部分公司净利润变动显著：乐普医疗预计净利润同比增长162%[6] 通化东宝预计净利润同比增长16%[6] 益丰药房预计净利润同比增长11%[6] 而智飞生物净利润为负且恶化，浙江华海因有效税率提高净利润下降22%，康泰生物因毛利率下降及研发费用率提高净利润下降79%[6] 盈利预测调整 * 上调通化东宝2025-2027年收入预测3.0%-4.0%，净利润预测1.5%-6.5%，以反映其在胰岛素集采续约后市场份额的提升[7][8] * 下调科伦药业2025-2027年净利润预测3.1%-3.8%，以反映对原料药行业价格战更悲观的展望及更低的毛利率假设，收入预测保持不变[7][10] * 对迈瑞医疗、新产业、华兰生物、安图生物、华润三九的季度盈利预测进行调整，同时保持年度预测不变，以更准确反映其毛利与费用的季节性分布[10][11] 投资评级与目标价风险 * 迈瑞医疗为买入评级，目标价314元人民币，采用两阶段DCF估值，下行风险包括集采进一步影响产品出厂价、中国高端医院渗透进度不及预期、进入欧美市场困难等[12][13] * 新产业为买入评级，目标价73元人民币，估值85%基于DCF，15%基于理论并购价值，风险包括进口替代进度放缓、集采等政策风险、竞争加剧等[14] * 华兰生物为买入评级，目标价19元人民币，采用5年退出市盈率法估值，风险包括新临床指南对白蛋白处方使用管控更严、静丙出厂价涨幅远低于终端价等[15] * 安图生物为买入评级，目标价33元人民币，采用两阶段DCF估值，风险包括行业竞争加剧、国内外法规变化、集采实施等[16] * 通化东宝为中性评级，目标价9元人民币，采用5年退出市盈率法估值，上行风险包括第三代胰岛素产品放量超预期、胰岛素生物类似药在美国获批快于预期，下行风险包括产品销售放量慢于预期等[17] * 科伦药业为中性评级，目标价38元人民币，采用SOTP估值法，下行风险包括原料药价格下跌、医院对输液疗法管控导致市场萎缩，上行风险包括管线产品交付和销售放量超预期等[18] * 华润三九为中性评级，目标价27元人民币，采用贴现长期市盈率法估值，下行风险包括执行招标结果进度慢于预期、主要产品价格侵蚀等[20] 其他重要内容 * 报告为高盛对中国医疗保健行业的2025年第三季度业绩预览[1] * 报告包含详细的财务数据表格，列示了覆盖公司的第三季度收入、净利润及同比变化预测[6] * 报告包含针对特定公司的详细估值模型参数与风险提示[12][13][14][15][16][17][18][20] * 报告附有标准的监管披露、评级分布、利益冲突声明及方法论说明[4][23][24][25][28][38][39]

涉及的行业与公司 * 行业为医疗设备与供应 具体为医学影像和放射治疗设备行业[1] * 核心公司为上海联影医疗科技股份有限公司 股票代码688271 CH[7][32] 核心竞争策略与优势 * 公司通过高研发投入进行差异化竞争 研发费用占收入比重超过20%[2][5] * 采用单一平台策略覆盖所有影像模式 实现比竞争对手更快的产品上市速度和更低的成本 竞争对手通常需要2-3年推出新产品[2][5] * 产品策略强调功能丰富和具有竞争力的定价 价格比全球同行低约15% 而非单纯价格竞争[2] * 竞争优势还包括创新的商业模式 卓越的服务能力以及快速的海外市场扩张[5] * 公司注重产品品质和差异化功能 提供包含高质量产品 定制化服务和增值解决方案的完整套餐[6] 海外扩张战略与进展 * 海外市场是关键的增長动力 截至2025年上半年海外销售占比近20% 目标是到2030年达到50%[3][27][28] * 欧洲市场增长最为强劲 实现三位数增长 北美和亚太地区也是重点市场[3][25] * 通过在海外建立本地制造 研发和服务团队来支持扩张 例如在鹿特丹设立区域总部[3][25] * 海外市场目前利润率较低 但服务收入利润率超过60% 且客户粘性高 随着规模扩大盈利能力将改善[3][26] * 分子影像等高端产品是国际增长的关键驱动力[29] 国内市场与政策环境 * 中国仍是核心市场 受到政府支持的医院资本支出计划推动 年度激励规模达人民币1万亿至1.3万亿元[4][20][21] * 约80%的中国医院为公立医院 政府政策对市场需求至关重要 2024年政策延迟导致需求暂时放缓 但2025年下半年需求预计将更加强劲[20] * 尽管存在反腐行动的逆风 公司仍保持国内市场份额第一的地位 并预计将继续领先[4][23] * 公司结合直销和分销模式 并拥有严格的合规计划 从而更好地适应了市场环境[23] 财务表现与展望 * 公司毛利率保持稳定在约50% 高端产品组合和新产品发布有望带来提升空间[4] * 2025年海外利润预计同比增长50%[25] * 到2030年 预计国内外销售各占50% 随着海外服务网络效率提升 利润率将改善 EBITDA利润率预计随时间推移而提高[27][28] * 财务预测显示收入从2024A的103亿元增长至2027E的191.2亿元 净利润从2024A的12.62亿元增长至2027E的28.88亿元[6] 投资观点与风险 * 杰富瑞给予公司"买入"评级 目标价218元人民币 较当前价格有44%上行空间[7][10][13] * 看涨情景目标价为260元人民币 上行71% 看跌情景目标价为120元人民币 下行21%[12][14][15] * 投资主题包括公司将成为中国市场的游戏规则改变者 本地化供应链和运营效率带来成本优势 改进的服务产品以及AI驱动的竞争优势[10] * 主要风险包括大型医疗设备行业的政策风险 激烈的市场竞争 海外网络扩张风险以及研发风险[33] * 潜在催化剂包括2025年起海外市场加速扩张 2026年上半年超声产品商业化以及2026年起AI技术发展[19] 其他重要信息 * 公司库存管理侧重于半成品和配件 大型设备如MR或PET/CT按订单生产 交货期为3-6个月[24] * 公司设定了可持续发展目标 包括以2023年为基准 到2035年将碳排放强度降低50%[17] * 通用电气据传退出中国市场 反映了对中国市场预期的转变 但政府对高科技制造业的支持依然强劲 国内厂商的竞争也给跨国公司带来了压力[22]

交易表现与资金流向 - 截至2025年10月10日收盘，公司股价报收于156.4元，下跌0.73% [1] - 当日换手率为0.94%，成交量为7.73万手，成交额为12.15亿元 [1] - 10月10日主力资金净流入1340.31万元，占总成交额1.1% [1][3] - 10月10日游资资金净流入863.02万元，占总成交额0.71% [1] - 10月10日散户资金净流出2203.33万元，占总成交额1.81% [1] 2025年半年度权益分派方案 - 公司实施2025年半年度权益分派，每股派发现金红利0.13元（含税） [1][3] - 股权登记日为2025年10月16日，除权（息）日和现金红利发放日均为2025年10月17日 [1] - 本次利润分配以总股本824,157,988股扣减回购股份4,134,116股后的820,023,872股为基数 [1][2] - 合计派发现金红利总额约为106,603,103.36元（含税） [1][2] - 差异化分红导致除权（息）参考价按前收盘价减去0.1293元/股计算 [1] 分红方案合规性 - 本次为差异化分红，因公司回购股份存放于回购专用账户，不享有利润分配权利 [2] - 保荐机构中信证券和中金公司出具核查意见，认为本次分红事项符合相关法律法规及公司章程 [2] - 保荐机构认为本次差异化分红对除权除息参考价格影响小于1%，影响较小，未损害上市公司及股东利益 [2]