报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品指数维持高位震荡，成材价格整体延续偏强运行，钢材需求处于中性水平，库存去化平稳，出口修复支撑热卷需求，钢价偏强，短期商品价格或回归理性，需关注出口动能持续性 [2] - 铁矿石供给端海外维持高位发运，国内部分港口资源流通性预计放开，需求端钢厂盈利率提升，铁水产量高位运行，预计价格高位震荡，关注铁水生产及地缘局势变化 [5] - 锰硅静态供求格局不理想，近期供给端有好转迹象但产量环比回升，硅铁基本面无明显矛盾，成本和供给端因素是驱动铁合金行情关键，当前盘面估值偏高，中长期以成本为支撑等待驱动 [10] - 双焦方面，钢材价格上行带动利润回升为原材料价格上涨提供空间，但有限，焦煤走势偏强受传闻和情绪影响，焦炭走势偏强且焦企开启第三轮提涨，焦煤基本面宽松，需求不足限制原料需求，建议暂时观望，中长期对焦煤价格乐观 [14] - 工业硅短期价格偏强，但需求驱动不足，临近丰水期有供给增量预期，追高需谨慎并注意情绪兑现风险 [18] - 多晶硅期货价格受预期消息扰动，实际供需变化弱于情绪转变，预计盘面宽幅震荡，需关注现货成交及政策情况 [20] - 玻璃受湖北地区石油焦生产线改造预期影响价格反弹，但库存高、需求弱，预计短期内震荡偏弱 [23] - 纯碱市场偏强震荡，供应开工率高，需求平淡，库存高位，预计后市震荡偏弱，需警惕节前价格回落风险 [25] 各品种总结 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约下午收盘价3273元/吨，较上一交易日涨9元/吨（0.275%），注册仓单93856吨，环比增加3635吨，主力合约持仓量211.08万手，环比增加79949手，天津汇总价格3380元/吨，环比增加10元/吨，上海汇总价格3310元/吨，环比增加10元/吨；热轧板卷主力合约收盘价3492元/吨，较上一交易日跌1元/吨（-0.02%），注册仓单621052吨，环比减少0吨，主力合约持仓量210.68万手，环比增加34645手，乐从汇总价格3510元/吨，环比减少0元/吨，上海汇总价格3500元/吨，环比增加10元/吨 [1] - 策略观点：商品指数高位震荡，成材价格偏强，热卷供需双降，库存去化放缓，螺纹钢供需双降但库存压力缓解，出口回升，内外价差支撑内盘价格，需求中性，库存去化平稳，出口修复支撑热卷需求，钢价偏强，短期商品价格或回归理性，关注出口动能持续性 [2] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约（I2609）收至817.00元/吨，涨跌幅+0.12 %（+1.00），持仓变化+22315手，变化至67.37万手，铁矿石加权持仓量105.84万手，现货青岛港PB粉796元/湿吨，折盘面基差28.72元/吨，基差率3.40% [4] - 策略观点：供给端海外矿石发运环比增加，处于同期高位，澳洲发运量下滑，巴西贡献增量，非主流国家发运高位回落，近端到港量环比增加；需求端日均铁水产量环比增加0.01万吨至238.91万吨，高位持稳，钢厂盈利率大幅攀升，盈利比例突破六成；库存端钢厂进口矿库存大幅消耗，回落至低位，港口库存变化不大。预计价格高位震荡，关注铁水生产及地缘局势变化 [5] 锰硅硅铁 - 行情资讯：5月07日，锰硅主力（SM607合约）日内收跌0.92%，收盘报6048元/吨，天津6517锰硅现货市场报价6030元/吨，折盘面6220，升水盘面172元/吨；硅铁主力（SF607合约）日内收涨1.20%，收盘报5902元/吨，天津72硅铁现货市场报价5900元/吨，贴水盘面2元/吨 [7] - 技术形态：锰硅盘面价格向下跌破短期上行趋势线后弱势横移，关注下方6050元/吨及5950元/吨附近支撑；硅铁盘面价格跌破短期反弹趋势线后持续走弱，在下方中期反弹趋势线处获得支撑后弱势反弹，关注下方5550元/吨附近支撑 [9] - 策略观点：锰硅静态供求格局不理想，下游建材需求低迷，库存高位难去化，近期部分合金厂减产使供给端有好转迹象，但近两周产量环比回升；硅铁基本面无明显矛盾，供给和库存相对低位，需求波澜不惊。成本和供给端因素是驱动铁合金行情关键，当下锰硅减产因素力度不足，锰矿端可叙事性值得关注，澳洲缺柴油情况也需跟踪。短期港口锰矿库存回升、下游采购需求下滑，锰矿价格走弱或制约锰硅价格。当前盘面估值偏高，不排除价格自然回落，中长期以成本为支撑等待驱动 [10] 焦煤焦炭 - 行情资讯：5月07日，焦煤主力（JM2609合约）日内收跌0.72%，收盘报1304.0元/吨，山西低硫主焦报价1548.8元/吨，折盘面仓单价为1358.5元/吨，升水盘面54.5元/吨；山西中硫主焦报1380元/吨，折盘面仓单价为1365.5元/吨，升水盘面61.5元/吨；乌不浪金泉工业园区蒙5精煤报价1249元/吨，折盘面仓单价为1224元/吨，贴水盘面80元/吨。焦炭主力（J2609合约）日内收涨2.09%，收盘报1879.5元/吨，日照港准一级湿熄焦报价1530元/吨，折盘面仓单价为1790元/吨，贴水盘面70元/吨；吕梁准一级干熄焦报1615元/吨，折盘面仓单价为1831.5元/吨，贴水盘面28.5元/吨 [12] - 技术形态：焦煤盘面价格处于震荡整理阶段，走势偏强，关注下方1080元/吨附近支撑以及上方1350元/吨附近压力，注意日内大幅波动；焦炭盘面价格短期内维持区间震荡，向上临界，关注上方前高1880元/吨附近压力，下方关注1600元/吨 - 1650元/吨附近支撑 [13] - 策略观点：钢材价格上行带动利润回升，为原材料价格上涨提供空间但有限。焦煤受蒙古国发运传闻及光伏行业情绪外溢影响走势偏强，焦炭在成本端上行和自身基本面良好背景下走势偏强，焦企开启第三轮提涨。焦煤基本面宽松，国内煤炭产量和蒙煤发运高位，需求端钢材需求环比回落，处于历史同期低位，需求不足限制铁水高度和原料需求。焦煤价格反弹面临交割压力，建议暂时观望，中长期对焦煤价格乐观，更偏向6 - 10月 [14][15] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力（SI2609合约）收盘价报9080元/吨，涨跌幅+1.74%（+155），加权合约持仓变化+59510手，变化至490932手，现货端，华东不通氧553市场报价9150元/吨，环比+100元/吨，主力合约基差70元/吨；421市场报价9400元/吨，环比+100元/吨，折合盘面价格后主力合约基差-480元/吨 [17] - 策略观点：昨日工业硅延续强势，短期价格偏强。供给端开炉数零星增加，周产量小幅上行；需求侧多晶硅企业成交签单好转但基本面改善有限，有机硅DMC开工率下滑，产量下行，硅铝合金开工率平稳，下游需求整体偏弱，行业库存高位运行。节前受电价及大厂减产消息影响期货价格情绪偏暖，但传闻未验证，节后消息扰动持续。现实端需求驱动不足，临近丰水期西南地区有供给增量预期，追高谨慎，注意情绪兑现风险 [18] 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力（PS2606合约）收盘价报40430元/吨，涨跌幅+3.45%（+1350），加权合约持仓变化+9925手，变化至143720手，现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价34.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价34.5元/千克，环比持平；N型复投料平均价35.1元/千克，环比-0.05元/千克，主力合约基差-5330元/吨 [19] - 策略观点：现实端产业链中下游环节，硅片报价平稳，电池片价格止跌，组件成交价格偏弱。上游原料政策预期情绪传导递减，未带动全产业链好转，关注5月后国内终端需求回暖对价格的托底作用及正反馈效用。硅料工厂库存下降，企业签单节奏放缓，5月硅料排产小幅增加。期货价格受预期消息扰动，实际供需变化弱于情绪转变，盘面波动幅度放大、节奏加快，预计宽幅震荡，谨慎操作，关注现货成交及政策情况 [20] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：周四下午15：00玻璃主力合约收1078元/吨，当日+1.03%(+11)，华北大板报价1040元，较前日+10；华中报价1070元，较前日持平。05月07日浮法玻璃样本企业周度库存7827.1万箱，环比+219.05万箱（+2.88%）。持仓方面，持买单前20家减仓732手多单，持卖单前20家增仓66手空单 [22] - 策略观点：受湖北地区石油焦生产线改造预期影响，玻璃价格自低位反弹，贸易商出货加快，中游库存下降，但整体库存仍偏高。需求方面，房地产相关深加工订单低迷，加工厂备货意愿弱。煤焦价格上涨支撑成本，但高库存与弱需求主导下市场情绪谨慎，预计短期内震荡偏弱，主力合约参考区间1020 - 1110元/吨 [23] 纯碱 - 行情资讯：周四下午15：00纯碱主力合约收1266元/吨，当日-0.08%(-1)，沙河重碱报价1206元，较前日-1。05月07日纯碱样本企业周度库存185.64万吨，环比+4.76万吨（+2.88%），其中重质纯碱库存90.23万吨，环比+0.47万吨，轻质纯碱库存95.41万吨，环比+4.29万吨。持仓方面，持买单前20家减仓10手多单，持卖单前20家减仓126手空单 [24] - 策略观点：上周纯碱市场偏强震荡，供应方面装置检修与复产并存，开工率高，企业出货压力未缓解，随着气温回升和部分企业5月检修，季节性检修预期升温。需求端表现平平，下游刚需采购，备货意愿不强，浮法玻璃需求未明显改善，印度零关税政策带来出口预期提供支撑。库存小幅去化但仍处高位，企业稳价出货、加快去库，预计后市震荡偏弱，需警惕节前价格回落风险，主力合约参考区间1200 - 1300元/吨 [25]